Денежный рынок. Еженедельный обзор - 24 декабря 2019

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт продолжат расти на фоне оттока ликвидности, связанного с налоговыми выплатами. Во вторник спрос банков на ликвидность наконец повысился, и ставки овернайт по валютным свопам поднялись на 30 б. п. до 6,34%, тогда как ставка МБК выросла на 8 б. п. до 6,10%. Мы полагаем, что в среду и до конца текущей недели ставки МБК продолжат расти и поднимутся примерно до 6,3%, т. к. будет наблюдаться дефицит ликвидности на фоне оттока капитала на сумму 1 трлн руб., связанного с налоговыми выплатами. Отчасти это удастся компенсировать притоком, связанным с расчетами по операциям ЦБ (в среду) и расходами бюджета (в конце недели). Мы обращаем внимание на то, что в связи с праздниками расчеты по второму этапу сегодняшнего депозитного аукциона ЦБ были перенесены с 1 января на 30 декабря (т. е. со среды на понедельник следующей недели). Таким образом, в пятницу ЦБ, вероятно, проведет еще один депозитный аукцион: расчеты по его первому этапу состоятся в ближайший понедельник, а по второму - скорее всего, 15 января.> Валютная ликвидность на текущей неделе может сократиться в связи с выплатой Газпромом около $3 млрд Нафтогазу Украины. Ситуация с валютной ликвидностью остается благоприятной, но на текущей неделе ликвидность может сократиться примерно на $3 млрд, т. к. Газпром согласился выплатить Нафтогазу Украины $2,9 млрд и накопленные проценты к 29 декабря в соответствии с решением Стокгольмского арбитража от 2017 года. На фоне опасений, что глобальная ликвидность в конце года уменьшится, столь значительный отток может спровоцировать существенное падение краткосрочных ставок валютных свопов, которые выросли в последнее время на 40 б. п. ввиду повышения спроса на рублевую ликвидность. В связи с этим мы рекомендуем получать ставки валютных свопов.