Валютный рынок - Высокие цены на газ ускорят ослабление евро и поддержат рубль

В последние месяцы цены на газ в Европе резко выросли, и даже если они снизятся, в среднем за эту зиму и за следующий год они все равно будут высокими. Мы ожидаем, что в этой ситуации евро подешевеет: из-за высоких цен на газ, вероятно, ухудшатся условия торговли для еврозоны и реальные доходности окажутся под давлением, что неблагоприятно для евро. Рубль при этом, очевидно, укрепится, т. к. в 2022 году выручка от экспорта российского газа, видимо, увеличится на $30 млрд примерно до $80 млрд. В результате в следующем году приток валюты на внутренний рынок РФ вырастет на $21 млрд: при изменении цен на газ (в отличие от нефтяных котировок) дополнительные поступления валюты в страну в значительно меньшей степени подвергаются стерилизации бюджетным правилом. Соответственно, мы ожидаем, что рубль в следующем году продолжит укрепляться, и по-прежнему полагаем, что он очень сильно вырастет против евро.Резкое подорожание газа в Европе в последнее время привлекло внимание инвесторов по всему миру. На прошлой неделе спотовая цена газа почти достигла $2 000 за тыс. куб. м, что практически в восемь раз выше уровня на начало 2021 года ($250 за тыс. куб. м), который также более или менее соответствовал средней цене до пандемии. Емкость европейского рынка газа довольно большая: около 400 млрд куб. м в год, причем 90% этих объемов импортируется (в 2018-2019 годах эти объемы обходились европейцам в среднем в $75 млрд в год).Сейчас спотовые цены на газ в Европе стабилизировались в районе $1 000 за тыс. куб. м, к тому же значительная часть импортного газа поступает в ЕС по долгосрочным контрактам (с Газпромом), текущая цена которых близка к $400 за тыс. куб. м. Тем не менее по историческим меркам и спотовые цены? и цены долгосрочных контрактов все еще довольно высоки. По прогнозам, эта зима в Северном полушарии будет особенно холодной, а значит, спотовые цены на газ, видимо, останутся высокими и нельзя исключать очередных резких колебаний котировок. В этих условиях потребуется время, чтобы понять, к чему приведет нынешний энергетический кризис и какими могут быть его долгосрочные последствия.