Сырьевые рынки. Нефть и золото - 23 октября 2017

> Замещение Ираком выпавших поставок из Киркука, вероятно, окажет давление на нефтяные котировки. В пятницу, после снижения до внутридневного минимума $56,6/барр., декабрьские фьючерсы Брент начали восстанавливаться, и торги завершились около $57,75/барр., что на $0,52 выше итоговых уровней четверга. В центре внимания участников рынка нефти остаются события на севере Ирака, где в ответ на проведение референдума в Иракском Курдистане правительственные силы взяли под контроль город Киркук и обширные близлежащие территории, в том числе основные нефтяные месторождения. В провинции Киркук суточная добыча составляла около 0,6 млн. барр./сут, причем мощности объемом до 0,4 млн. барр./сут по-прежнему не функционируют. Сделать такой вывод позволяют объемы поставок по нефтепроводу Киркук - Джейхан пропускной способностью 0,6 млн. барр./сут, которые, согласно последним данным, сократились практически до 0,2 млн. барр./сут. Это уменьшение совпало по времени с переходом под контроль правительственных сил Ирака добывающих мощностей в объеме почти 0,3 млн. барр./сут, ранее подконтрольных курдам. Это стало серьезным ударом и, несомненно, означает упущенную выгоду для региональных властей Курдистана. По нашему мнению, теперь правительство Ирака воспользуется этой ситуацией для пересмотра ранее заключенных с курдами соглашений и увеличения доли своей выручки. Также это может означать, что для нормализации добычи на месторождениях северного Ирака могут потребоваться недели. В конце прошлой недели представители министерства нефти Ирака заявили, что выпавшие объемы из провинции Киркук будут замещены благодаря увеличению на 0,2 млн. барр./сут добычи на юге (в Басре), поставки откуда были снижены в рамках соблюдения договоренностей с ОПЕК и партнерами. Тем не менее это означает, что до начала конфликта поставки из Ирака были больше примерно на 0,2 млн. барр./сут. Впрочем, быстрое увеличение поставок с юга Ирака, на наш взгляд, окажет давление на нефтяные котировки на этой неделе. Мы также полагаем, что цены на нефть будут и дальше следовать за динамикой спредов между фьючерсами Брент с поставкой в декабре и январе, которые на прошлой неделе составляли $0,40/барр., а на данный момент - лишь $0,15/барр.
Сегодня в Вене начнется двухдневное неформальное заседание совета управляющих ОПЕК. Предполагается, что в СМИ могут просочиться комментарии о перспективах продления ограничений по добыче нефти. Судя по недавно возникшим слухам, сейчас в ОПЕК склоняются в пользу продления ограничений еще на девять месяцев, то есть до конца 2018 года, но без ужесточения лимитов. Сегодня выйдут окончательные данные по внешней торговле Китая за сентябрь. Вероятно, показатели останутся высокими - в частности, ожидается, что подтвердится предварительная (ранее выпущенная) статистика, согласно которой импорт нефти увеличился до 9,03 млн. барр./сут (это второй по величине результат за всю историю наблюдений). На наш взгляд, оба эти фактора могут ослабить снижение нефтяных котировок в начале недели.
> Золото продолжает дешеветь, а доллар укрепляется. В пятницу желтый металл подешевел приблизительно на $10, завершив торги возле отметки $1 280/унция. Динамика торгов отражала рост доллара и доходности казначейских облигаций США, обусловленный тем, что республиканское большинство в Сенате США одобрило проект бюджета на 2018 год, позволяющий в перспективе осуществить давно обещанное снижение налогов. Ослабление японской иены также поддержало индекс доллара (DXY): воскресные выборы в Стране восходящего солнца выиграла правящая Либерально-демократическая партия, выступающая за мягкую денежно-кредитную политику. В ближайшие день или два мы ожидаем, что золото продолжит отступление, так как индекс доллара по-прежнему растет, ослабляя позиции евро, на который влияет неопределенность вокруг Каталонии. Доллару также помогают ожидания, что новым главой Федрезерва станет Джон Тейлор, сторонник более жесткой монетарной политики. Таким образом, мы ожидаем, что в течение дня золото упадет ниже $1 270/унция.