Итоги заседания ЦБ РФ - Ставка не изменилась

Банк России решил оставить ключевую ставку (20%) на прежнем уровне, как и предполагал консенсус-прогноз. ЦБ подчеркнул, что недавнее внеочередное повышение ставки выполнило свою роль - помогло стабилизировать финансовую систему. Регулятор признал, что экономика вошла в фазу структурной перестройки, которая будет временно сопровождаться повышенной инфляцией. Важно отметить, что, по прогнозам ЦБ, инфляция вернется к целевому уровню 4% в 2024 году. Возможно, это значит, что регулятор не собирается полностью отказываться от намерения контролировать рост цен.> Главной темой пресс-релиза (что вполне ожидаемо) стала финансовая стабильность. Банк России отметил, что повышение ставки 28 февраля, вызвав рост ставок по депозитам, восстановило приток средств на депозиты и стабилизировало спрос населения на наличность.> Центробанк отметил, что высокая инфляция - временное явление, но совсем избежать ее нельзя. Сейчас в российской экономике происходят структурные перемены, сопровождающиеся изменением относительной стоимости многих товаров и услуг. В частности, создается новая структура внешнеторговой логистики (например, уже вырос экспорт нефти в Индию, а импортеры станут в большей степени ориентироваться на Турцию и Китай). В результате могут вырасти транспортные издержки. С другой стороны, сейчас наблюдается коррекция оптовых цен на внутреннем рынке нефтепродуктов. В силу этого цены на внутреннем рынке топлива могут стабилизироваться, и топливо подешевеет относительно других товаров и услуг. Рынок сумеет адаптироваться к новой реальности, но это приведет к высокой инфляции.> В пресс-релизе ЦБ отмечается, что условия кредитования значимо ужесточились и в ближайшие месяцы ожидается ослабление кредитной активности. Однако программы льготного кредитования должны поддержать экономическую активность предприятий. При этом ЦБ ожидает, что снижение ВВП будет вызвано факторами на стороне предложения и, как следствие, "будет иметь ограниченное дезинфляционное влияние". По нашим оценкам, в 2022 году российский ВВП снизится на 10-15%, а самый значительный спад будет наблюдаться в марте и 2К22. Стабилизация возможна в 2П22. В текущей ситуации динамика ВВП и инфляции в большей степени будет зависеть от бюджетной политики.> Во время пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что высокая ключевая ставка - временное явление, и как только позволят условия, она будет понижена. С учетом этого заявления, а также принимая во внимание необходимость поддержки занятости и ускорения импортозамещения, мы считаем, что ЦБ в ближайшие месяцы вряд ли будет повышать ставку. Напротив, регулятор, по нашему мнению, может начать смягчать денежно-кредитную политику уже этим летом.> Эльвира Набиуллина также сообщила, что в понедельник будут возобновлены торги ОФЗ на Московской бирже. С целью ограничения потенциальной волатильности Банк России в этот же день начнет их покупать, но затем продаст, чтобы нивелировать последствия этой меры с точки зрения денежно-кредитной политики.