Денежный рынок. Еженедельный обзор - 22 сентября 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт остаются на удивление высокими, но на следующей неделе большой объем ликвидности приведет к их снижению. На прошлой неделе RUONIA неожиданно довольно заметно выросла, до 4,24%, притом что оттока ликвидности не наблюдалось, а фактически был ее избыток. Спрос банков на ликвидность был довольно высоким. Вероятно, часть банков стремилась увеличить резервы в преддверии крупных налоговых выплат в конце этой недели, либо им были необходимы более высокие резервы для поддержания уровня других нормативов ЦБ. На этой неделе RUONIA начала снижаться, достигнув более нормального значения 4,16%, тогда как спрос на сделки РЕПО с Федеральным казначейством тоже уменьшился, т. к. в системе был профицит ликвидности в объеме 500 млрд руб., который увеличится еще до 1 трлн руб., потому что на текущей неделе ЦБ РФ будет абсорбировать значительно меньше ликвидности, чем на прошлой неделе. Тем не менее в связи с налоговыми выплатами ожидается отток 1 трлн руб., и RUONIA на этой неделе, вероятно, будет держаться вблизи 4,2%. Однако в начале следующей недели появится значительный профицит ликвидности, отчасти из-за традиционно высоких расходов бюджета в конце месяца. В итоге в начале следующей недели мы ожидаем падения ставок овернайт до 4%, а затем, возможно, еще больше - до конца периода усреднения резервов.> ОФЗ и процентные ставки: завтра Минфин может разместить 150-170 млрд руб. Завтра Минфин предложит новый восьмилетний флоутер ОФЗ-29015 (октябрь 2028), мы ожидаем, что объем размещения составит около 150 млрд руб. Кроме того, будет предложен пятилетний номинальный выпуск ОФЗ-26234 (июль 2025) в объеме 20 млрд руб. На наш взгляд, спрос на эти бумаги остается низким и Минфину, возможно, придется предоставить премию, чтобы разместить номинальный выпуск в полном объеме.