Экономика России - Более высокие, чем ожидалось, цены на нефть не окажут заметного влияния на рубль

Наш текущий базовый прогноз для экономики на 2022 год предполагает, что средняя цена Брент составит $65/барр. Однако с учетом последних событий мы не исключаем, что в будущем году нефть может стоить дороже. В связи с этим мы рассмотрели дополнительные сценарии, допуская, что средняя цена Брент может составлять $70/барр. и $75/барр.> Более высокие допущения по цене нефти не сильно повлияют на прогнозный курс рубля. Бюджетное правило сильно ослабило зависимость рубля, инфляции и ВВП от цен на нефть. В этом обзоре мы проанализировали два сценария, которые предполагают, что рубль все-таки отреагирует на изменение цен на нефть и останется на том же уровне, что и в базовом сценарии. Согласно первому сценарию, рубль может укрепиться до 67,2 за доллар при цене Брент $75/барр. Согласно второму сценарию, курс рубля в 2022 останется на прогнозном уровне 68,3 за доллар, несмотря на подорожание нефти. На наш взгляд, в реальности ситуация будет ближе ко второму сценарию. > Профицит бюджета будет увеличиваться по мере роста цен на нефть. При цене Брент $70/барр. профицит бюджета достигнет 1,8% ВВП, а при $75/барр. - 2,4-2,5%. По нашим оценкам, цена Брент, при которой бюджет будет сбалансирован, составляет $55/барр. > Дополнительный приток валюты за счет подорожания нефти будет почти полностью абсорбирован в ФНБ. Этот фактор объясняет, почему рубль становится все менее чувствительным к изменениям цен на нефть. Положительное сальдо счета текущих операций должно составить $84-87 млрд при цене Брент $70/барр. и $95-102 млрд при $75/барр. Укрепление рубля будет означать, что положительное сальдо счета текущих операций уменьшится на фоне увеличения импорта товаров и услуг и сокращения оттока капитала.