Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 21 октября 2021. Ключевая ставка ЦБ РФ может превысить 7%

> Нефть: рынок тестирует годовые максимумы; риски коррекции ограничены. В начале текущей недели котировки Брент протестировали локальный максимум $86,04/барр. Этому способствовали продолжающийся энергетический кризис и высокие цены на природный газ. Мы полагаем, что под влиянием структурных факторов котировки нефти продолжат расти до конца октября. В то же время следует отметить ряд факторов, которые могут остановить рост цен на нефть или даже привести к их временному снижению. В их числе - возможное снижение цен на газ, возвращение иранской нефти на рынок, использование нефти из стратегических резервов США, а также увеличение добычи ОПЕК+ раньше, чем планировалось.> Рубль: в ближайшие две недели на фоне дорожающих энергоносителей, продажи валютной выручки экспортеров в больших объемах и повышения ключевой ставки ЦБ РФ рубль может достичь 70 за доллар. Его дальнейшее укрепление, однако, маловероятно. В преддверии заседания Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке, предстоящего 3 ноября, а также публикации потенциально слабых октябрьских индексов PMI для Европы доллар может снова подорожать против мировых валют. Соответственно, мы по-прежнему отдаем предпочтение коротким позициям в паре EUR/RUB: в ближайшие две недели она может отступить до 80,5.> ОФЗ и рублевые ставки: мы ожидаем, что в пятницу ЦБ повысит ключевую ставку на 50 б. п. Мы по-прежнему рекомендуем получать длинные ставки против коротких как по свопам, так и по ОФЗ. На наш взгляд, избыточность недавнего роста ставок на длинном участке кривой с фундаментальной точки более очевидна, чем чрезмерность изменения коротких ставок.> Облигации развивающихся рынков: в условиях волатильности глобальных рынков четвертую неделю подряд наблюдается отток из облигаций развивающихся рынков. Спреды облигаций категории BBB расширились на 3 б. п., ВВ - на 10 б. п., В - на 15 б. п. Мы не ожидаем, что до ноябрьского заседания ФРС США (2-3 ноября) ситуация значительно изменится, т. к. инвесторы сохраняют осторожный подход с учетом вероятного ужесточения политики регулятора.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: спреды еврооблигаций Казахстана и России к базовым ставкам продолжат сужаться. Нам по-прежнему нравятся бумаги Узбекистана и Белоруссии.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: динамика российских корпоративных долларовых еврооблигаций в течение следующих двух недель по-прежнему будет зависеть от базовых долларовых ставок.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок: активность снова была спорадической, при этом первичный рынок остается в хорошей форме, премии ко вторичному рынку по-прежнему умеренные.