Денежный рынок. Еженедельный обзор - 23 июня 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт вырастут вследствие повышения спроса на ликвидность и оттока рублевых средств в связи с налоговыми выплатами. Как мы и предполагали, на прошлой неделе ставки овернайт опустились из-за низкого спроса на рублевую ликвидность на фоне ожиданий, что ЦБ снизит ключевую ставку 100 б. п. На этой неделе, в отличие от предыдущей, спрос на рублевую ликвидность должен быть высоким, т. к. банкам будет необходимо выполнить требования к уровню обязательных резервов. Кроме того, в четверг ожидается отток в размере 500 млрд руб. в связи с налоговыми платежами. Чтобы компенсировать этот отток, банки, скорее всего, будут привлекать заимствования у Федерального казначейства, которое предлагает средства по ставке, равной ключевой ставке ЦБ с учетом издержек на резервы. Мы ожидаем, что в результате в четверг ставки овернайт вырастут как минимум до уровня ключевой ставки (4,5%) или выше.> ОФЗ и процентные ставки: снижение ставки ЦБ на 100 б. п. и слабые результаты аукционов однолетнего РЕПО спровоцировали коррекцию на рынке ОФЗ. В прошлую пятницу ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 100 б. п. Как сообщил регулятор, столь значительное снижение - разовое событие. Мы ожидаем, что в июле Центробанк опустит ключевую ставку еще на 50 б. п., а затем на некоторое время возьмет паузу, т. к. он пока не видит необходимости в отрицательных процентных ставках в реальном выражении. Вчера ЦБ провел аукцион годового рублевого РЕПО с минимальной ставкой 4,75%. Из предложенных 400 млрд руб. удалось разместить только 5 млрд руб.