Недельная динамика вложений в ОФЗ - 23 ноября 2020

На прошлой неделе, несмотря на крайне низкую активность на вторичном рынке ОФЗ, был зафиксирован большой приток средств нерезидентов - на сумму 43,3 млрд руб., большая часть которого пришлась на размещенные на прошлой неделе выпуски, в частности инфляционный линкер. За последние две недели был существенно компенсирован чистый отток, наблюдавшийся с марта: на текущий момент чистый отток с марта составляет всего 27 млрд руб. Хотя на прошлой неделе аукционы продемонстрировали слабый спрос на номинальные выпуски, Министерство финансов приняло заявки без значимой премии ко вторичному рынку и отказалось от предложения флоутеров, а значит, ослабляется фактор давления, связанный с опасениями существенного наращивания заимствований Минфином сверх плана на 4К20. Учитывая большой угол наклона кривой ОФЗ, мы ожидаем притока в длинный участок кривой, но, вероятно, не на этой неделе, т. к. для американских инвесторов она будет сокращенной в связи с Днем благодарения. Внимание участников рынка ОФЗ постепенно будет переключаться на декабрьское заседания ЦБ РФ (18 декабря), по мере приближения к которому, вероятно, появится больше комментариев от регулятора. Пока рынки не закладывают в котировки снижение ключевой ставки Центробанком.> Приток нерезидентов в ОФЗ на минувшей неделе, по данным НРД, составил 43,3 млрд руб. Чистый приток в основном пришелся на линкер ОФЗ-52003 в размере 17,9 млрд руб. (похоже, что иностранцы приобрели 15,7 млрд руб., или 79% от размещенного в среду объема), чему, по всей видимости, поспособствовало резкое ускорение инфляции в октябре. Среди номинальных выпусков спросом больше всего пользовались среднесрочные бумаги: чистый приток 6,5 млрд руб. был зафиксирован в пятилетние ОФЗ-26234 (июль 2025), также предложенных на аукционах на прошлой неделе, а также 5,5 млрд руб. в шестилетние ОФЗ-26219 (сентябрь 2026). Наибольший чистый отток был зарегистрирован из четырехлетних ОФЗ-26227 (июль 2024) 5,2 млрд руб.> Минфин на прошлой неделе разместил ОФЗ на сумму 56 млрд руб. Мы полагаем, что на этой неделе Минфин может ограничиться лишь размещением нового семилетнего выпуска, зарегистрированного в начале ноября, ОФЗ-26236 (май 2028). Так как среда на текущей недели будет для американских инвесторов коротким рабочим днем перед выходным - Днем благодарения, то, вероятно, участие с их стороны будет минимальным.> На прошлой неделе доля нерезидентов на рынке ОФЗ впервые с мая выросла на 0,2 п. п. до 22,5%. На этой неделе мы не ожидаем существенного изменения их доли на этом рынке, так как не рассчитываем ни на усиление их притока за этот период, ни на значительный объем размещения на аукционах Минфина.