Сырьевые рынки - 23 марта 2022

> Цены на нефть начали стабилизироваться в преддверии данных по запасам от EIA. Сегодня утром цена на нефть Брент приближается к отметке $118/барр. Росту котировок способствует то, что поставки по нефтепроводу КТК через важный терминал под Новороссийском могут на несколько недель уменьшиться на 1 млн барр./сут из-за ущерба, нанесенного штормом. Кроме того, Американский институт нефти (API) сообщил о сокращении запасов нефти, бензина и дистиллятов. По нашему мнению, сегодня Брент может подорожать до $120/барр. на фоне рисков для поставок, а также данных EIA по запасам, которые могут быть неоднозначными.> Золото подешевело, доходности гособлигаций США продолжили расти. Вчера котировки золота отступили с $1 935 до $1 920 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США выросла с 2,29% до 2,39%. На момент написания этого комментария золото торгуется около $1 922 за унцию. Сегодня рынки ждут выступления главы ФРС Джерома Пауэлла и индекса потребительской уверенности в еврозоне за март. Мы полагаем, что в среду цены на золото проверят на прочность уровень поддержки $1 910 за унцию.> Котировки цветных металлов отступили к уровням поддержки, рынок энергетического угля, похоже, нашел новый равновесный уровень. Вчера цветные металлы подешевели, цены колебались около технических уровней поддержки. Рынок энергетического угля, похоже, нашел новый равновесный уровень. Мы считаем оптимистичный сценарий более вероятным как для рынка цветных металлов, так и энергетического угля, поскольку преобладают факторы, которые способствуют росту котировок.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ НАЧАЛИ СТАБИЛИЗИРОВАТЬСЯ В ПРЕДДВЕРИИ ДАННЫХ ПО ЗАПАСАМ ОТ EIAВчера котировки Брент почти достигли $119,5/барр., но затем начали снижаться и до конца дня консолидировались в диапазоне $112,5-117,3/барр. Повышенная волатильность была обусловлена снижением ликвидности на "бумажных" рынках. В этом контексте глава нефтетрейдера Vitol вчера отметил, что торговые издержки на рынке энергоресурсов сейчас "колоссальные". Биржи резко повышают маржинальные требования, а риск-менеджеры вынуждают трейдеров сокращать позиции, что вызвало стремительное снижение ликвидности. Биржа ICE повысила маржинальное требование на нефть Брент на 32%, а на ближайший фьючерсный контракт на газойль - на 90%. Для того чтобы биржи снизили маржинальные требования и клиринговые лимиты, критически важные глобальных сырьевых рынков, цены должны оставаться стабильными на протяжении нескольких недель. Пока не стабилизируется финансовая система, внутри которой работают рынки энергоресурсов, цены и спреды вряд ли существенно вырастут, поскольку интерес к риску сейчас недостаточен для преодоления текущей волатильности (хотя мы, как и многие, считаем, что в конечном счете рынок вырастет). Вчера фиксация по майским фьючерсам на нефть Брент прошла на уровне $115,48/барр, что на $0,14/барр. ниже, чем днем ранее. Сегодня утром цена Брент приближается к отметке $118/барр. Росту котировок способствует то, что поставки по нефтепроводу КТК через важный терминал под Новороссийском могут на несколько недель уменьшиться на 1 млн барр./сут из-за ущерба, нанесенного штормом. Как заявил вчера замминистра энергетики РФ Павел Сорокин, масштаб ущерба, нанесенного морскому терминалу КТК, еще предстоит оценить, однако перебои в поставках могут отразиться и на добыче российских компаний в регионе. Отметим, что около 90% нефти, транспортируемой по этому нефтепроводу, поступает из Казахстана, в основном с месторождений Тенгиз, Кашаган и Карачаганак. При этом по КТК также транспортируется российская нефть. Помимо этих новостей, поддержку ценам на нефть оказали данные Американского института нефти (API), согласно которым запасы нефти в США за неделю сократились на 4,28 млн барр., бензина - на 0,63 млн барр., а дистиллятов - на 0,83 млн барр. По нашему мнению, сегодня Брент может подорожать до $120/барр. на фоне рисков для поставок, а также данных Управления энергетической информации США (EIA) по запасам, которые могут быть неоднозначными. Мы ожидаем, что EIA сообщит об увеличении запасов нефти на 3,1 млн барр. вследствие быстрого высвобождения стратегических резервов. По нашим прогнозам, запасы нефти в США в марте должны увеличиться на 7,3 млн барр., а в апреле - снизиться на 4,2 млн барр ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО, ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ США ПРОДОЛЖИЛИ РАСТИВчера котировки золота отступили с $1 935 до $1 920 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США выросла с 2,29% до 2,39%. Пара EUR/USD торговалась в узком диапазоне около 1,102. Реальная доходность 10-летних гособлигаций США, которая учитывает инфляционные ожидания, с понедельника выросла на 20 б. п. до минус 0,55%. Это оказало фундаментальное давление на котировки золота, которое не приносит процентного дохода. Рынок золота отреагировал на прозвучавшие в понедельник жесткие комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что регулятор готов к более существенному ужесточению монетарной политики. Кроме того, значимым фактором для котировок золота стало снижение цен на сырьевые товары после трех дней роста (согласно индексу, который рассчитывает Bloomberg). Вышедшая во вторник макростатистика была неблагоприятной для золота. Индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда вырос в марте до 13 пунктов, тогда как консенсус-прогноз составлял всего 2 пункта. Это позитивный сигнал для американской экономики, и эти данные могут стать основанием для ужесточения позиции ФРС. Представители Федрезерва продолжают выступать с жесткой риторикой. Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер считает, что ставка должна быть повышена до 2,5%. Это на 0,5 п. п. выше, чем верхняя граница на "точечном графике", который был опубликован по итогам заседания на прошлой неделе. Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард также подтвердил, что выступает за более жесткие меры для борьбы с инфляцией.Утром на азиатской сессии золото торговалось около $1 922 за унцию. Рынки ждут выступления главы ФРС США, индекса потребительской уверенности в еврозоне за март, а также данных по продажам новых домов в США за февраль. Ожидается, что комментарии Джерома Пауэлла будут способствовать снижению инвестиционной привлекательности золота. В то же время макростатистика, вероятно, повлияет на котировки не так существенно, как жесткая риторика ФРС. Мы полагаем, что в среду цены на золото проверят на прочность уровень поддержки $1 910 за унцию КОТИРОВКИ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ ОТСТУПИЛИ К УРОВНЯМ ПОДДЕРЖКИ, РЫНОК ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО УГЛЯ ИЩЕТ НОВЫЙ РАВНОВЕСНЫЙ УРОВЕНЬВчера котировки цветных металлов снизились. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевел на 0,26% ($27/т относительно уровня предыдущего закрытия) до $10 268/т, котировки алюминия опустились на 0,47% ($16) до $3 505/т, никеля - на 10,84% ($3 424) до $28 159/т, а цинка - на 1,32%($52) до $3 888/т.Вчера, впервые после возобновления торгов никелем на LME, котировки фьючерсов на этот металл выросли в течение торговой сессии (на предыдущих сессиях цены падали до минимумов, установленных лимитом бирж,и и не поднимались). Во вторник трехмесячный контракт на никель сперва просел на 14% до $26 675/т, но затем смог подорожать, и торги завершились на уровне $28 159/т. Сейчас котировки фьючерсов вплотную приблизились к техническому уровню поддержки, который соответствует 50-дневному скользящему среднему (около $25 000/т). Мы считаем, что в краткосрочной перспективе цены на никель будут получать поддержку вблизи этих уровней, поскольку преобладают факторы, способствующие росту котировок. Остальные цветные металлы сейчас котируются около уровней поддержки, которые соответствуют 50-дневным скользящим средним. Котировки энергетического угля, по-видимому, получили поддержку. Сорта Newcastle (FOB Австралия) и API2 сейчас торгуются между $200/т и $250/т. Падение цен остановилось, и сейчас рынок, похоже, нашел новый равновесный уровень. На наш взгляд, он расположен чуть выше 50-дневного скользящего среднего, которое находится в диапазоне $200-230/т. Мы по-прежнему считаем, что более вероятен оптимистичный сценарий, поскольку сохраняются риски в части предложения. Любые новости, которые могут усилить опасения насчет проблем с поставками, будут способствовать росту цен на энергетический уголь. Его котировки очень чувствительны к таким факторам на фоне сильного дефицита на глобальном рынке