Сырьевые рынки - 21 мая 2021

> Нефть продолжает дешеветь, рынок опасается отмены санкций против Ирана. Сегодня инвесторы ждут в первую очередь предварительных майских индексов PMI по версии IHS Markit для стран еврозоны и США (в производственном секторе и сфере услуг, а также сводных индикаторов). Мы полагаем, что если эти индексы будут оптимистичными (в соответствии с ожиданиями), то котировки Брент смогут закрепиться выше $65/барр., и это фактически завершит текущую коррекцию на нефтяном рынке.> Золото дорожает на фоне снижающейся доходности гособлигаций США. Вчера цены на золото выросли, немного превысив отметку $1 875 за унцию, в то время как доходность десятилетних казначейских обязательств США снизилась до 1,63%. Опубликованная в четверг статистика свидетельствует о том, что в Соединенных Штатах за неделю зарегистрировано 444 тыс. первичных заявок на пособие по безработице; по итогам предыдущего периода - 478 тыс. Сегодня на торгах в Азии золото котировалось по $1 875 за унцию. Инвесторы ждут предварительных майских индексов PMI по версии Markit для ряда развитых рынков, данных по апрельским продажам на вторичном рынке жилья в США, а также индикатора потребительских настроений для еврозоны за май. По нашим оценкам, котировки золота сегодня, вероятно, удержатся в диапазоне $1 850-1 875 за унцию.НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДЕШЕВЕТЬ, РЫНОК ОПАСАЕТСЯ ОТМЕНЫ САНКЦИЙ ПРОТИВ ИРАНАВчера баррель Брент подешевел с $67 до $65 - это самая низкая отметка почти за месяц. Участники торгов сосредоточили внимание на перспективах возобновления иранской ядерной сделки и возможной отмене санкций, ограничивающих поставки нефти. Между тем президент Ирана уже заявил, что необходимость снятия этих санкций признается ведущими державами. На следующей неделе возобновятся международные переговоры по ядерной сделке с Ираном (СВПД), и есть признаки, что вскоре может быть достигнуто соглашение. На наш взгляд это означает, что объемы добычи иранской нефти начнут постепенно повышаться начиная с июля. В ближайшие недели сторонам еще предстоит проделать сложную дипломатическую работу, однако возможное возвращение на рынок иранской нефти в ближайшие месяцы теперь станет одной из главных тем для обсуждения внутри ОПЕК+ (следующая встреча запланирована на 1 июня). Несмотря на то что возвращение иранской нефти на рынок - ожидаемый фактор, нефтяные котировки и календарные спреды резко снизились после того, как президент Ирана Хасан Рухани заявил, что основное соглашение достигнуто. Таким образом, можно предположить, что некоторые трейдеры ожидали более позднего возвращения Ирана на нефтяной рынок, или, возможно, рынок продолжает считать, что заключение соглашения приведет к немедленному росту поставок нефти. Мы не согласны с этим мнением. Если администрация США решит, что в соответствии с законом INARA от 2015 года соглашение должен рассмотреть Конгресс (мы думаем, что президентская администрация поступит именно так, руководствуясь внутриполитическими соображениями), то США не смогут отменить санкции в течение как минимум 60 дней с момента заключения потенциального соглашения. Крайне маловероятно, что основные санкции США против экспорта иранской нефти будут отменены до того, как Иран подтвердит, что выполняет взятые на себя обязательства в рамках ядерной сделки - по нашему мнению, это займет не менее двух месяцев. Кроме того, экспорт иранской нефти (в том числе из танкерных нефтехранилищ) не может в одночасье существенно вырасти. Отметим, что после отмены санкций на рынок попадет 70 млн барр. иранских нефтяных запасов (в том числе хранящихся в Китае), что окажет давление на календарные спреды. По нашей оценке, возвращение Ирана на рынок в 3К21 вынудит ОПЕК+ отложить решение о повышении нефтедобычи в августе и, возможно, в сентябре. Сегодня инвесторы ждут предварительных майских индексов PMI по версии IHS Markit для стран еврозоны и США (в производственном секторе и сфере услуг, а также сводных индикаторов). Мы полагаем, что, если эти индексы будут оптимистичными (в соответствии с ожиданиями), то котировки Брент смогут закрепиться выше $65/барр., и это фактически завершит коррекцию на нефтяном рынке. Отметим, что фьючерсы Брент на ближайший месяц поставки по итогам дня отступили за нижнюю границу полосы Боллинджера, что указывает на возможную перепроданность. В прошлом году цены на ближайшие фьючерсные контракты четыре раза опускались ниже этой границы, после чего в следующие 20 дней котировки росли в среднем на 8,2% ЗОЛОТО ДОРОЖАЕТ НА ФОНЕ СНИЖАЮЩЕЙСЯ ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ США Вчера цены на золото выросли, немного превысив $1 875 за унцию, в то время как доходность десятилетних казначейских обязательств США снизилась до 1,63%. Пара EUR/USD вчера поднялась до 1,223, что также стало благоприятным фактором для желтого металла. Согласно опубликованной вчера макростатистике, объемы строительства в еврозоне в марте выросли на 2,7% после сокращения на 0,6% в феврале. Кроме того, ИЦП Германии вырос на 5,2% в апреле (ожидалось повышение на 5,1%). Эти данные поддержали евро и цены на золото. Также вчера стало известно, что в Соединенных Штатах третью неделю подряд снизилось число первичных заявок на пособие по безработице: было зарегистрировано 444 тыс. первичных заявок, а по итогам предыдущего периода - 478 тыс. Это оказало давление на котировки золота, восстановление рынка труда США вызывает обеспокоенность возможным ужесточением политики Федрезерва, хотя вчера настрой на рынке золота остался оптимистичным. Сегодня на торгах в Азии золото котировалось около $1 875 за унцию. Инвесторы ждут предварительных майских индексов PMI для США и еврозоны. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что индекс PMI для сферы услуг Европы окажется лучше, чем в апреле, а в США - чуть хуже апрельского индикатора. Это может поддержать цены на золото, хотя мы не ожидаем, что сегодня они пробьют уровень сопротивления $1 875 за унцию. По нашим оценкам, котировки золота сегодня, скорее всего, удержатся в диапазоне 1 850-1 875 за унцию