Сырьевые рынки. Нефть и золото - 22 декабря 2017

> Возобновление поставок по нефтепроводу Forties, вероятно, окажет давление на рынок нефти в начале 2018 года. В среду фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки пробили отметку $64/барр. после выхода статистики Управления энергетической информации (EIA), к тому же им удалось продержаться в диапазоне $64-65/барр. до завершения вчерашней сессии. В середине дня торги проходили немногим выше отметки $64,2/барр., а затем котировки стали расти и завершили сессию на отметке $64,9/барр., что на $0,34/барр. выше итогов среды. Впрочем, сегодня утром цены на нефть оказались под давлением на фоне последних комментариев Ineos, оператора системы нефтепроводов, по которому идут поставки сорта Forties в Северном море. Представители этой компании заявили, что, по последним оценкам, прокачка нефти после ремонтных работ может постепенно вернуться к нормальным уровням уже в начале 2018 года. Отметим, что нефтепровод пропускной способностью 0,45 млн. барр./сут (декабрьские поставки по которому были запланированы на уровне 0,4 млн. барр./сут) закрыт уже 12 дней, а последовавшее за остановкой поставок заявление о возникновении форс-мажорных обстоятельств стало первым подобным событием за несколько десятков лет для крупного нефтепровода в Северном море. После этого операторам месторождений, в том числе Shell и BP, пришлось остановить добычу в этом регионе, поскольку инфраструктура для хранения сырья на них не предусмотрена.
Ineos планирует завершить ремонтные работы за рождественские праздники, после чего ограниченному числу операторов месторождений разрешат возобновить поставки нефти через систему сниженными темпами. Это значит, что с 11 декабря, когда поставки прекратились, до постепенного возобновления работы трубопровода пройдет примерно две с половиной недели. Следует оговориться, что трубопровод не заработает на полную мощность до тех пор, пока оператор не будет совершенно уверен в целостности системы: по оценкам Energy Aspects, работа в ограниченном объеме продлится как минимум неделю. Между тем цена Брент выросла примерно на $2,5/барр. 11 декабря (т. е. в день прекращения работ на трубопроводе) и утром 12 декабря вплотную приблизилась к отметке $66/барр., но не сумела стабилизироваться на достигнутых уровнях главным образом из-за того, что трейдеры быстро переключились на альтернативные поставки (Юралз) в связи с неопределенностью вокруг сроков отгрузки и наличия необходимых объемов Forties. Как следствие, российский сорт нефти на рынке Северо-Западной Европы резко подорожал и котировался практически на одном уровне с Брент. С учетом этого мы полагаем, что как только трубопровод возобновит работу на полную мощность, дисконт Юралз относительно Брент в странах Северо-Западной Европы вновь начнет увеличиваться.
В начале следующего года мы также ожидаем дальнейшего сужения дифференциалов между фьючерсами Брент ближайших месяцев поставки (напомним, что наличие альтернативного предложения уже привело к их сужению). Кроме того, как отмечает Energy Aspects, сорт Forties вряд ли наводнит рынок после возобновления работы трубопровода, поскольку ежемесячно предусмотрена транспортировка лишь 20 партий (вне зависимости от заявленного объема программы отгрузок). Не исключено, что во второй половине сегодняшней сессии котировки Брент отступят к отметке $64/барр., если Baker Hughes сообщит об увеличении числа действующих буровых установок в США (публикация данных ожидается в 21:00 мск).
> На рынке золота в преддверии праздников возможна небольшая коррекция. Сегодня с утра рынок золота стабильно держится в диапазоне $1 260-1 270 за унцию, уже четвертую торговую сессию подряд. При этом вчера котировки золота приблизились к верхней границе этого коридора и сейчас лишь немного не дотягивают до него. Уровень активности невысок - трейдеры закрывают позиции в преддверии рождественских каникул. Впрочем, у нас есть ощущение, что сегодня золото может немного подешеветь, опустившись ниже отметки $1 265 за унцию, на фоне укрепления доллара США, которому, в частности, способствует ослабление евро под влиянием результатов голосования в Каталонии. На каталонских выборах сторонники независимости получили большинство мест в региональном парламенте, но не смогли заручиться поддержкой большинства избирателей. При этом противники обособления Каталонии от Испании получили больше голосов, чем любая другая партия. Предстоящие макроэкономические публикации в США, по нашему мнению, будут способствовать дальнейшему укреплению доллара. В 16:30 мск в США будет опубликован дефлятор расходов на частное потребление, на который предпочитает ориентироваться Федрезерв, оценивая уровень инфляции. Годовой рост базового дефлятора (1,4%) значительно ниже целевого уровня ФРС (2,0%). Сегодня также должна выйти статистика по продажам товаров длительного пользования в США.