Сырьевые рынки - 23 ноября 2021

> Нефтяной рынок стабилизировался; инвесторы ждут реакции ОПЕК+ на возможное использование стратегических резервов. На рынке сложилась двойственная ситуация: если из резервов будет использовано в общей сложности 80-100 млн барр. нефти, тогда цены на нефть могут отступить до $76,8/барр. (до уровня 100-дневного скользящего среднего), но вряд ли ниже. Если же будет высвобожден менее значительный объем резервов, то нефть может подорожать до $81,5/барр. (50-дневного скользящего среднего), поскольку рынок уже учел такой сценарий в котировках.> Цена золота упала с переназначением Джерома Пауэлла на пост председателя ФРС США. Золото вчера упало в цене с $1 845 за унцию до $1 805 за унцию; при этом доходность 10-летних гособлигаций США выросла с 1,55% до 1,63%. На момент написания этого комментария золото торгуется около $1 805 за унцию. Сегодня рынок ждет предварительных индексов PMI за ноябрь от IHS Markit для США и еврозоны. Мы полагаем, что сегодня золото протестирует уровень поддержки $1 800 за унцию.> Металлы подорожали, железная руда под давлением на фоне жесткого регулирования в Китае. Цветные металлы растут в цене. Повышенная волатильность все еще сохраняется и, видимо, в ближайшем будущем не исчезнет, т. к. цены чрезвычайно остро реагируют на новости, касающиеся как спроса, так и предложения. Котировки железной руды растут, но давление на них, вероятно, сохранится в связи с жестким регулированием сталелитейной отрасли в Китае.НЕФТЯНОЙ РЫНОК СТАБИЛИЗИРОВАЛСЯ; ИНВЕСТОРЫ ЖДУТ РЕАКЦИИ ОПЕК+ НА ВОЗМОЖНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ РЕЗЕРВОВВ понедельник цена Брент восстановилась с $78/барр. до $80/барр. после пятничного падения на $4/барр. Инвесторы задаются вопросом, будет ли ОПЕК+ противостоять потенциальному использованию нефти из стратегических резервов, не увеличивая поставки. Отметим, что ранее в этом месяце участники ОПЕК+ не ответили на призывы президента США Джо Байдена и глав других государств увеличить поставки нефти, сократившиеся в период пандемии. Агентство Bloomberg, ссылаясь на представителей ОПЕК+, сообщило, что даже умеренное увеличение добычи, запланированное ранее, может быть пересмотрено на очередном заседании, которое пройдет на следующей неделе. Утром во вторник котировки Брент испытывают давление, торги проходят ниже $79,5/барр. Негативным фактором для рынка стали сообщения СМИ о том, что сегодня США могут объявить о задействовании стратегического нефтяного резерва (возможно, вместе с Индией, Японией и Южной Кореей). Ожидается, что такое заявление может сделать Джо Байден во время выступления, в котором он будет говорить о мерах по снижению цен на бензин в США. Власти Китая уже несколько месяцев используют нефть из своих стратегических запасов и даже устраивают публичные торги этими объемами, чтобы сдержать рост цен на нефтяном рынке. На рынке есть информация о том, что КНР задействует еще 7 млн барр. из своих резервов. Китаю будет несложно пойти навстречу США в вопросе о совместном задействовании резервов, поскольку он уже использует собственные нефтяные запасы. Отметим, что любое изъятие нефти из стратегических запасов КНР необходимо восполнить в течение 90 дней. Это требование действует в отношении стратегических резервов всех азиатских стран, за исключением Японии, власти которой в этом году уже использовали из своих запасов 4,2 млн барр., но даже с учетом этого стратегические резервы страны обеспечивают ее потребности на 110 дней (требование МЭА - минимум 90 дней). При этом в 2022 году Южная Корея и Индия столкнутся с необходимостью восполнения запасов, а КНР также придется пополнять объемы резервов, что окажет фундаментальную поддержку нефтяному рынку в будущем году.На рынке сложилась двойственная ситуация: если из резервов будет использовано в общей сложности 80-100 млн барр. нефти, тогда цены на нефть могут отступить до $76,8/барр. (до уровня 100-дневного скользящего среднего), но вряд ли ниже. Если же будет высвобожден менее значительный объем резервов, то нефть может подорожать до $81,5/барр. (50-дневного скользящего среднего), поскольку рынок уже учел такой сценарий в котировках ЦЕНА ЗОЛОТА УПАЛА С ПЕРЕНАЗНАЧЕНИЕМ ДЖЕРОМА ПАУЭЛЛА НА ПОСТ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ФРС СШАЗолото вчера упало в цене с $1 845 за унцию до $1 805 за унцию; при этом доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 1,55% до 1,63%. Пара EUR/USD снизилась с 1,129 до 1,124, что оказало давление на котировки золота. Очередная порция статистики подтвердила, что ситуация в экономике США улучшается, а дополнительным негативным фактором для рынка стало решение Белого дома о переназначении Джерома Пауэлла на пост главы ФРС. Индекс национальной активности от ФРБ Чикаго за октябрь вырос до 0,76 пункта (консенсус-прогноз предполагал 0,1), а продажи жилья на вторичном рынке в США в октябре повысились на 0,8% (ожидалось снижение на 1,4%). Эти индикаторы подкрепляют мнение о том, что ФРС может перейти к более резкому ужесточению денежно-кредитной политики. Это, вероятно, приведет к повышению доходности казначейских облигаций, что окажет давление на рынок золота, которое не приносит процентного дохода. Переназначение Джерома Пауэлла рынок золота воспринял как неблагоприятный фактор, поскольку считается, что он занимает более жесткую позицию, чем Лейл Брейнард, второй кандидат на пост главы ФРС (ей в итоге была предложена должность вице-председателя). Выступая на официальной церемонии в Белом доме, Джером Пауэлл отметил, что инфляция неблагоприятно отражается на американских домохозяйствах. В целом мы не ожидаем резкого ужесточения риторики ФРС, хотя после переназначения Джерома Пауэлла некоторые представители ФРС (как и на прошлой неделе), вероятно, продолжат говорить о том, что ожидают более быстрого сворачивания выкупа облигаций и возможного повышения ставок уже в следующем году. Сегодня утром во время азиатской сессии золото котировалось вблизи $1 805 за унцию. Инвесторы ждут предварительных индексов PMI за ноябрь от IHS Markit для США и еврозоны. По прогнозам, индексы PMI подтвердят, что ситуация в экономике улучшилась, и это окажет дополнительное давление на рынок золота. Кроме того, завтра в США выйдет дефлятор потребительских расходов (РСЕ) за октябрь - один из ключевых индикаторов, на которые ориентируется ФРС при принятии решений по денежно-кредитной политике. Если этот показатель окажется высоким, что вполне вероятно с учетом роста других инфляционных индикаторов, это может неблагоприятно отразиться на рынке золота, особенно с учетом того, что ФРС сейчас, по-видимому, настроена более жестко, чем в начале ноября. Мы полагаем, что сегодня золото протестирует уровень поддержки $1 800 за унцию МЕТАЛЛЫ ПОДОРОЖАЛИ, ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ ЖЕСТКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В КИТАЕЦветные металлы выросли в цене. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подорожал на 0,83% (на $80) до $9 727 за тонну, фьючерсы на алюминий поднялись в цене на 0,37% (на $10) до $2 690 за тонну, котировки никеля выросли на 1,46% (на $292) до $20 336 за тонну, цинка - на 3,41% ($111) до $3 349 за тонну.На рынке цветных металлов сохранялась высокая волатильность: цены были чрезвычайно чувствительны к новостям, касающимся соотношения спроса и предложения. Снижение активности в строительной отрасли Китая продолжает оказывать давление на котировки меди, однако некоторые инвесторы ожидают, что власти КНР окажут поддержку сектору в виде некоторого смягчения денежно-кредитной политики. Такой сценарий вполне вероятен, но мы склонны полагать, что правительство Китая скорее предпочтет целевое стимулирование "зеленых" отраслей, наиболее пострадавших секторов, а также малого бизнеса. Хотя товарные запасы меди сейчас находятся на крайне низких уровнях, производители начинают наращивать добычу медной руды. Соответственно, в 2022 году рынок меди, видимо, будет более сбалансированным благодаря новым поставкам из Латинской Америки и Конго, что, вероятно, позволит сдержать рост цен на этот металл.Железная руда также подорожала: котировки фьючерсов в Шанхае превысили $90/т. Росту способствовали сообщения о том, что китайские власти могут смягчить политику в отношении рынка недвижимости. Признаки смягчения уже появляются, хотя пока остаются слабыми такие показатели, как продажи, закладки новых домов, количество завершенных проектов и покупки земельных участков. Вместе с тем сохраняются сильные опасения в связи с экологическими ограничениями для сталелитейного сектора в Китае, который считается ключевым потребителем железной руды. Спрос со стороны переработчиков остается под давлением, т. к. регуляторы стремятся ограничить углеродные выбросы в сталелитейной отрасли (на ее долю приходится 15% их совокупных объемов в Китае). Предприятиям потребуется время, чтобы выполнить контрольные проверки и возобновить производство. Мы полагаем, что жесткий контроль сохранится и в зимние месяцы, поскольку Китай намерен ограничить выбросы в период зимних Олимпийских игр. По нашему мнению, на этом фоне котировки фьючерсов на железную руду в ближайшие месяцы останутся под давлением