Сырьевые рынки. Нефть и золото - 24 ноября 2017

> Цены на нефть на фоне вялых торгов в целом сохраняют стабильность; WTI продолжает укреплять позиции. Январские фьючерсы Брент вчера держались в районе $63,2/барр. в начале торгов, а затем отступили ближе к отметке $63/барр. Во второй половине сессии котировки начали наверстывать упущенное в середине дня, и завершились торги на уровне $63,55/барр., что $0,33 выше уровней среды. Вчерашняя сессия оказалась вялой в связи с празднованием в США Дня благодарения. В центре внимания была ситуация вокруг инцидента на трубопроводе Keystone, который спровоцировал перебои в поставках. Инвесторы на рынке нефти пристально следили за дальнейшим укреплением сорта WTI относительно Брент: сейчас спред между ними уже менее $5/барр., тогда как в начале ноября он составлял почти $7/барр.
Перебои с поставками по системе трубопроводов Keystone также привели к трансформации фронтального участка кривой фьючерсов WTI, и инвесторы стали свидетелями бэквордации - впервые с конца 2014 года. Большую часть ноября февральские фьючерсы WTI торговались на $0,1-0,2/барр. выше январских. Впрочем, на данный момент январские фьючерсы торгуются с премией около $0,05/барр. Отметим, что в середине ноября наклон большей части кривой уменьшился на фоне перехода от контанго (наблюдавшегося в октябре) к бэквордации (формирующейся в данный момент). Бэквордация на рынке предполагает, что спрос превышает предложение, и у трейдеров все меньше стимулов хранить нефть в Кушинге, поскольку текущие рыночные цены сейчас самые высокие. На наш взгляд, это должно оказать дополнительную поддержку цене WTI в декабре. Трейдеры хотят продавать физическую нефть, а НПЗ быстро возвращаются в прежний режим после периода ремонтно-профилактических работ (ожидается, что в декабре объемы переработки достигнут максимальных уровней, увеличившись еще на 0,4 млн. барр./сут по сравнению с последней оценкой). Благодаря высокой марже нефтепереработки НПЗ будут с большей готовностью принимать дополнительное сырье. Значительный объем экспорта из США, вероятно, также поддержит цену WTI, и единственным негативным фактором, или, скорее, неизвестным, которое может повлиять на эту ситуацию, будет уровень спроса на нефтепродукты со стороны конечных потребителей.
Сегодня ожидается спокойная сессия на фоне ограниченной информации из Вены, где заседает Экономическая комиссия ОПЕК. Российский министр энергетики Александр Новак сказал вчера на пресс-конференции в Боливии, что "конкретные параметры" продления договоренностей ОПЕК+ будут обсуждаться на саммите 30 ноября, и это не добавило определенности в данном вопросе.
Китайское таможенное ведомство сегодня утром подтвердило существенное сокращение импорта нефти в октябре, но мы полагаем, что до конца текущего года импорт должен восстановиться (подробнее см. в нашем последнем обзоре "Базовые факторы нефтяного рынка. Не забегаем ли мы вперед?"). Мы полагаем, что сегодня цена Брент, вероятно, большую часть дня будет консолидироваться в рамках диапазона $63,0-63,5/барр.
> На рынок золота продолжает позитивно влиять сравнительно мягкая позиция ФРС США, отраженная в протоколе последнего заседания Комитета по открытым рынкам. Вчера цены на золото, которые в среду вечером достигли $1 294 за унцию, к середине дня опустились до $1 288 за унцию - инвесторы фиксировали прибыль. Затем котировки драгметалла резко поднялись выше отметки $1 290 за унцию, предположительно нащупав надежную поддержку на уровне $1 288. Сегодня с утра цена все еще держится вблизи $1 290 за унцию на фоне сравнительно низкой активности торгов из-за праздников в США. На американском рынке сегодня торговая сессия завершится раньше обычного, т. е. объем торгов, вероятно, будет незначительным, а на индекс DXY окажет давление неуверенность инвесторов в перспективах дальнейшего ужесточения политики ФРС в 2018 году. Впрочем, курс доллара в пятницу едва ли существенно снизится. На него будет позитивно влиять ослабление евро на фоне продолжающегося весьма непростого процесса формирования нового кабинета в Германии. С учетом всех этих обстоятельств мы полагаем, что цены на золото, вероятно, удержатся в сравнительно высоком диапазоне $1 288-1 292 за унцию.