Денежный рынок. Еженедельный обзор - 22 декабря 2021. Минфин завершит программу заимствований в 2021 году двумя аукционами по размещению номинальных выпусков

> Рублевая ликвидность: избыток ликвидности в конце года. В период со среды по пятницу избыток ликвидности сохранится на уровне около 1,2 трлн руб. Как следствие, ставки овернайт на межбанковском рынке останутся в районе 8,1%. С понедельника по четверг на следующей неделе ставки могут вырасти примерно до 8,4%, но не выше, т. к. связанный с налоговыми выплатами отток ликвидности будет отчасти нивелирован бюджетными расходами и предоставлением ликвидности в рамках овернайт РЕПО Федерального казначейства. Таким образом, даже после уплаты налогов избыток ликвидности сохранится примерно на уровне 0,5 трлн руб. Ближе к концу года (29-30 декабря) может возникнуть приток ликвидности в размере около 1 трлн руб., связанный с бюджетными операциями, что может привести к снижению овернайт ставок до 8%, и ЦБ РФ может провести аукцион тонкой настройки.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин завершит программу заимствований в 2021 году двумя аукционами по размещению номинальных выпусков. В среду Минфин предложит 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031) и 20-летние ОФЗ-26238 (май 2041) в объеме 20 млрд руб. каждый. Таким образом, в абсолютном выражении совокупный объем предложения будет на 10 млрд руб. выше, чем на прошлой неделе. Тем не менее объем предложения процентного риска будет почти таким же, как неделю назад, т. к. тогда были предложены номинальные 8-летние и 15-летние ОФЗ. Мы ожидаем, что результаты аукционов будут лучше, чем неделей ранее, ввиду ралли на рынке ОФЗ по итогам заседания ЦБ РФ, и считаем, что весь предложенный объем будет размещен. Тем не менее спрос вряд ли превысит объем размещения больше, чем в 1,8 раза, на аукционе 10-летних ОФЗ и 1,5 раза - на аукционе 20-летних облигаций (как по итогам прошлых аукционов по тем же выпускам).