Прогноз итогов заседания ЦБ РФ - На пути к двузначной ставке

Согласно нашей модели под названием "Вектор ЦБ" (подробнее см. в обзоре "Вектор ЦБ - наш новый инструмент прогнозирования решений по ставке"), риторика Банка России на декабрьском заседании явно указывала на то, что регулятор намерен поднять ставку на 75 б. п. на заседании в феврале. Данные по инфляции и инфляционным ожиданиям, опубликованные после декабрьского заседания, были слабее, чем, вероятно, предполагал ЦБ, и это значит, что действия регулятора могут быть еще жестче. Мы ожидаем, что ключевая ставка будет повышена на 100 б. п., и это решение будет сопровождаться жесткой риторикой. Кроме того, Центробанк может прояснить, как долго он собирается не покупать валюту на открытом рынке - возможно, приостановка продлится около трех месяцев. ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ НА 75 Б. П. В ФЕВРАЛЕ ПРЕДСТАВЛЯЛОСЬ ВЕРОЯТНЫМ СЦЕНАРИЕМ ДАЖЕ ДО РАЗОЧАРОВЫВАЮЩИХ ЯНВАРСКИХ ДАННЫХСудя по вектору ЦБ (ВЦБ), риторика Банка России в декабре была такой же жесткой, как в октябре: жестких формулировок в пресс-релизе было на 20 больше, чем мягких. Исторически при увеличении ВЦБ на один пункт ожидаемое изменение ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ увеличивается в среднем на 3,9 б. п. По всей видимости, регулятор еще тогда полагал, что его политика все еще недостаточно жесткая, а инфляция в середине декабря замедлилась недостаточно существенно, исходя из чего в феврале требуется повышение на 75 б. п.СТАТИСТИКА, ВЫШЕДШАЯ В ЯНВАРЕ И ФЕВРАЛЕ, ГОВОРИТ В ПОЛЬЗУ БОЛЕЕ СУЩЕСТВЕННОГО УЖЕСТОЧЕНИЯПомесячная инфляция в России в декабре составила 0,82%, или 0,55% с поправкой на сезонность. Такие оценки были приведены в ежемесячном комментарии ЦБ "Динамика потребительских цен". Инфляция замедлялась второй месяц подряд, но это было обусловлено разовыми факторами (изменением цен на плодоовощную продукцию и заграничные поездки). При этом прирост потребительских цен без учета туристических услуг, а также волатильных или регулируемых цен третий месяц подряд составил 0,9% относительно предыдущего месяца (с поправкой на сезонность). Прочие показатели устойчивой ценовой динамики продолжили расти. По оценке ЦБ, медианный прирост цен и инфляция без учета волатильных компонентов остались около 0,6% (в помесячном выражении с поправкой на сезонность). Это почти вдвое выше уровня, который соответствовал бы годовой цели по инфляции 4%. По мнению ЦБ, эти данные указывают на возрастающие риски более значительного и продолжительного отклонения инфляции от цели.Данные по недельной инфляции за январь также были довольно пессимистичными. С 1 по 28 января накопленная инфляция составила 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Таким образом, показатель за весь месяц с поправкой на сезонность может быть ближе к ноябрьскому уровню. В этих условиях Центробанк, скорее всего, пересмотрит свой предыдущий прогноз инфляции на 2022 год (4,0-4,5%), т. к. сейчас он представляется чрезмерно оптимистичным.