Сырьевые рынки. Нефть и золото - 22 ноября 2017

> Цены на нефть получили поддержку благодаря данным API, которые продемонстрировали значительное сокращение запасов нефти. Вчера большую часть дня торги январскими фьючерсами Брент проходили в диапазоне $62,1-62,7/барр. и завершились на отметке $62,57/барр., что на $0,35/барр. выше уровня предыдущего закрытия. После фиксации итоговой биржевой цены нефтяные котировки снова начали расти: если перед публикацией отчета Американского института нефти (API) они повысились примерно на $0,2/барр., то после выхода этих данных поднялись еще на $0,35/барр. В результате январские фьючерсы достигли отметки $63/барр., где и остаются сегодня утром. Согласно данным API, за неделю, завершившуюся 17 ноября, запасы нефти в США уменьшились на 6,4 млн. барр. до 455,6 млн. барр., тогда как консенсус-прогноз Bloomberg предполагал снижение на 2,2 млн. барр. Для сравнения, статистика Управления энергетической информации (EIA), опубликованная на прошлой неделе, показала, что запасы нефти составляют 459 млн. барр. Отметим также, что данные API по запасам нефти в последнее время были очень волатильными: неделей ранее они продемонстрировали рост на 6,5 млн. барр. до 462 млн. барр. Статистика EIA, напротив, была значительно менее волатильной и свидетельствовала о том, что с середины октября совокупные коммерческие запасы нефти остаются в узком диапазоне 455-459 млн. барр. Учитывая эти тенденции, мы полагаем, что сегодняшний отчет EIA, который выходит в 18:30 по московскому времени, вряд ли покажет существенное сокращение запасов, но при этом вполне можно ожидать снижения в диапазоне 3-4 млн. барр., что может оказать поддержку ценам на нефть во второй половине дня.
API полагает, что сокращение запасов углеводородного сырья было обусловлено уменьшением нефтяного импорта (на 0,44 млн. барр. в сутки) и увеличением нефтепереработки (на 0,64 млн. барр. в сутки). Значительное - на 1,8 млн. барр. - сокращение запасов нефти зарегистрировано на распределительном терминале в Кушинге, в основном перебоями в трубопроводной системе Keystone (мы подробно писали об этом в понедельник, и тогда ожидалось, что эти проблемы спровоцируют сокращение запасов в Кушинге на 2,0 млн. барр.). Это обстоятельство позитивно повлияло на котировки нефти WTI и способствовало сокращению спреда WTI-Брент: вчера в середине дня он составлял $6,0, а затем уменьшился до $5,3. Вчера трубопроводный оператор TransCanada, который управляет участками системы Keystone совокупной пропускной способностью 0,59 млн. барр. в сутки, заявил, что до конца ноября система будет работать не на полную мощность, обеспечивая перекачку приблизительно 0,15 млн. барр. в сутки. Это будет способствовать дальнейшему сокращению запасов в Кушинге, а также уменьшению разрыва между котировками WTI и Брент. Отметим, что после предыдущей аварии на трубопроводе Keystone в апреле 2016 года потребовалось девять дней, чтобы в ограниченных объемах возобновить перекачку нефти.
Данные API по нефтепродуктам оказались неоднозначными: они свидетельствуют о том, что запасы бензина за неделю увеличились на 0,87 млн. барр., а запасы дистиллятов сократились на 1,7 млн. барр. На данный момент запасы нефтепродуктов по этим двум категориям пока еще близки к средним за последние пять лет уровням, что позволяет нефтепереработчикам работать со сравнительно высокой загрузкой мощностей. Впрочем, на предыдущей неделе данные EIA продемонстрировали первые признаки того, что спрос снижается - не исключено, что запасы нефтепродуктов снова начнут расти на фоне больших объемов нефтепереработки (подробнее ситуация проанализирована в нашем обзоре от 16 ноября).
> Цены на золото сохраняют стабильность; инвесторы ждут протокола последнего заседания ФРС. Большую часть вчерашних торгов котировки золота держались у нижней границы диапазона $1 280-1 285 за унцию после того, как в понедельник отступили ниже $1 285 за унцию. Сегодня утром цена желтого металла приближается к отметке $1 285 за унцию на фоне ослабления доллара. Сегодня (в 22:00 по московскому времени) участники будут ожидать публикации протокола последнего, ноябрьского, заседания Комитета ФРС по открытым рынкам, на котором ставка осталась без изменений. Следует отметить, что во время своего выступления (в ночь на среду в России) глава ФРС Джанет Йеллен назвала инфляцию в США в этом году "загадочно" низкой и отметила, что есть "намеки" на ослабление инфляционных ожиданий. Такая риторика позволяет предположить, что протокол может отразить разногласия среди членов комитета: сторонники более жесткой политики выступают за более агрессивное повышение ставок с учетом благоприятной ситуации на рынке труда, тогда как сторонники более мягкого подхода не видят этом необходимости, поскольку инфляция остается ниже целевого уровня (2%). Пока не ускорится инфляция, инвесторы, вероятно, так и не получат ясных сигналов о том, повысит ли ФРС ставку трижды в 2018 году, как ранее сообщала Джанет Йеллен (при этом никто на рынке не сомневается, что 13 декабря Федрезерв поднимет ставку на 25 б. п.). Мы ожидаем, что сегодня курс доллара существенно не изменится (подробнее см. в сегодняшнем обзоре валютного рынка FX Beat). В то же время, на наш взгляд, не исключено, что во второй половине сегодняшней сессии цены на золото начнут расти и приблизятся к отметке $1 290 за унцию в случае снижения доходности гособлигаций США после публикации протокола ФРС.