Сырьевые рынки. Нефть и золото - 21 сентября 2017

> Цены на нефть продолжают расти на фоне оптимизма инвесторов, несмотря на резкое увеличение запасов. Начав вчерашнюю сессию вблизи отметки $55,4/барр., ноябрьские фьючерсы к середине дня поднялись примерно на $0,6/барр., а после выхода еженедельной статистики Управления энергетической информации (EIA) США по товарным запасам углеводородов подорожали еще на $0,3/барр. Завершились торги на отметке $56,29/барр, что на $1,15 выше, чем днем ранее. Как и на прошлой неделе, настрой инвесторов был оптимистичным, что обеспечило поддержку ценам, хотя в отчете EIA содержались как позитивные, так и негативные данные. Также следует отметить, что статистика EIA по товарным запасам углеводородов становится более логичной и ее стало легче интерпретировать после перебоев с поставками, вызванных двумя недавними ураганами.
Запасы нефти в хранилищах США, согласно последнему отчету Управления энергетической информации, за неделю выросли на 4,59 млн. барр. до 472,8 млн. барр. Главный вывод из опубликованных данных заключается в том, что объемы добычи нефти выросли до уровней, наблюдавшихся до недавних ураганов (на 0,157 млн. барр./сут до 9,51 млн. барр./сут), а спрос НПЗ отстает (что в основном и привело к росту запасов нефти), но тоже скоро восстановится в полной мере (увеличившись за неделю на 1,09 млн. барр./сут до 15,17 млн. барр./сут). Кроме того, свою роль сыграл и прирост импорта, так как порты возобновили работу после ураганов. За неделю импорт составил 7,37 млн. барр./сут, что на 0,7 млн. барр./сут ниже среднего значения за 8М17. Ожидается, что данный показатель останется возле этого уровня из-за сокращения экспорта ОПЕК в США. Экспорт американской нефти восстановился до 0,93 млн. барр./сут и, видимо, будет и далее расти, учитывая большой дисконт WTI к Брент. В заключение можно отметить, что американская статистика по потреблению, импорту и экспорту нефти выглядит благоприятной для рынка, и это, в свою очередь, может воодушевить инвесторов.
Данные по нефтепереработке также были благоприятными для цен на нефть, т. к. запасы бензина и дистиллятов сократились соответственно на 2,1 млн. барр. и на 5,7 млн. барр. На фоне высокого спроса на бензин в США и Латинской Америке растут поставки из Европы, а НПЗ в США, ориентированные на экспорт, также увеличивают свои поставки. Запасы дистиллятов сейчас ниже среднего уровня за пять лет, и высокий спрос на бензин вынуждает все больше американских НПЗ отложить осенние ремонтно-профилактические работы, чтобы получить высокую маржу. Отсрочка ремонтно-профилактических работ может привести к сокращению запасов нефти в октябре, что окажет поддержку ценам на нефть.
Мы полагаем, что сегодня фьючерсам Брент ближайшего месяца поставки будет непросто удержаться выше отметки $56/барр., после того как вчера наблюдался резкий рост индекса доллара, и в результате нефть подорожала для инвесторов, которые держат активы в других валютах.
> Ужесточение риторики ФРС спровоцировало продажи защитных активов. Вчера в середине дня цены на золото поднялись примерно на $5 до $1 315 за унцию, однако после объявления результатов заседания ФРС и выступления Джанет Йеллен золото начало дешеветь, и сегодня утром котировки опустились примерно до $1 295 за унцию. Как и ожидалось, ФРС оставила ставки без изменений, а Джанет Йеллен указала на хорошие темпы роста экономики США, отметив, что причина слабой инфляции остается "загадкой". Мы полагаем, что снижение цен на золото и прочие защитные активы, такие как японская иена, было спровоцировано неожиданным ужесточением риторики Федрезерва, который не только подтвердил, что планирует повысить ставку еще на 25 б. п. до конца года, но и представил прогноз, предполагающий три повышения ставки в 2018 году. Таким образом, вероятность повышения ставки ФРС до конца года существенно увеличилась, тогда как всего пару месяцев назад такой исход представлялся маловероятным. Мы ожидаем, что до конца текущей недели цены на золото скорректируются до диапазона $1 280-$1 290 за унцию на фоне укрепления доллара (подробнее см. в сегодняшнем выпуске обзора валютных рынков FX Beat).