Сырьевые рынки - 22 марта 2021

> Цены на нефть стабилизировались после снижения на прошлой неделе. Сегодня утром давление на котировки Брент оказала информация о том, что Германия планирует продлить карантин на пятый месяц, чтобы сдержать распространение COVID-19. Инвесторы ждут выступления главы ФРС Джерома Пауэлла, данных по продажам жилья на вторичном рынке в США и годового отчета BP. На наш взгляд, при текущих ценах на нефть инвесторы продолжат покупки на низких уровнях на фоне оптимистичных перспектив 2П21, и котировки Брент могут проверить на прочность уровень $65,2/барр.> Цены на золото удерживают достигнутые позиции, несмотря на высокую доходность КО США. Сегодня утром котировки золота близки к отметке $1 730 за унцию. Инвесторы ждут выступления главы ФРС и данных по продажам на вторичном рынке жилья в США. Рынок золота в понедельник может протестировать уровень поддержки $1 720 за унцию. На наш взгляд, рост выше уровня сопротивления $1 763 маловероятен.> Никель и алюминий подорожали на фоне данных о резком снижении выплавки этих металлов в России. Энергетический уголь вырос в цене после аварии в австралийском порту, который обеспечивал 15% экспорта угля в год.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ ПОСЛЕ СНИЖЕНИЯ НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕВ пятницу в первой половине дня наметилась тенденция к консолидации фьючерсов Брент на ближайший месяц около $63,00/барр., после того как в четверг их котировки упали с $68,00 до $61,45/барр. Как отмечалось в нашем предыдущем обзоре, несмотря на волну продаж, которая накрыла нефтяной рынок в четверг, в целом мы по-прежнему ожидаем, что он ребалансируется. Мы полагаем, что предстоящим летом улучшатся фундаментальные показатели рынка и, соответственно, нефть подорожает (подробнее об этом см. в нашем новом обзоре, который пока доступен только на английском языке). Резкое снижение цен на нефть в отсутствие каких-либо негативных новостей встревожило инвесторов, которые начали выяснять, чем могла быть спровоцирована такая коррекция. На наш взгляд, если в самое ближайшее время не будут неожиданно отменены американские санкции, ограничивающие экспорт нефти из Ирана (а такой сценарий мы считаем маловероятным), то едва ли что-то помешает перспективам восстановления нефтяного рынка в 2П21.Волна продаж в минувший четверг была спровоцирована фиксацией прибыли некоторыми инвесторами, для которых нефтяные фьючерсы - не более чем финансовый инструмент, а также неблагоприятной конъюнктурой на физическом рынке. В коротком участке кривой WTI сформировалось контанго, обусловленное тем, что простой техасских НПЗ из-за аномальных холодов прошлого месяца затягивается, и это начинает оказывать давление на настрой финансовых инвесторов. При этом отсутствие прогресса с массовой вакцинацией в Европе дает все больше оснований опасаться третьей волны эпидемии. Эти опасения, в свою очередь, дают повод сомневаться в восстановлении спроса на нефть. Кроме того, на нефтяном рынке было открыто слишком много длинных позиций, и когда рынок достиг критичных технических уровней, коррекция оказалась очень резкой.На физическом рынке негативные тренды пока будут более устойчивы, поскольку в период ремонтно-профилактических работ на НПЗ в 2К21 на некоторых рынках будут потребляться значительные объемы сырья из запасов. При этом устойчивая тенденция к повышению спроса укрепляет нас во мнении, что в 2П21 следует ожидать роста цен, даже если восстановление спроса в Европе затянется из-за проблем с вакцинации. В Китае потребление нефти во время новогодних каникул упало не так сильно, как ожидалось, и сейчас оно быстро восстанавливается. В США спрос на нефть может оказаться более высоким, чем предполагалось, благодаря бюджетному стимулированию экономики и успешной вакцинации. При этом даже если мы увидим коррекцию, снижение цен скорее подтолкнет Китай к наращиванию нефтяного импорта, и в этом случае Саудовская Аравия и другие участники ОПЕК+ на совещании 1 апреля займут еще более осторожную позицию в том, что касается повышения квот на добычу.Сегодня утром давление на котировки Брент оказала информация о том, что Германия планирует продлить карантин на пятый месяц, чтобы сдержать распространение COVID-19. Инвесторы ждут выступления главы ФРС Джерома Пауэлла, данных по продажам жилья на вторичном рынке в США и годового отчета BP. На наш взгляд, при текущих ценах на нефть инвесторы продолжат покупки на низких уровнях на фоне оптимистичных перспектив 2П21, и котировки Брент могут проверить на прочность уровень $65,2/барр. На предстоящей неделе главными факторами риска для рынка будут возможные эпидемиологические проблемы и перебои с массовой вакцинацией, а также неопределенность в американо-китайских отношениях. Участники рынка будут внимательно следить за динамикой физического спроса на нефть со стороны Китая, который недавно проявил готовность увеличить импорт в случае роста поставок из Ирана.ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО УДЕРЖИВАЮТ ДОСТИГНУТЫЕ ПОЗИЦИИ, НЕСМОТРЯ НА ВЫСОКУЮ ДОХОДНОСТЬ КО СШАВ пятницу унция золото подорожало до $1 745, тогда как пара EUR/USD отступила с 1,192 до 1,190 в преддверии выходных. Во второй половине дня резко выросла доходность гособлигаций США (у 10-летних бумаг она вплотную приблизилась к 1,75%), после того как ФРС решила не продлевать послабления для банков при расчете дополнительного коэффициента левериджа (SLR) - они позволяли не включать в расчет коэффициента КО США. Это оказало давление на котировки золота, поскольку подобные действия Федрезерва могут указывать на то, что ужесточение денежно-кредитной политики возможно раньше, чем ожидалось. В то же время председатель ФРС Джером Пауэлл в статье Wall Street Journal подтвердил, что американский регулятор будет стимулировать экономику "столько сколько потребуется", поскольку процесс ее восстановления далек от завершения. На этом фоне цены на золото сумели удержать достигнутые позиции, и итогам недели рост котировок составил $20 за унцию, несмотря на то что доходность КО США держится на самых высоких уровнях более чем за год.Сегодня на азиатской сессии золото подешевело до $1 730 за унцию, т. к. инвесторы переключились на альтернативные защитные активы, такие как доллар США и американские гособлигации. Эта смена настроя была вызвана усилением неопределенности на финансовых рынках после сообщений об отставке главы ЦБ Турции на фоне критики высоких процентных ставок. Дополнительное давление на котировки золота оказало укрепление доллара, связанное с тем, что темпы вакцинирования от коронавируса в Европе замедлились и усилились опасения, что в этом регионе начнется третья волна инфекции. Сегодня инвесторы ждут выступления главы ФРС Джерома Пауэлла и данных по продажам на вторичном рынке жилья в США за февраль. Во вторник и среду запланированы выступления председателя Федрезерва и глава американского Минфина Джанет Йеллен. Кроме того, в течение недели в США выйдут данные по продажам новых домов, по заказам на товары длительного пользования, ВВП за 4К20, дефлятор потребительских расходов (PCE), а также статистика личных доходов и расходов за февраль. Также ожидаются индексы Markit PMI для США и еврозоны. На наш взгляд, сегодня рынок золота может протестировать уровень поддержки $1 720 за унцию, тогда как рост выше уровня сопротивления $1 763 маловероятен.НИКЕЛЬ И АЛЮМИНИЙ ПОДОРОЖАЛИ НА ФОНЕ ДАННЫХ О РЕЗКОМ СНИЖЕНИИ ВЫПЛАВКИ ЭТИХ МЕТАЛЛОВ В РОССИИ.Цены на медь в пятницу удержали достигнутые позиции, оставшись на уровне $9 056/т. При этом алюминий подорожал на 2,23% до $2 266/т, никель - на 1,46% до $16 299/т, цинк - на 1,6% до $2 837/т. Поддержку ценам на никель и алюминий оказали данные, согласно которым выпуск этих металлов в России в январе - феврале 2021 года резко упал по сравнению с аналогичным периодом 2020 года (никеля - на 11,6%, алюминия - на 10%). Впрочем, мы полагаем, что эта статистика не окажет долгосрочной поддержки ценам на никель и алюминий. В 2К21-4К21 на мировом рынке этих металлов будет наблюдаться профицит, что повлечет за собой рост складских запасов и, соответственно, снижение цен.Энергетический уголь в Европе (6 000 ккал/кг CIF АРА) подорожал на 4,66% до $69/т, а в Азии (6 000 ккал/кг FOB Ньюкасл) - на 4,5% до $93/т. Главной причиной роста цен на энергетический уголь стала авария и остановка работы погрузчика угля на одном из угольных терминалов в Австралии. Вышедший из строя погрузчик обеспечивал перевалку 15% энергетического угля, экспортируемого из Австралии. Ремонт погрузчика, предположительно, займет две недели. После этого ожидается восстановление экспорта энергетического угля из Австралии и снижение цен на него.