Сырьевые рынки - 22 апреля 2020

> Нефть продолжает дешеветь на фоне избыточного предложения; в центре внимания - данные по товарным запасам в США. Сегодня утром котировки Брент упали до $16 за баррель, проигнорировав решение Сената США одобрить дополнительный пакет мер по поддержке экономики на общую сумму почти $500 млрд. Мы ожидаем, что в течение дня негативный настрой сохранится, и котировки нефтяных фьючерсов будут двигаться к очередному техническому уровню поддержки - $15,6 за баррель, сближаясь со спотовыми ценами на рынке физических поставок (ценовой индикатор Dated Brent вчера просел до $13,2 за баррель) в преддверии экспирации на будущей неделе. Дополнительное давление на них может оказать статистика EIA, которая, вероятно, зафиксирует очередной рост товарных запасов нефти на фоне резкого снижения активности НПЗ в условиях падения спроса на нефтепродукты.> Золото продолжает торговаться ниже $1 700 за унцию на фоне укрепления доллара. Сегодняшний теханализ указывает на то, что золото может вновь протестировать вчерашний минимум. На данный момент основная причина, которая может вызвать это падение, заключается в том, что Конгресс и администрация президента США согласовали новый пакет стимулирующих мер объемом около $484 млрд, из которых свыше $300 млрд пойдет на поддержку малого бизнеса (в добавление к уже исчерпанной программе).НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДЕШЕВЕТЬ НА ФОНЕ ИЗБЫТОЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ; В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ - ДАННЫЕ ПО ТОВАРНЫМ ЗАПАСАМ В СШАВчера с утра июньские фьючерсы Брент держались вблизи отметки $26,0 за баррель, а затем цены резко пошли вниз и протестировали локальный минимум $17,5 за баррель. Ближе к вечеру рынок частично отыграл потери и завершил торги на уровне $19,33 за баррель, т. е. на $6,24 ниже, чем накануне. Давление со стороны продавцов усилилось после того, как ушли в минус котировки майских фьючерсов WTI - это отрезвляюще подействовало на участников рынка, заставив их в полной мере осознать масштабы падения спроса на нефть из-за коронавируса. Более того, вчера компания Vopak (крупнейший в мире независимый оператор нефтехранилищ) заявила, что "имеющиеся емкости для складирования нефти на наших терминалах почти полностью распроданы", отметив также, что хранилища прочих операторов в других регионах мира также заполнены. Это заявление лишь усилило ажиотаж со стороны продавцов; в частности, по данным биржевого оператора CME Group, вчерашние торги были самыми интенсивными за всю историю нефтяного рынка - в частности, было продано более 2,0 млн июньских контрактов на поставку американской нефти.Устойчивый негативный ценовой тренд вчера ненадолго прервался, лишь когда появились сообщения о готовности Саудовской Аравии принять дополнительные меры для стабилизации нефтяного рынка вместе с партнерами о ОПЕК+ и другими нефтедобывающими странами. При этом Россия отметила, что в случае необходимости готова к восстановлению контактов в рамках ОПЕК+ в связи с резким падением цен на нефть. Более того, вчера участники ОПЕК+ провели внеплановое совещание, чтобы обсудить сложившуюся ситуацию, причем представители некоторых стран предложили начать применять уже согласованные ограничения немедленно, не дожидаясь мая. Впрочем, судя по итоговому заявлению, участники совещания не договорились о каких-либо новых мерах. По нашему мнению, с учетом текущей рыночной конъюнктуры, даже если ОПЕК+ удастся согласовать новые ограничения, это едва ли существенно повлияет на ситуацию, пока во всем мире не начнут отменяться карантинные ограничения. Более того, вчера Железнодорожная комиссия Техаса (которая регулирует местную нефтяную отрасль, обеспечивающую добычу 5 млн барр. в сутки) предпочла отложить решение вопроса о введении в штате квот на добычу, хотя президент США Дональд Трамп уже пообещал спасти американскую нефтяную промышленность с помощью денежного стимулирования и других мер.Опубликованная в ночь на среду статистика Американского института нефти (API) свидетельствует о том, что товарные запасы углеводородов в США за неделю выросли на 13 млн барр. до 500 млн барр. (для сравнения, по итогам предыдущей недели Управление энергетической информации (EIA) оценило товарные запасы нефти в стране в 503,6 млн барр.). При этом за отчетную неделю суточный импорт нефти в США увеличился на 0,13 млн барр., а суточная нефтепереработка уменьшилась на 0,1 млн барр. Статистика по нефтепродуктам также оказалась негативной для нефтяного рынка: запасы бензина увеличились на 3,4 млн барр., а дистиллятов - на 7,6 млн барр. Сейчас инвесторы ждут публикации еженедельной сводки EIA (сегодня в 17:30 мск). Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что EIA зафиксирует рост товарных запасов нефти на 14,4 млн барр., бензина - на 4,75 млн барр., и дистиллятов - на 3,7 млн барр. Мы также исходим из того, что EIA зарегистрирует весьма значительное наращивание запасов нефти на фоне резкого снижения активности НПЗ в условиях падения спроса на нефтепродукты. При этом участники рынка, вероятно, больше всего внимания уделят данным о темпах и масштабах наращивания совокупных запасов нефти и нефтепродуктов. Сегодня утром котировки Брент упали до $16 за баррель, проигнорировав решение Сената США одобрить дополнительный пакет мер по поддержке экономики на общую сумму почти $500 млрд. Мы ожидаем, что в течение дня негативный настрой сохранится, и котировки нефтяных фьючерсов будут двигаться к очередному техническому уровню поддержки - $15,6 за баррель, сближаясь со спотовыми ценами на рынке физических поставок (ценовой индикатор Dated Brent вчера просел до $13,2 за баррель) в преддверии экспирации на будущей неделе ЗОЛОТО ПРОДОЛЖАЕТ ТОРГОВАТЬСЯ НИЖЕ $1 700 ЗА УНЦИЮ НА ФОНЕ УКРЕПЛЕНИЯ ДОЛЛАРАВ конце прошлой недели цены на золото опустились ниже $1 700 за унцию и остаются на достигнутых уровнях после одной неудачной попытки преодолеть указанный рубеж в понедельник. Вчера в середине дня котировки упали почти на $65 до $1 665 за унцию на фоне укрепления доллара (сейчас золото и американская валюта конкурируют за статус защитного актива). Еще одна причина коррекции - стремление инвесторов "выйти в деньги" путем закрытия позиций по золоту для того, чтобы покрыть убытки по другим классам активов, возникновение которых вызвано главным образом недавним падением цен на нефть. Однако во второй половине дня вчера фьючерсы на золото прибавили в цене после того, как инвесторы оценили последствия турбулентности на мировом рынке нефти. Дополнительную поддержку оказал приток капитала в золотые биржевые фонды, которые вчера росли 22-й день подряд. Как мы прогнозировали на прошлой неделе, корреляция золота с акциями, сложившаяся в последнее время, стала ослабевать. Интерес к риску сейчас падает, фондовые рынки идут вниз в связи с тем, что цена на майский фьючерс нефти сорта WTI в понедельник впервые за всю историю наблюдений стала отрицательной. Низкие цены на нефть оказывают давление на нефтегазовые бумаги, входящие в расчетную базу индекса S&P 500, и уводят вниз все остальные отрасли. Между тем золото не следует за этим нисходящим трендом и остается относительно стабильным: на наш взгляд, если бы не укрепление доллара, то унция золота сейчас торговалась бы выше $1 700. Однако сегодняшний теханализ указывает на то, что золото может вновь протестировать вчерашний минимум. На данный момент основная причина, которая может вызвать это падение, заключается в том, что Конгресс и администрация президента США согласовали новый пакет стимулирующих мер объемом около $484 млрд, из которых свыше $300 млрд пойдет на поддержку малого бизнеса (в добавление к уже исчерпанной программе)