Сырьевые рынки. Нефть и золото - 23 ноября 2017

> Цены на нефть стоят на месте после выхода данных о сокращении товарных запасов и о росте числа буровых установок в США. Накануне публикации статистики Управления энергетической информации (EIA) США январские фьючерсы Брент держались около $63,2/барр. После выхода отчета на рынке начались продажи, которые спровоцировали снижение котировок до внутридневного минимума $62,6/барр. Впрочем, это отступление оказалось кратковременным и контракты быстро восстановились в цене - торги завершились на уровне $63,32/барр., и за день баррель Брент подорожал на $0,75. Мы ожидали, что свежие данные EIA поддержат котировки Брент и что за неделю запасы нефти в хранилищах сократятся на 3-4 млн. барр. (консенсус-прогноз Bloomberg предполагал их уменьшение на 2,2 млн. барр.), после того как Американский институт нефти днем ранее сообщил об их значительном уменьшении - на 6,4 млн. барр. до 455 млн. барр. На самом деле статистика EIA оказалась менее оптимистичной: товарные запасы нефти уменьшились на 1,85 млн. барр. до 457 млн. барр., что не впечатлило инвесторов, поскольку это хуже ожиданий. Сегодня торговая активность будет ограниченной, т.к. в США отмечается День благодарения, и до конца текущей сессии котировки Брент, вероятно, останутся у отметки $63/барр.
Впрочем, следует отметить существенное - на 1,8 млн. барр. - сокращение товарных запасов в Кушинге (по данным EIA), которое, по мнению многих, связано с перебоем в работе системы нефтепроводов Keystone. Напомним, что поставки по нефтепроводу были прекращены в минувший четверг, а отчетный период EIA завершается в пятницу, поэтому в свежем отчете отражены данные с учетом лишь одного дня простоя. Таким образом, на следующей неделе можно ожидать более значительного уменьшения запасов в Кушинге (судя по последним сообщениям, объем поставок по нефтепроводу до конца ноября будет ограничен), что окажет дальнейшую поддержку ценам WTI, еще больше сузив спред между котировками этого сорта и Брент. Сокращение запасов нефти также было обусловлено увеличением экспорта на 0,46 млн. барр./сут и ростом объемов нефтепереработки на 0,2 млн. барр./сут до 16,8 млн. барр./сут. При этом добыча нефти в США повысилась еще на 0,013 млн. барр./сут почти до 9,66 млн. барр./сут, что по-прежнему оказывает сильное давление на нефтяные котировки. Отметим также, что вчерашняя статистика Baker Hughes показала увеличение числа действующих буровых установок за неделю на девять единиц, и в результате впервые с июля был зафиксирован рост совокупного показателя за месяц. Это значит, что нефтяная отрасль быстро реагирует на повышение цен на нефть, и мы полагаем, что этот новый тренд с течением времени будет все сильнее давить на цены.
Запасы бензина почти не изменились по сравнению с предыдущей неделей, заметное увеличение импорта из Европы было абсорбировано неожиданным недельным повышением спроса, который достиг исторического максимума для этого времени года. Запасы дистиллятов увеличились на 0,27 млн. барр., а спрос на них остается около сезонной нормы. Запасы нефтепродуктов в настоящее время близки к средним уровням за пять лет, несмотря на недавнее существенное увеличение объемов нефтепереработки. Рынок приближается к периоду, когда запасы бензина и дистиллятов обычно увеличиваются из-за сезонных факторов, и сохранение этого тренда (или его нарушение) будет зависеть от масштабов спроса. Учитывая текущие высокие объемы переработки, мы полагаем, что рост запасов нефтепродуктов более вероятен в декабре.
> Цены на золото держатся на высоких уровнях после публикации макростатистики в США и протокола ФРС. Котировки на рынке золота вчера в середине дня вышли из диапазона $1 280-1 285 за унцию и продолжили расти, вплотную приблизившись к отметке $1 295 за унцию во второй половине сессии. Сегодня утром цены на золото опустились чуть ниже $1 290 за унцию из-за фиксации прибыли, но в течение дня, вероятно, удержатся на высоких уровнях, поскольку активность на рынке ограничена (в связи с празднованием Дня благодарения в США), а доллар, видимо, будет слабеть (подробнее см. сегодняшний обзор валютного рынка FX Beat). Поддержку золоту оказало снижение индекса DXY и доходности гособлигаций США. Первый удар по курсу доллара нанесли данные, согласно которым заказы на товары длительного пользования в США в октябре сократились на 1,2%, тогда как ожидался рост на 0,3%. Эта статистика говорит о том, что инвестиции в производственное оборудование снижаются. Вторым негативным фактором для доллара стал протокол последнего заседания ФРС, который в целом соответствовал нашим ожиданиям, и показал, что Федрезерв обеспокоен низким уровнем инфляции. Участники рынка начали сомневаться в том, что ФРС выполнит свой прогноз, предполагающий три повышения ставки в 2018 году (теперь более вероятным сценарием представляются два повышения), но при этом рынок по-прежнему уверен в повышении ставки на 25 б. п. на заседании 13 декабря.