Сырьевые рынки - 21 сентября 2021

> Нефтяные котировки оказались под давлением из-за падения на фондовых рынках, несмотря на нехватку предложения на физическом рынке. Во вторник утром котировки Брент превысили $74,5/барр. на фоне восстановления фондовых индексов и заявления Royal Dutch Shell о том, что прерванная из-за урагана "Ида" нефтедобыча на ее двух крупнейших месторождениях в Мексиканском заливе не возобновится до следующего года. Во вторник инвесторы ждут данных по закладкам новых домов в США за август, еженедельной оценки запасов углеводородов в США по оценке API. Мы полагаем, что данные API могут помочь цене Брент превысить $75/барр., т. к. напомнят инвесторам, что фундаментальные параметры физического рынка нефти по-прежнему сильные. > Золото подорожало на фоне беспокойства на глобальных рынках акций. Котировки золота выросли вчера с $1 755 за унцию до $1 765 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США упала с 1,36% до 1,30%. На момент написания этого комментария золото торгуется около $1 760 за унцию. Мы ожидаем, что сегодня цена золота будет держаться в пределах $1 750 - 1 775 за унцию.> Цветные металлы снова подешевели, медь проявляет устойчивость благодаря фундаментальным факторам. Снижение котировок цветных металлов продолжилось из-за ситуации вокруг китайской Evergrande и на фоне предстоящего заседания ФРС. Цены на медь упали до одномесячного минимума, где находится сильный уровень поддержки. Фундаментальные факторы тоже выступают в качестве сильной поддержки для меди.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ ОКАЗАЛИСЬ ПОД ДАВЛЕНИЕМ ИЗ-ЗА ПАДЕНИЯ НА ФОНДОВЫХ РЫНКАХ, НЕСМОТРЯ НА НЕХВАТКУ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ФИЗИЧЕСКОМ РЫНКЕВ понедельник цены на нефть снизились на $1,9/барр. до $73,5/барр., следуя за динамикой глобальных фондовых индексов на фоне усилившихся опасений, что на китайском рынке недвижимости возможен обвал из-за риска дефолта по обязательствам Evergrande, одного из крупнейших застройщиков в стране. При этом инвесторы и так уже проявляют осторожность в преддверии заседания ФРС на этой неделе. В понедельник фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $73,92/барр., на $1,4/барр. ниже, чем днем ранее. Нефтяные котировки снизились, несмотря на сохраняющийся дефицит предложения на физическом рынке и сокращение товарных запасов углеводородов: к концу 1П21 складские запасы нефти и нефтепродуктов в мире сократились примерно на 300 млн барр. и к концу года сократятся еще сильнее - об этом говорят поступающие в 3К21 данные. Отметим также, что запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР в конце августа упали не только ниже средних значений за 2015-2019 годы, но и ниже пятилетнего минимума. Мы полагаем, что продолжавшийся вплоть до вчерашней коррекции рост нефтяных цен мог оказаться еще сильнее, если бы не продажи нефти и нефтепродуктов из стратегических запасов Китая и США. Администрация Джо Байдена недвусмысленно заявила о желании снизить цены на бензин в стране и поэтому заранее выпустила на рынок часть стратегических запасов, чтобы сдержать дальнейший рост цен. При этом следует подчеркнуть, что объем первой партии из стратегических запасов Китая оказался скромным (7,3 млн барр.), а в целом до июня 2022 года КНР, вероятно, продаст из своих запасов не более 50 млн барр. Ключевой вывод заключается в том, что китайским госкомпаниям придется впоследствии вернуть нефть, полученную из стратегических запасов, на фоне восстановления спроса. Из-за недавней вспышки заболеваемости дельта-штаммом коронавируса в провинции Фуцзянь могут быть введены локальные карантинные меры. Тем не менее в правительстве уверены, что вспышку удастся удержать под контролем, поэтому она незначительно повлияет на спрос на топливо. Хотя "рефляционная" тема на сырьевых рынках отошла на второй план, нефть все же опережает остальные сырьевые товары. Поскольку сейчас котировки Брент уже приблизились к ключевым уровням сопротивления и сохраняется риск новых интервенций из стратегических запасов, встает вопрос, смогут ли нефтяные котировки достичь новых максимумов в текущем году. Мы думаем, что смогут - этому способствует хорошая конъюнктура физического рынка, поддержку которому оказывают спрос со стороны Китая и рост рентабельности НПЗ во всем мире. Конец сентября - начало октября - самый удобный момент проверить на прочность максимум текущего года на уровне $77,8/барр, хотя итоги заседания ФРС могут преподнести негативный сюрприз и помешать такому движению котировок (фундаментально вполне оправданному).Сегодня утром котировки Брент превысили $74,5/барр. на фоне восстановления фондовых индексов и заявления Royal Dutch Shell о том, что прерванная из-за урагана "Ида" нефтедобыча на двух крупнейших месторождениях компании в Мексиканском заливе не возобновится вплоть до следующего года. Во вторник инвесторы ждут данных за август по закладкам новых домов в США и еженедельной оценки запасов углеводородов в США от Американского института нефти (API). Мы полагаем, что данные API могут помочь цене Брент по итогам дня превысить $75/барр., т. к. напомнят инвесторам, что фундаментальные параметры физического рынка нефти по-прежнему сильные ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ БЕСПОКОЙСТВА НА ГЛОБАЛЬНЫХ РЫНКАХ АКЦИЙ Котировки золота выросли вчера с $1 755 за унцию до $1 765 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США упала с 1,36% до 1,30%. Тем временем пара EUR/USD оставалась стабильной в районе 1,173, ограничивая волатильность цен на золото. Из макроэкономической статистики вчера вышел индекс жилищного рынка NHAB в США за сентябрь, показавший умеренное повышение до 76 пунктов с 75 пунктов в августе и по сравнению с консенсус-прогнозом 74 пункта. В результате у инвесторов появились сомнения, что Федрезерв займет жесткую позицию на предстоящем заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Несмотря на это, золото подорожало из-за опасений относительно долгового кризиса Evergrande Group, одного из крупнейших игроков на рынке недвижимости Китая. Проблемы у девелопера вызвали снижение фондовых индексов по всему миру: падение индекса S&P500 оказалось самым сильным почти за пять месяцев, в то время как другие глобальные индексы отступили в среднем на 1,7%. Как следствие, выросла склонность инвесторов к покупке активов-убежищ, к которым относятся в том числе казначейские облигации и золото, котировки которого повысились на фоне снижения доходности гособлигаций США. Тем временем бывший президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил, что проблемы Evergrande едва ли заставят ФРС подождать со сворачиванием стимулирования и не повлияют на курс денежно-кредитной политики Федрезерва.Сегодня утром во время азиатской сессии золото котировалось вблизи $1 760 за унцию. Инвесторы ждут заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, что, вероятно, не позволит вырасти котировкам золота. Кроме того, ожидается публикация промежуточных экономических прогнозов ОЭСР, а также данных по разрешениям на строительство и данных по закладкам жилых домов в США за август. Согласно консенсус-прогнозу ожидается, что число разрешений на строительство сократится на 1,8%, и закладки жилых домов вырастут на 1%. Мы ожидаем, что сегодня цена золота будет держаться в пределах $1 750 - 1 775 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ СНОВА ПОДЕШЕВЕЛИ, МЕДЬ ПРОЯВЛЯЕТ УСТОЙЧИВОСТЬ БЛАГОДАРЯ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫМ ФАКТОРАМ В понедельник котировки цветных металлов снизились. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 2,72% (на $251 по сравнению с предыдущей ценой закрытия) до $9 013 за тонну. Алюминий упал в цене на 0,37% (на $11) до $2 862 за тонну, никель подешевел на 2,26% (на $437) до $18 953 за тонну, котировки цинка снизились на 1,77% (на $55) до $3 013 за тонну. Продажи на мировых рынках вчера продолжились на фоне усиления озабоченности глобальных инвесторов относительно потенциального банкротства Evergrande и его последствий для китайского рынка недвижимости и мировой экономики. Другими источниками опасений стали сохраняющаяся неопределенность о повышении лимита госдолга в США и предстоящее заседание ФРС. Котировки меди упали до минимальных значений за последний месяц, приблизившись к уровню поддержки, который соответствует 200-дневному скользящему среднему (в августе этот уровень оказался весьма устойчивым). Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что в текущем году на рынке этого металла сохраняется дефицит предложения, а товарные запасы меди в Шанхае близки к историческим минимумам, что обеспечивает ее котировкам определенную устойчивость на фоне в целом негативных настроений и рискофобии инвесторов. Дальнейшая динамика цен на медь во многом будет зависеть от риторики ФРС США по итогам сентябрьского заседания Комитета по операциям на открытом рынке, о результатах которого станет известно в среду вечером. Не исключено, что американский регулятор попытается успокоить инвесторов, среди которых после недавней коррекции фондовых рынков преобладает негативный настрой. В этом случае цены на медь, возможно, вернутся в рамки диапазона, наблюдавшегося с середины июня. В противном случае, если Федрезерв займет значительно более жесткую позицию (на наш взгляд, в нынешних условиях такой сценарий, при прочих равных, менее вероятен), это может усугубить негативные тенденции на рынке меди