Сырьевые рынки - 24 марта 2020

> Цены на нефть немного подросли - инвесторов обнадежили антикризисная программа ФРС США и перспективы бюджетного стимулирования экономики. На наш взгляд, если сегодня будет одобрен план фискального стимулирования, котировки Брент могут протестировать сопротивление на уровне $28,7/барр., а взятие этой отметки откроет им возможность подняться до уровня $29,8/барр.> Вчерашнее ралли на рынке золота обусловлено действиями регуляторов в Европе и США. ФРС США объявила о расширении количественного смягчения: в течение этой недели планируется купить казначейские обязательства на сумму $375 млрд и ипотечные инструменты на $250 млрд, лимит на их приобретение в дальнейшем не установлен. ЕС впервые приостановил действие пакета стабильности, отменив для своих членов ограничения на размер бюджетного дефицита (3% ВВП) и госдолга (60% ВВП). Сегодня ожидаются мировые индексы PMI. Рынки настроены оптимистично и в случае новых позитивных заявлений мы не удивимся, если цены на золото превысят отметку $1 600 за унцию.> Цветные металлы резко выросли в цене на фоне мер количественного смягчения со стороны ведущих ЦБ мира и новостей о коронавирусе. Сегодня стало известно, что карантин в китайском Ухане будет снят уже 8 апреля, а в Ломбардии снижается число госпитализированных. В прессе также публикуются заявления о возможной приостановке добычи в результате карантина в странах вне Китая: Rio Tinto приостановила деятельность в Канаде и ЮАР, о карантине заявила Freeport-McMoran Inc. Мы ранее уже сообщали, что карантин введен на отдельных рудниках в Перу, а в Чили объявлен карантин на 91 день.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ НЕМНОГО ПОДРОСЛИ - ИНВЕСТОРОВ ОБНАДЕЖИЛИ АНТИКРИЗИСНАЯ ПРОГРАММА ФРС США И ПЕРСПЕКТИВЫ БЮДЖЕТНОГО СТИМУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИВ понедельник утром майские фьючерсы Брент подешевели до $25 за баррель. Затем баррель Брент прибавил в цене $2 на фоне довольно волатильных торгов и завершил день на отметке $27,03, т. е. на $0,05 выше итогового значения пятницы. Ключевым фактором поддержки для нефтяного рынка стали обнародованные Федрезервом США антикризисные меры, которые регулятор либо намеревался принять сразу, либо рассматривал как возможные. В частности, речь идет о возможности прямого рефинансирования предприятий реального сектора экономики - традиционно регулятор не занимается поддержкой таких компаний напрямую, оставляя эту функцию негосударственным финансовым посредникам. Кроме того, Федрезерв подготовил план стимулирования экономики, который, фактически, предусматривает скупку казначейских обязательств и ипотечных ценных бумаг в неограниченных объемах. Заявление о таких мерах было воспринято участниками рынка как признак того, что регулятор серьезно обеспокоен нынешним кризисом.При этом инвесторы продолжают пристально наблюдать за попытками США преодолеть негативную ситуацию на нефтяном рынке. Глава американского Минэнерго Дэн Бруйетт в телевизионном интервью Bloomberg заявил по поводу возможного энергетического альянса Соединенных Штатов и Саудовской Аравии, что "в какой-то момент будут приложены дипломатические усилия на этом направлении", отметив также, что пока никаких решений по этому вопросу нет. Администрация Дональда Трампа вчера официально назначила Викторию Коутс специальным представителем по энергетическим вопросам в Саудовской Аравии. Командировка спецпредставителя в эту страну продлится несколько месяцев, в течение которых Виктории Коутс предстоит заниматься дипломатическим обеспечением усилий по стабилизации рынков энергоносителей. Отношение Дональда Трампа к падению цен на нефть неоднозначно: с одной стороны, он отмечает, что низкие цены на бензин позитивно влияют на частное потребление (которое обеспечивает 70% американского ВВП); с другой стороны, это, по словам президента США, наносит ущерб крупной и "весьма влиятельной" отрасли экономики. Глава Белого дома добавляет, что американские власти пытаются найти какое-то промежуточное решение. На наш взгляд, это означает, что Дональд Трамп, для которого сейчас главным приоритетом является спасение экономики США (находящейся на грани рецессии) от последствий пандемии коронавируса, не будет прибегать к мерам, способным потенциально привести к росту цен на нефть: вчера котировки фьючерсов на бензин в США рухнули на 32% и зафиксировались на уровне примерно 41,18 центов за галлон, что стало минимальным уровнем за всю историю наблюдений). При этом президент США также, вероятно, приложит усилия к тому, чтобы удержать цены на низких уровнях до конца года, т. к. он сам заинтересован в этом во время предвыборной кампании перед президентскими выборами в ноябре. В то же время отрасль сланцевой добычи в стране, вероятно, получит финансовую поддержку до того, как США попытаются найти структурное решение в текущей ситуации на рынке нефти: например, убедить Саудовскую Аравию возобновить работу ОПЕК по поддержанию баланса спроса и предложения нефти в обмен на прочие преимущества. При этом мы исключаем возможность того, что США со своим свободным рынком присоединятся к картелю, чтобы максимизировать выгоду. Это означает, что ОПЕК придется самостоятельно поддерживать баланс на рынке, и потребуется довольно много времени, чтобы нейтрализовать излишек запасов и чтобы котировки Брент могли фундаментально закрепиться выше $50/барр.Сегодня котировки Брент держатся около $28/барр. на фоне усиления интереса к риску, а доллар США сдает позиции относительно всех валют-аналогов из "большой десятки" после того, как Федрезерв объявил о программе количественного смягчения в неограниченном объеме. В центре внимания сегодня будет ситуация в Сенате США, которому вчера вновь не удалось принять план стимулирования экономики на сумму около $1,8 трлн из-за сохраняющихся разногласий между Демократической и Республиканской партиями. Впрочем, есть много сообщений о том, что позиции лидеров двух фракций уже сближаются. В течение дня будут выходить предварительные индексы PMI для развитых рынков за март. В США ожидаются данные по продажам домов на первичном рынке, индекс деловой активности от ФРБ Ричмонда и еженедельная оценка Американского института нефти по товарным запасам углеводородов. На наш взгляд, если сегодня будет одобрен план фискального стимулирования, котировки Брент могут протестировать сопротивление на уровне $28,7/барр., а взятие этой отметки откроет им возможность подняться до уровня $29,8/барр ВЧЕРАШНЕЕ РАЛЛИ НА РЫНКЕ ЗОЛОТА ОБУСЛОВЛЕНО ДЕЙСТВИЯМИ РЕГУЛЯТОРОВ В ЕВРОПЕ И СШАВчера рынки драгметаллов почти наполовину отыграли потери, понесенные на прошлой неделе. По итогам дня цены на золото выросли на 3,6%, серебро и платина подорожали на 5,1%, палладий - на 5,0%. Ралли было обусловлено антикризисными мерами, принимаемыми регуляторами по всему миру для поддержания ликвидности региональных финансовых систем, а также обсуждением возможного бюджетного стимулирования экономики. В авангарде мер по смягчению кредитно-денежной политики выступила ФРС США, фактически объявив неограниченную программу количественного смягчения. Регулятор сделал заявление о расширении программы, подтвердив намерения покупки казначейских обязательств США на сумму $375 млрд и ипотечных инструментов на сумму $250 млрд в течение этой недели, при этом лимита на их приобретение в дальнейшем установлено не было. Примеру Федрезерва уже фактически последовали Банк Японии, также объявивший о вливании дополнительной ликвидности, власти Южной Кореи, заявившие о создании инвестиционного фонда на сумму 100 трлн вон для оказания поддержки рынку. Европейские регуляторы вчера также продемонстрировали готовность к масштабным мерам бюджетного стимулирования экономики. ЕС впервые в истории приостановил действие пакета стабильности и по факту отменил для своих членов ограничения на размер бюджетного дефицита (3% ВВП) и госдолга (60% ВВП). Это позволит отдельным странам финансировать бюджетные расходы за счет более активной эмиссии долговых обязательств и стимулировать спрос в условиях обострения эпидемиологических рисков.Сегодня рынки настроены оптимистично. Сообщения о том, что в ЮАР вводится карантин на 21 день (с 26 марта до 16 апреля) дали инвесторам дополнительные основания ожидать временного снижения предложения на рынках драгметаллов. Напомним, что ЮАР является одним из ведущих мировых производителей платины (75% глобальной добычи), палладия (38%) и золота (4%).Основные события дня - это публикация мировых индексов PMI и видеоконференция министров финансов и глав центробанков "большой семерки", которые собираются обсудить антикризисные меры в условиях эпидемии коронавируса. В случае новых позитивных заявлений регуляторов мы не удивимся, если цены на золото превысят отметку $1 600 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ РЕЗКО ВЫРОСЛИ В ЦЕНЕ НА ФОНЕ МЕР КОЛИЧЕСТВЕННОГО СМЯГЧЕНИЯ СО СТОРОНЫ ВЕДУЩИХ ЦБ МИРА И НОВОСТЕЙ О КОРОНАВИРУСЕЦены на трехмесячные форвардные контракты на медь сегодня выросли на 2,5%, цинк подорожал на 2,7%, никель и свинец - почти на 2%. Ралли в сырьевых активах во многом было вызвано действиями ФРС, о чем мы упоминали в комментарии по рынку золота. Однако фундаментальные факторы предложения также способствуют оптимизму: крупные компании заявляют о приостановке деятельности. Rio Tinto остановила работу в Канаде и ЮАР, также о карантине заявили Freeport-McMoran Inc. и Newmont Corp, которые ожидают снижения добычи уже в ближайшее время Мы ранее уже сообщали, что карантин уже введен на отдельных медных и цинковых рудниках в Перу, а в Чили объявлен карантин на 91 день. Вчера ICSG (International Сopper Study Group) опубликовала отчет по рынку за 2019 год. Совокупное предложение рафинированной меди по итогам года составило 23,95 млн т, при этом спрос превысил 24,3 млн т, а глобальный дефицит составил 341 тыс. т. Отчет свидетельствует, что по итогам прошлого года рынок был более-менее сбалансированным, при этом загрузка производственных мощностей по рафинированию составила 83%, снизившись на 3,3% по сравнению с 2018 годом.