Стратегический спутник. Декабрь 2020 - Взгляд на постковидную реальность

Попытки справиться с пандемией коронавируса все еще продолжаются, но на рынках уже преобладает оптимизм. Пока неизвестно, будет ли следующий год чем-то напоминать об атмосфере "ревущих двадцатых" (после окончания Первой мировой войны и эпидемии "испанки"), но явно ожидается экономический подъем. В авангарде роста должны быть промышленные компании и сырьевой сектор, а доллар, скорее всего, ослабнет. У России в этих условиях хорошие перспективы роста, но неопределенность вносят геополитические факторы.> Глобальный валютный рынок и процентные ставки. Ослабление доллара, вероятно, продолжится в 1К21, особенно если начало массовой вакцинации будет успешным, а мировая экономика продолжит восстанавливаться.> Глобальный рынок облигаций. Доходность гособлигаций США в 2021 году, вероятно, вырастет, а кредитные спреды EM сократятся. Ожидаемое ослабление доллара поддержит долговые бумаги, номинированные в локальных валютах.> Глобальный рынок акций. Стимулирование экономики и вакцинация должны обеспечить опережающий рост циклических секторов в ближайшие месяцы.> Нефть. После роста в 4К20 котировки Брент, скорее всего, в первом квартале консолидируются у отметки $50/барр. и могут немного подрасти благодаря увеличению спроса на риск. > Золото. Усиление инфляционных ожиданий на фоне новых мер экономического стимулирования и низких процентных ставок, вероятно, приведет к росту цен на золото в 1К21. > Российские акции имеют хорошие перспективы роста в условиях, благоприятных для циклических секторов. Наиболее выгодной эта ситуация будет для металлургических компаний.> Российские еврооблигации в 2021 году могут опередить аналоги, т. к. восстановление мировой экономики поддержит сырьевой сектор России, а нового предложения долларовых бумаг от суверена не будет. Геополитика остается ключевым источником риска. > Российский валютный рынок и процентные ставки. Если отношения между Россией и США сильно не ухудшатся, то рубль должен укрепиться. В 1К21 ЦБ РФ, вероятно, снизит ключевую ставку до 4%, а затем оставит ее без изменений до середины 2022 года. > Рублевые облигации. ЦБ РФ едва ли в ближайшее время станет повышать ставки, поэтому долгосрочные ОФЗ становятся привлекательными.