Экономика России - Стабильность важнее роста

Правительство РФ опубликовало проект бюджета на 2021-2024 годы, что позволяет нам проанализировать основные параметры экономической политики на ближайшие годы. Государство продолжит накапливать средства в Фонде национального благосостояния (ФНБ). Растущие ненефтегазовые доходы будут направлены на финансирование дополнительных расходов, в том числе национальных проектов. > Приоритетом для правительства по-прежнему является стабильность. Ликвидная часть ФНБ продолжит увеличиваться до тех пор, пока не достигнет 10% ВВП. Пока маловероятно, чтобы власти использовали средства ФНБ для финансирования инвестиций в инфраструктуру, чтобы стимулировать экономический рост. Исключение сделано для уже согласованных инвестиций в размере 2,5 трлн руб. на 2022-2024 годы.> Зависимость рубля от нефти останется низкой. В связи с вышеупомянутым решением бюджетное правило останется сравнительно жестким.> Ненефтегазовые налоги растут. Это позволяет повысить расходы, в том числе на нацпроекты. Правительство планирует c 2022 года увеличить сборы по НДПИ с металлургической отрасли, а также поступления от НДФЛ. > В 2022-2024 годах увеличатся дивиденды госкомпаний. По оценкам Минфина, в этом году поступления в бюджет в виде дивидендов составят 561 млрд руб. Правительство ожидает, что в ближайшие три года этот показатель увеличится примерно до 1 трлн руб. в год. В деталях прогнозы правительства не раскрываются и, возможно, будут отличаться от оценок конкретных инвесторов, однако повышение прогнозов по дивидендам, скорее всего, будет благоприятно и для миноритариев.