Сырьевые рынки - 23 сентября 2021

> Цены на нефть выросли, несмотря на неоднозначный отчет EIA и сигналы ФРС о возможном сворачивании стимулов в ноябре. Утром в четверг нефть Брент котируется ниже $76,5/барр. Инвесторы ждут предварительных индексов PMI за сентябрь в еврозоне и США и недельных данных по первичным заявкам на пособие по безработице. Мы полагаем, учитывая фундаментальные факторы, что нефть Брент сейчас стремится к максимуму этого года на уровне $77,84 за баррель, а к концу дня может подорожать до $77,00 за баррель, т. к. оптимистичный настрой инвесторов на нефтяном рынке вряд ли испортят даже неоднозначные индексы PMI за сентябрь.> Цены на золото скорректировались после заседания FOMC. Золото вчера подешевело с $1 775 до $1 770 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,33% до 1,31%. ФРС США дал рынку понять, что переходит к более жесткой политике. На момент написания этого комментария золото котируется около $1 765 за унцию. Сегодня рынок ждет индекса национальной активности от ФРБ Чикаго за август, сентябрьского индекса производственной активности от ФРБ Канзас-Сити, еженедельной сводки о первичных заявках на пособие по безработице в США, предварительной оценки индекса PMI от Markit для США и еврозоны, экономического бюллетеня ЕЦБ. Мы ожидаем, что сегодня цены на золото останутся в пределах $1 750 - 1 775 за унцию.> Цветные металлы выросли в цене, новости из Китая успокоили рынки. Цветные металлы подорожали, т. к. Evergrande обещает выполнить свои ближайшие обязательства, в то время как власти Китая предоставили ликвидность, чтобы успокоить рынки. Падение цен на железную руду приостановилось, тем не менее фундаментальные показатели говорят не в пользу этого актива. ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ВЫРОСЛИ, НЕСМОТРЯ НА НЕОДНОЗНАЧНЫЙ ОТЧЕТ EIA И СИГНАЛЫ ФРС О ВОЗМОЖНОМ СВОРАЧИВАНИИ СТИМУЛОВ В НОЯБРЕВ среду Брент подорожала почти на $1,8/барр., превысив $76/барр. на фоне неоднозначного отчета Управления энергетической информации США (EIA): товарные запасы нефти сократились почти на 3,5 млн барр. до 413,9 млн барр, до минимума с октября 2018 года. Тем не менее сокращение запасов оказалось не таким сильным, как ожидалось - возможно, из-за увеличения нефтедобычи (на 0,5 млн барр./сут до 10,6 млн барр./сут) и импорта (на 0,7 млн барр./сут до 6,46 млн барр./сут). Нефтедобывающие платформы в Мексиканском заливе восстановили работу после урагана, разразившегося более трех недель назад, и импорт нефти вырос до максимума с июля. Кроме того, Royal Dutch Shell сообщила о перезапуске регионального нефтепровода Amberjack. По этому нефтепроводу пропускной способностью до 0,25 млн барр./сут перекачивается около 57% всех поставок нефти марки Mars, которую предпочитают многие НПЗ (она относится к сортам со средним молекулярным весом и с высоким содержанием серы). Что касается показателей спроса, данные EIA наконец учли перезапуск нескольких НПЗ в Луизиане (ранее приостановивших работу из-за урагана "Ида"), в результате чего мощности нефтепереработки увеличились на 0,96 млн барр./сут до 15,35 млн барр./сут. Экспорт нефти на прошлой неделе увеличился до 2,8 млн барр., тем не менее в дальнейшем он останется сдержанным из-за остановки добычи на месторождении Mars, оператором которого является Shell.Увеличение запасов бензина в США на 3,74 млн барр. оказалось для рынка сюрпризом. Вероятно, оно было обусловлено ростом нефтепереработки, а также импортом моторного топлива через порты Мексиканского залива - объем таких поставок достиг максимального уровня с октября 2008 года в связи с необходимостью восполнить перебои, связанные с ураганом "Ида". Среднее за четыре недели суточное потребление бензина упало на 0,17 млн барр. до 9,24 млн барр. - это ниже показателя за соответствующий период 2019 года. Запасы дистиллятов сократились на 2,55 млн барр., а спрос на авиатопливо, судя по всему, стабилизируется вблизи отметки 1,5 млн барр. в сутки (впрочем, не исключено, что после снятия ограничений на международные авиаперелеты в США и Австралии он вырастет). Ожидавшегося ближе к вечеру, после обнародования решений ФРС США, резкого падения спроса на риск удалось избежать, несмотря на то что американский регулятор продемонстрировал предсказуемо жесткий настрой. Федрезерв спрогнозировал на долгосрочную перспективу более значительное повышение процентных ставок, чем в июньском прогнозе (он также проявляет все больше готовности к тому, чтобы повысить ставку единожды уже в 2022 году), а также намекнул, что сворачивание программы выкупа активов может начаться уже в ноябре текущего года. Сегодня с утра баррель Брент котируется чуть ниже отметки $76,50. Инвесторы ждут публикации в США предварительных сентябрьских индексов PMI и еженедельной статистики по заявкам на пособие по безработице. Мы полагаем, что на фоне позитивных фундаментальных факторов нефтяной рынок явно нацелился на уровень $77,84 за баррель (это максимум 2021 года). Сегодняшние торги, по нашим оценкам, могут завершиться на уровне $77,00 за баррель - индексы PMI, скорее всего, будут неоднозначными, но едва ли сведут на нет позитивный настрой инвесторов. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СКОРРЕКТИРОВАЛИСЬ ПОСЛЕ ЗАСЕДАНИЯ FOMCЗолото вчера подешевело с $1 775 за унцию до $1 770 за унцию, несмотря на снижение доходности 10-летних гособлигаций США с 1,33% до 1,31%. Тем временем пара EUR/USD упала с 1,173 до 1,169, помешав вырасти ценам за золото. Вышедшая вчера макростатистика была благоприятна для рынка золота: продажи недвижимости на вторичном рынке США сократились на 2% в августе, немного сильнее ожидавшегося снижения на 1,7%. Кроме того, индекс потребительской уверенности в еврозоне составил в сентябре минус 4 пункта в сентябре при прогнозе минус 5,9 пункта (в августе - минус 5,3 пункта). В среду вечером стали известны результаты заседания ФРС: процентные ставки по федеральным фондам не изменились, как и параметры программы количественного смягчения (QE). В заявлении Федрезерв отметил, помимо прочего, что восстановление экономической активности идет успешно, но риски, связанные с пандемией, сохраняются. ФРС понизила прогноз роста ВВП США на 2021 год с 7% до 5,9%, но повысила с 3,3 до 3,8% на 2022 год. Оценки инфляции (на основе дефлятора расходов на личное потребление) были повышены с 3,4% до 4,2% на 2021 год и с 2,1% до 2,2% на 2022 год. Высокие инфляционные ожидания отражены в будущих ориентирах процентных ставок, согласно которым половина участников Комитета ФРС по операциям на открытом рынке ожидает одного повышения процентной ставки в 2022 году, медианный прогноз указывает на ставку на уровне 1% в конце 2023 и 1,8% - в конце 2024 года. Тем не менее высокая неопределенность в связи с COVID-19 ограничивает влияние долгосрочных прогнозов на текущие условия. Инвесторы в большей степени ориентируются на краткосрочные перспективы. Джером Пауэлл сообщил, что ФРС, вероятно, объявит о сроках сворачивания QE после ноябрьского заседания, а завершит этот процесс в середине 2022 года. Соответственно, у ФРС сохраняется достаточно свободы маневра, если темпы экономического роста не оправдают ожиданий. В целом инвесторы на рынке золота расценили результаты заседания как подтверждение умеренно жесткой позиции регулятора. Сегодня в течение азиатской сессии золото котировалось вблизи $1 765 за унцию. Рынок ждет национального индекса деловой активности от ФРБ Чикаго за август, сентябрьского индекса производственной активности от ФРБ Канзас-Сити, еженедельной сводки о первичных заявках на пособие по безработице в США, предварительной оценки индекса PMI от Markit для США и еврозоны, а также экономического бюллетеня ЕЦБ. Мы ожидаем, что сегодня цены на золото останутся в пределах $1 750 - 1 775 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ВЫРОСЛИ В ЦЕНЕ, НОВОСТИ ИЗ КИТАЯ УСПОКОИЛИ РЫНКИ В среду цветные металлы подорожали. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) выросли на 3,12% (на $281 по сравнению с предыдущей ценой закрытия) до $9 300 за тонну. Алюминий вырос в цене на 3,19% (на $91) до $2 939 за тонну, никель подорожал на 1,59% ($300) до $19 145 за тонну, цинк - на 1,16% ($35) до $3 033 за тонну.В среду котировки цветных металлов повысились с началом торгов, поскольку увязшая в долгах Evergrande сообщила о том, что выплатит владельцам облигаций проценты в четверг (то есть сегодня). Кроме того, Народный банк Китая влил 120 млрд юаней ($18,6 млрд) в финансовую систему через операции обратного РЕПО, чтобы преодолеть негативные настроения, преобладавшие на рынках в последние дни из-за опасений банкротства Evergrande. Китайские власти, как правило, смягчают условия ликвидности ближе к окончанию квартала и перед праздничной неделей в начале октября, что очень кстати для рынка цветных металлов, который был под давлением несколько дней подряд. Падение цен на железную руду вчера приостановилось, и на момент написания данного комментария фьючерсы на железную руду подорожали в Сингапуре на 4% по сравнению с вчерашней ценой закрытия - до $118 за тонну. Мы полагаем, что восстановление котировок окажется временным и ликвидация позиций в железной руде, вероятно, продолжится, т. к. китайские производители стали сталкиваются с ограничениями объемов производства. На фоне сокращения спроса горнодобывающие компании спешат экспортировать железную руду, чтобы выполнить годовые планы, переполняя складские запасы в китайских портах и тем самым стимулируя дальнейшее падение цен. Мы ожидаем, что в 2022 году или ранее цены на железную руду снизятся до $80-90 за тонну.