Стратегический спутник. Апрель 2020 - Ночь темна перед рассветом

Краткосрочные перспективы рынка не внушают оптимизма. Давление на рынок нефти может усилиться, пик пандемии коронавируса еще не пройден, и она наносит все больший ущерб экономикам. По нашему мнению, надежда появится, когда оба эти фактора стабилизируются, и это возможно уже во второй половине второго квартала.> Глобальный валютный рынок и процентные ставки. Эпидемия спровоцировала рецессию в мировой экономике, и пока неясно, сможет ли она быстро восстановиться. В связи с этим мы ожидаем, что опережающую динамику покажут защитные активы, особенно японская иена.> Глобальные рынки облигаций. Мы сохраняем осторожный настрой, но, учитывая объемы ликвидности, накопленной в системе, считаем, что рынок может "выстрелить", когда наступит подходящий момент.> Глобальные рынки акций. Мы ожидаем, что нециклические защитные сектора и компании, получающие выручку в твердой валюте, будут показывать опережающую динамику, пока волатильность не пойдет на спад.> Нефть. В 1П20 продолжат пополняться глобальные запасы нефти в хранилищах, что будет оказывать давление на цены, вероятно, в течение нескольких лет. Пока мы полагаем, что нефть продолжит падать в цене, и это приведет к сокращению высокозатратной нефтедобычи в странах вне ОПЕК.> Золото. Бюджетное стимулирование в США и Европе, вероятно, усилит инфляционные ожидания, что поддержит спрос на золото, которое традиционно считается лучшей защитой от инфляции.> Уголь. Мы осторожно оцениваем перспективы рынка угля в 2К20 как в Азии, так и в Европе, учитывая риски, связанные с эпидемией коронавируса, переизбыток предложения газа и низкие цены на нефть.> Российские акции. Мы считаем наиболее привлекательными производителей золота, компании нефтегазового сектора с низкой чувствительностью к ценам на нефть, а среди телекоммуникационных операторов - МТС.> Российские еврооблигации. Мы полагаем, что ближе к концу квартала ситуация должна улучшиться, поэтому волатильность котировок в начале и середине квартала может создать хорошие возможности для покупки.> Курс рубля и процентные ставки. Динамика рубля сейчас в основном определяется ценами на нефть, и если они резко упадут, он пойдет вслед за ними.> Рублевые облигации. Мы полагаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 6%. На наш взгляд, в апреле доходность ОФЗ вырастет до 8%, т. к. ожидается дальнейшее падение цен на нефть и ослабление рубля.