Валютный рынок - "Пут-опцион ЦБ" позволяет ограничить укрепление рубля

Решение Банка России приостановить покупку долларов до конца года на фоне растущих цен на нефть, возможно, предполагает, что в ближайшие годы регулятору придется приобрести иностранной валюты на сумму почти $34 млрд. Пока неясно, как именно ЦБ собирается это сделать, однако, по нашему мнению, он будет выбирать для таких операций моменты наиболее благоприятной рыночной конъюнктуры. Столь значительный объем "недоприобретенной" иностранной валюты обеспечивает регулятору дополнительный механизм для сдерживания возможного укрепления рубля в 2019 году. Мы можем назвать этот дополнительный инструмент, позволяющий ограничить потенциал снижения пары USD/RUB, "пут-опционом ЦБ", по аналогии с "пут-опционом Гринспена" (по имени бывшего председателя ФРС США, который применял похожий механизм, чтобы оказать поддержку фондовому рынку в 1990-х годах). Впрочем, если уровень риска не снизится, российский регулятор может снова отказаться от покупки долларов, чтобы ограничить волатильность обменного курса и поддержать рубль. По нашим оценкам, в будущем году обменный курс будет колебаться вблизи отметки 65 руб. за доллар - это уровень, который мы прогнозируем на конец 2018 года.