Прогноз итогов заседания ЦБ РФ - Весомых причин для смягчения риторики практически нет

ЦБ РФ в текущем году уже значительно повысил ключевую ставку - на 225 б. п. Однако он вряд ли изменит риторику на заседании в пятницу, 10 сентября, учитывая повышение инфляции в России в августе, по-прежнему высокие инфляционные ожидания и проинфляционные риски (от проблем на рынке труда в России до роста мировых цен на пшеницу). Мы ожидаем, что регулятор поднимет ставку на 50 б. п. и оставит в пресс-релизе ту же формулировку, что и в июле. На наш взгляд, этот сценарий более благоприятен для длинных ОФЗ, чем повышение ставки только на 25 б. п.> Инфляция снова превысила уровни, соответствующие целевому. По оценкам ЦБ, помесячная инфляция в июле замедлилась до 2,4% (ЦБ использует показатель SAAR - сезонно сглаженную динамику в пересчете на год). Впервые с сентября 2020 года помесячный показатель SAAR был ниже уровней, соответствующих целевым 4%. Замедление роста цен в основном было обусловлено более сильным, чем обычно, сезонным снижением цен на плодоовощную продукцию. Свою роль также сыграло удешевление отдельных нерегулируемых услуг (гостиничных и туристических). В то же время сезонно сглаженный помесячный рост цен на непродовольственные товары в июле ускорился до 10,7%, поскольку быстро дорожала продукция с высокой долей импорта (автомобили и электроника). Данные по недельной инфляции в августе также были не особенно оптимистичными: накопленная инфляция за 30 дней месяца достигла 0,16%, что нетипично высоко, учитывая обычные для этого месяца сезонные факторы. Основные темы этого обзора мы освещаем в коротком видео.С поправкой на сезонность помесячные темпы роста цен за весь август могут составить 0,6% (эта статистика выйдет в среду, 8 сентября). Согласно бюллетеню ЦБ РФ "О чем говорят тренды", потребительская инфляция в августе, вероятно, "вернулась на траекторию роста около 6% в пересчете на год". На наш взгляд, ЦБ может особенно беспокоить повышенное ценовое давление в непродовольственном сегменте, который менее подвержен сезонным искажениям, чем сегменты услуг и продуктов питания, и лучше отражает ситуацию с потребительским спросом.