Еженедельный обзор - 21 июля 2021. На аукционе в среду Минфин предложит номинальные 10-летние ОФЗ на 20 млрд руб.

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт растут - рынок ждет повышения ставки ЦБ на 100 б. п. За последние недели на рынке усилились ожидания, что 23 июля Центробанк повысит ключевую ставку на 100 б. п. В результате банки предпочли переусредниться, поэтому спрос на ликвидность вырос. Мы ожидаем, что к пятнице объем средств на корсчетах банков в ЦБ может превысить 4,0 трлн руб., в этом случае он будет почти на 1,5 трлн руб. выше, чем требуется. Впрочем, этот избыток ликвидности будет использован банками для финансирования налоговых выплат на общую сумму 2,1 трлн руб. на будущей неделе, поэтому он не окажет существенного давления на ставки овернайт. С учетом ожидающегося в эту пятницу решения о повышении ставки ЦБ на 100 б. п. (оно вступит в силу в понедельник) мы полагаем, что ставки овернайт продолжат расти и в начале будущей недели поднимутся приблизительно до 6,2%.> ОФЗ и процентные ставки: на аукционе в среду Минфин предложит номинальные 10-летние ОФЗ на 20 млрд руб. На этой неделе Минфин решил, как и в прошлый раз, ограничить предложение ОФЗ на аукционах суммой 20 млрд руб. Это довольно осторожный подход, так как текущий план предполагает, что ведомству до конца года надо размещать ОФЗ на 50 млрд руб. в неделю. Инвесторам будет предложен всего один выпуск - 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031). Мы полагаем, что на фоне продолжающегося снижения доходности американских гособлигаций спрос на этот выпуск ОФЗ будет больше, чем на аукционе 6 июля. Тогда спрос на этот же выпуск составил 18 млрд руб., что позволило разместить весь предложенный объем - 10 млрд руб. - при средневзвешенной доходности 7,34%, то есть с премией всего 3 б. п. относительно вторичного рынка.