Сырьевые рынки - 23 июля 2020

> Цены на нефть остаются стабильными, т. к. ослабевший доллар и рост фондовых рынков компенсировали эффект неблагоприятных данных EIA. Участники рынка пытаются понять, что станет более значимым фактором: надежды на новое стимулирование экономики США (республиканцы и демократы пока сильно расходятся в оценках расходов на новый пакет стимулирующих мер) и хорошие результаты компаний или обострение отношений между США и Китаем. Сегодня инвесторы ждут статистики из США по числу заявок на пособие по безработице (15:30 мск). На наш взгляд, велика вероятность, что данные будут слабыми, и это окажет давление на рискованные активы. Учитывая множество неблагоприятных факторов, мы считаем, что цена Брент сегодня в лучшем случае повторно протестирует максимум вторника ($44,9/барр.), однако если восходящий тренд продолжится, то котировки Брент нацелятся на $47/барр. Мы также полагаем, что в случае резкого усиления рискофобии цена Брент может пробить уровень технической поддержки $43,8/барр. и перейти в диапазон $42,7-43,3/барр. > Цены на драгметаллы продолжают расти в преддверии заседания ФРС США на следующей неделе. Вчера по итогам дня золото подорожало на 1,6%, серебро - на 7,9% на фоне ослабления доллара и снижения реальных доходностей 10-летних КО США. При этом, несмотря на высокие цены металлов, биржевые инвестиционные фонды продолжают наращивать объемы покупки как золота, так и серебра. Сегодня в США ожидается публикация статистики по заявкам на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 18 июля, а также индекса опережающих индикаторов.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ОСТАЮТСЯ СТАБИЛЬНЫМИ, Т. К. ОСЛАБЕВШИЙ ДОЛЛАР И РОСТ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ КОМПЕНСИРОВАЛИ ЭФФЕКТ НЕБЛАГОПРИЯТНЫХ ДАННЫХ EIAВчера в середине дня цена Брент опустилась немного ниже $44/барр.; инвесторы на нефтяном рынке сосредоточились в основном на отчете Управления энергетической информации США (EIA), который указал на существенное увеличение запасов нефти в США, на 4,89 млн барр. до 536,6 млн барр. При этом импорт нефти в США вырос на 0,37 млн барр./сут до 5,94 млн барр./сут, объемы переработки сократились на 0,1 млн барр./сут до 14,2 млн барр./сут, а добыча повысилась на 0,1 млн барр./сут до 11,1 млн барр./сут. Увеличения экспорта нефти на 0,45 млн барр./сут оказалось недостаточно, чтобы компенсировать совокупный прирост запасов. Запасы в нефтехранилищах хаба в Кушинге пополнились на 1,37 млн барр. до 50,1 млн барр. Данные по нефтепродуктам большей частью неблагоприятные: запасы бензина сократились на 1,8 млн барр. до 246,7 млн барр., но запасы дистиллятов повысились на 1 млн барр. до 177,9 млн барр. Из-за роста совокупных товарных запасов нефти и нефтепродуктов (исключая стратегический резерв) оптимизм, отмечавшийся на прошлой неделе, сошел на нет. Запасы углеводородов увеличились на 8,8 млн барр., во многом за счет увеличения запасов нефти, пропана/пропилена и продуктов в категории "прочие". Одним из главных негативных факторов стало то, что восстановление спроса на бензин замедляется и его среднее значение за прошедшие четыре недели даже начинает указывать на небольшое снижение. По последним данным, спрос еще недостаточно высокий, чтобы можно было ожидать последовательного сокращения запасов во всех категориях, несмотря на существенно ограниченное предложение нефти и нефтепродуктов. Еще один негативный фундаментальный фактор - это информация об увеличении в июле экспорта нефти из Ирака. Таким образом, с высокой вероятностью плановое повышение добычи ОПЕК+ в августе (предполагалось, что оно будет уравновешено обещанным перевыполнением обязательств со стороны Ирака) пройдет не столь гладко, как предполагалось по итогам заседания совместного министерского мониторингового комитета. Вчерашние неблагоприятные оценки EIA в итоге были компенсированы продолжающимся ослаблением доллара и спросом на риск во время торговой сессии в США. В итоге цена Брент была зафиксирована на отметке $44,29/барр., т. е. на $0,03/барр. ниже уровня вторника.Сейчас участники рынка пытаются понять, что станет более значимым фактором: надежды на новое стимулирование экономики США (республиканцы и демократы пока сильно расходятся в оценках расходов на новый пакет стимулирующих мер) и хорошие результаты компаний или обострение отношений между США и Китаем. В результате спрос на риск на глобальных рынках сегодня утром не изменился, и котировки Брент держатся чуть ниже $44,5/барр. Очередные обвинения США в адрес Китая не вызвали значимой реакции рынка, хотя в целом они потенциально являются негативным фактором для спроса на риск. Некоторые американские официальные лица заявили, что китайские хакеры ведут против США "промышленный шпионаж" и (или) в том или ином виде пытаются "вмешиваться в выборы", и власти США потребовали закрыть китайское консульство в Хьюстоне. Китай назвал это требование "беспрецедентной эскалацией" отношений со стороны Вашингтона. По данным одного из источников СМИ, в Пекине рассматривается возможность в качестве ответной меры закрыть американское консульство в Ухане. При этом президент Дональд Трамп заявил, что "всегда можно" закрыть и другие консульства.Сегодня участники рынка ждут статистику США по числу заявок на пособие по безработице (15:30 мск). На наш взгляд, велика вероятность, что данные будут слабыми, и это окажет давление на рискованные активы: как сообщил Bloomberg, за отчетную неделю участились запросы в Google на тему пособий по безработице (по этой статистике можно получить приблизительное представление о динамике потери рабочих мест). Учитывая множество неблагоприятных факторов, мы считаем, что цена Брент сегодня в лучшем случае повторно протестирует максимум вторника ($44,9/барр.), однако если восходящий тренд продолжится, то котировки Брент нацелятся на $47/барр. Мы также полагаем, что в случае резкого усиления рискофобии цена Брент может пробить уровень технической поддержки $43,8/барр. и перейти в диапазон $42,7-43,3/барр. ЦЕНЫ НА ДРАГМЕТАЛЛЫ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ В ПРЕДДВЕРИИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС США НА СЛЕДУЮЩЕЙ НЕДЕЛЕОслабление доллара и продолжающееся снижение реальных доходностей КО США оказывают поддержку ценам на драгоценные металлы. Вчера золото начало дорожать во время азиатской сессии и продолжало расти в цене во второй половине дня на фоне высокого спроса со стороны американских инвесторов. По итогам дня цена золота повысилась на 1,6% до $1 871 за унцию. Мы отмечаем крайне высокую (минус 0,89) 120-дневную корреляцию котировок золота с реальной доходностью КО США; последняя вчера снизилась до минус 0,88%, достигнув самой низкой отметки с 2012 года. При этом динамика цен на золото положительно коррелирует с индексом рынка акций S&P 500 (его 120-дневная корреляция находится на уровне 0,86), что предполагает повышенную волатильность котировок золота в случае разворота на рынках рискованных активов. В целом спрос инвесторов на драгоценные металлы крайне неэластичен по текущим ценам. Несмотря на ралли за последние дни, биржевые инвестиционные фонды вчера продолжали наращивать вложения как в золото, так и в серебро, увеличив их соответственно на 0,4% и 1,8%. Вполне возможно, что поддержку финансовому спросу оказывают ожидания относительно предстоящих на следующей неделе решений регуляторов: на 28-29 июля запланировано очередное заседание ФРС США. Сегодня в 15:30 мск ожидается публикация данных по заявкам на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 18 июля. Инвесторы также будут следить за статистикой по распространению COVID-19 и эскалацией политического конфликта между США и Китаем. С учетом того, с какой легкостью котировки золота преодолевают технические уровни сопротивления, мы не исключаем, что сегодня они могут приблизиться к отметке $1 900 за унцию, максимальной с мая 2011 года