Российский орел. Апрель 2020 - Переход в режим выживания

> Экономика выживания. Из-за эпидемии коронавируса целые отрасли мировой экономики оказались в анабиозе. Сейчас уровень неопределенности зашкаливает, но когда-нибудь эпидемия закончится. Теперь для каждого бизнеса приоритетная задача - пережить спад и суметь вернуться к нормальной работе. В этот период компании руководствуются совершенно иными соображениями, чем в обычных условиях: они стараются сохранять денежные средства, откладывают планы расширения бизнеса и гораздо меньше внимания обращают на цену своих акций. В такие периоды динамика котировок зависит от умения компаний решать возникающие проблемы. При этом последствия экономического кризиса усиливаются тем, что и бизнес, и население сокращают потребление.> Исторический опыт России. За два последних десятилетия Россия пережила два крупных кризиса. В 2008 году в режим выживания вошло большинство публичных компаний, и 20% в итоге ушли из бизнеса. К кризису 2014 года российские компании были лучше подготовлены, и серьезные проблемы появились лишь у некоторых публичных компаний, поэтому жертв кризиса оказалось гораздо меньше, чем в 2008-2009 годах.> Нынешний кризис Россия встречает в относительно хорошей форме. На этот раз долговая нагрузка российских компаний низкая, а "перегрева" в экономике и на фондовом рынке не наблюдалось. Можно сказать, что Россия готовилась к новому кризису с момента завершения предыдущего, и теперь в состоянии решать возможные проблемы с рефинансированием.> Однако этот кризис - особенный. Низкая долговая нагрузка - это хорошо, но когда проблемы возникают и на стороне спроса, и на стороне предложения, одного этого фактора недостаточно. Более того, из-за эпидемии под угрозой оказалась повседневная операционная деятельность. Мы полагаем, что большинство компаний если и не перейдет в режим выживания, то приложит максимальные усилия, чтобы сохранить денежные средства. Некоторые публичные компании, в основном в транспортной отрасли, уже вынуждены бороться за выживание.> Последствия для разных отраслей. Большинство отраслей, которые пострадают сильнее других (сфера услуг, непродуктовый ритейл, транспорт и недвижимость), либо не представлены на рынке акций, либо имеют лишь минимальную долю в индексах. Среди публичных компаний главный удар примут банки, так как они финансируют экономику в целом. Кредитные каникулы и падение качества активов предвещают, что финансовая отрасль будет в числе наиболее пострадавших на рынке акций. Розничная торговля и недвижимость также окажутся под давлением за счет сокращения потребления и располагаемых доходов населения. Самыми устойчивыми выглядят нефтегазовые и золотодобывающие компании, а также Норникель. Из отраслей, ориентированных на внутренний рынок, наиболее безопасно себя чувствуют электроэнергетика и телекоммуникации/интернет.