Сырьевые рынки - 22 ноября 2021

> Цены на нефть резко снизились на фоне новых ограничений в Европе из-за коронавируса; в центре внимания - использование стратегических резервов. Сегодня в США выйдет октябрьский индекс национальной активности от ФРБ Чикаго, а в Ливии начнется энергетический саммит, в котором примут участие представители ОПЕК. Мы полагаем, что котировки Брент, скорее всего, начнут консолидироваться около $80/барр., т. к. снижение цен на нефть уменьшает вероятность использования стратегических резервов. > Золото подешевело на фоне жесткой риторики представителей ФРС. Котировки золота в пятницу упали с $1 860 за унцию до $1 845 за унцию, в то время как доходность 10-летних КО США снизилась с 1,58% до 1,55%. На момент подготовки данного комментария золото котировалось около $1 845 за унцию. Сегодня выйдут октябрьские данные по продажам жилья на вторичном рынке США и индекс национальной активности от ФРБ Чикаго за октябрь, а в еврозоне - индекс потребительской уверенности за ноябрь. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 830-1 860 за унцию.> Металлы дорожают, росту цен способствует недостаток предложения. Цветные металлы выросли в цене на фоне перебоев в поставках из-за дефицита предложения. Повышенная волатильность, вероятно, останется "новой нормой", пока сохраняются проблемы с поставками.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ РЕЗКО СНИЗИЛИСЬ НА ФОНЕ НОВЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ В ЕВРОПЕ ИЗ-ЗА КОРОНАВИРУСА; В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ - ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ЗАПАСОВВ пятницу котировки Брент упали почти на $4,2/барр. до $78,05/барр., т. к. в Европе растет заболеваемость COVID-19 и повышается вероятность, что ограничения на передвижение негативно скажутся на спросе на нефть. Отметим, что Европа вновь становится эпицентром пандемии, несмотря на высокую степень вакцинации населения (примерно 70% и выше) во многих европейских странах. В Австрии сегодня вводится полная социальная изоляция, а в Германии и других странах ужесточаются ограничения для невакцинированных на фоне всплеска заболеваемости коронавирусом. Кроме того, власти Германии готовы установить в стране обязательный режим удаленной работы, если это не мешает "производственным процессам". Правительство Бельгии в прошлую среду объявило, что до середины декабря сотрудникам компаний необходимо четыре дня в неделю работать из дома. В Ирландии и Нидерландах населению было рекомендовано по возможности работать удаленно. Возвращение к работе в удаленном режиме в разных регионах Европы резко контрастирует с ситуацией в Великобритании, где власти до последнего времени отказывались от подобных мер, несмотря на то что осенью показатели заболеваемости COVID-19 в этой стране были одними из самых высоких в регионе. Ухудшение эпидемической ситуации может усилить сезонный спад спроса на нефть в Европе (на ее долю приходится примерно 15% глобального спроса). Если ранее ожидалось снижение на 2,0 млн барр./сут, то теперь прогнозируется сокращение на 2,5 млн барр./сут до 98,7 млн барр./сут в период с ноября 2021 года по апрель 2022. В пятницу фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $78,89/барр., на $2,35/барр. ниже, чем днем ранее. В понедельник утром Брент подорожала до $79/барр., несмотря на сообщения из Японии о том, что уже на этой неделе власти страны могут объявить (совместно с США) о потенциальном использовании стратегического нефтяного резерва. Инвесторов интересуют потенциальные объемы нефти, которые могут попасть на рынок из стратегических нефтяных запасов США, а также объемы и сроки потенциальных поставок из резервов Китая. Ранее мы уже неоднократно отмечали, что повлиять на нефтяной рынок может только достаточно крупное высвобождение стратегических запасов (80- 100 млн барр.), т. к. меньшие объемы уже учтены в нефтяных котировках. Сегодня в США выйдет национальный индекс деловой активности от ФРБ Чикаго за октябрь, а в Ливии начнется энергетический саммит, в котором примут участие представители ОПЕК. Мы полагаем, что котировки Брент, скорее всего, начнут консолидироваться около $80/барр., т. к. снижение цен на нефть уменьшает вероятность использования стратегических резервов. В четверг в США отмечают День благодарения, а до этого должна быть объявлена кандидатура нового главы ФРС. На этот пост претендуют действующий председатель Федрезерва Джером Пауэлл и Лейл Брейнард. Оба кандидата считаются сторонниками мягкой денежно-кредитной политики ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО НА ФОНЕ ЖЕСТКОЙ РИТОРИКИ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ФРСКотировки золота в пятницу упали с $1 860 за унцию до $1 845 за унцию, в то время как доходность 10-летних КО США снизилась с 1,58% до 1,55%. Пара EUR/USD отступила с 1,137 до 1,129, что оказало давление на цены золота. Макроэкономических новостей в пятницу было мало, поэтому рынок отреагировал на комментарии представителей ФРС, которые оказались довольно жесткими. Вице-председатель Федрезерва Ричард Кларида сказал, что экономика США растет устойчиво и что на декабрьском заседании, возможно, стоит обсудить более быстрое сворачивание количественного смягчения. Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер также высказался за более быстрое сокращение выкупа активов и отметил, что ФРС может быстрее отказаться от нулевых ставок, поскольку экономика восстанавливается хорошими темпами, а инфляция намного превышает целевые 2%, на которые ориентируется регулятор. Более быстрое сворачивание программы количественного смягчения скажется на доходности гособлигаций США, которые в такой ситуации вырастут более значительно, что приведет к повышению альтернативных издержек для тех, кто инвестирует в золото. На фоне таких ожиданий котировки золота упали до самого низкого уровня за последние 10 дней.На азиатской сессии золото котировалось около $1 845 за унцию. Сегодня ожидаются октябрьские данные по продажам жилья на вторичном рынке США и индекс национальной активности от ФРБ Чикаго за октябрь, а в еврозоне - индекс потребительской уверенности за ноябрь. Во вторник выйдут предварительные ноябрьские индексы PMI от IHS Markit для развитых рынков, в среду в США будет опубликован протокол последнего заседания ФРС, а также дефлятор потребительских расходов (PCE). Кроме того, в начале недели Белый дом должен представить кандидатуру нового главы ФРС, т. к. полномочия Джерома Пауэлла истекают в феврале. На наш взгляд, сегодня на рынке золота не должно быть высокой волатильности, но в течение недели котировки могут оказаться под давлением, если прозвучат очередные жесткие комментарии со стороны ФРС и выйдет позитивная макростатистика в США. Мы полагаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 830-1 860 за унцию МЕТАЛЛЫ ДОРОЖАЮТ, РОСТУ ЦЕН СПОСОБСТВУЕТ НЕДОСТАТОК ПРЕДЛОЖЕНИЯВ пятницу котировки цветных металлов повысились. Трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) выросли в цене на 2,17% (на $205 с уровня предыдущего закрытия) до $9 647/т, алюминий подорожал на 2,43% ($64) до $2 680/т, никель - на 2,06% ($405) до $20 044/т, цинк - на 2,50% ($78) до $3 238/т.В пятницу рост цен на цветные металлы продолжился на фоне ограниченного предложения и низких уровней запасов в хранилищах. Премия между спотовыми ценами и фьючерсными контрактами на медь в Китае повысилась до 2 200 юаней за тонну ($345/т), максимального уровня с января 2015 года. Рост котировок меди был обусловлен тем, что за неделю, завершившуюся 19 ноября, запасы в Шанхае упали до уровней ниже 35 тыс. т. Это значит, что спрос на спотовом рынке может расти быстрее, чем предложение. Мы полагаем, что пока запасы остаются на многолетних минимумах, цены на медь останутся высокими, а резкие колебания котировок станут "новой нормой". Алюминий подорожал после сообщений о взрыве на предприятии Yunnan Wenshan Aluminum в китайской провинции Юньнань, которое производит примерно 330 тыс. т алюминия в год. Однако влияние этой новости на котировки алюминия, скорее всего, будет кратковременным, т. к. уже в понедельник компания заявила о возобновлении производства после чрезвычайных мер по ликвидации последствий аварии. Это наглядно показывает, насколько чувствительны цены на алюминий к новостям о возможных проблемах с поставками на фоне дефицита предложения. Мы ожидаем, что котировки алюминия, так же как и меди, будут подвержены высокой волатильности до тех пор, пока на рынке сохраняется дефицит, а запасы остаются низкими