Денежный рынок. Еженедельный обзор - 21 апреля 2021

> Рублевая ликвидность: избыток ликвидности обеспечил снижение ставок овернайт, хотя рынок ожидает повышения ставки ЦБ РФ на 50 б. п. На прошлой неделе банки активно аккумулировали ликвидность в преддверии решения по ставке ЦБ, которое ожидается в эту пятницу. Участники рынка исходят из того, что Центробанк повысит ключевую ставку на 50 б. п. Объем средств, аккумулированных банками на корсчетах, достиг 3,8-4,0 трлн руб., т. е. превысил требуемый уровень более чем на 1,0 трлн руб. В результате в понедельник в системе образовался существенный избыток ликвидности, и вчера ставки овернайт упали приблизительно до 4,2-4,3%. Мы ожидаем, что на текущей неделе они могут опуститься еще ниже, поскольку на рынке будет еще больше ликвидности. В следующий понедельник и вторник, после того как ЦБ, возможно, повысит ключевую ставку 50 б. п., а компании выплатят налоги на 1 трлн руб., ставки овернайт могут вырасти примерно до 4,7%, но вряд ли выше, поскольку сохранится избыток ликвидности в размере 0,7 трлн руб. В дальнейшем банки, вероятно, в полном объеме разместят эти средства на депозитах в ЦБ, и ставки овернайт могут подняться примерно до 4,8%.> ОФЗ и процентные ставки: США на прошлой неделе ввели санкции, рынок ждет решения ЦБ по ставке. 15 апреля США объявили новые санкции. Был введен запрет на участие в аукционах по размещению ОФЗ с 14 июня. После санкционных заявлений рублевые ставки, в том числе доходность ОФЗ, упали на 10-15 б. п. по сравнению с уровнями середины четверга. Судя по всему, до этого участники рынка опасались, что ограничения будут более жесткими. Мы прогнозируем, что в пятницу ЦБ повысит ключевую ставку на 50 б. п. (с учетом устойчиво высоких темпов инфляции), поскольку регулятор не стал менять сформировавшиеся ранее ожидания рынка. Сегодня Минфин предложит участникам рынка семилетние номинальные ОФЗ-26236 (май 2028) на 20 млрд руб. и девятилетний инфляционный линкер ОФЗ-26230 (июль 2030) на 10,3 млрд руб. Если политическая ситуация останется стабильной, высока вероятность, что эти выпуски будут размещены в полном объеме.