Денежный рынок. Еженедельный обзор - 24 марта 2020

> Рублевая ликвидность: спрос на ликвидность снизился по мере нормализации ситуации, однако риск резкого роста ставок овернайт по-прежнему актуален. На прошлой неделе, когда наметилась некоторая нормализация, а обменный курс стабилизировался вблизи отметки 80 руб. за доллар, банки значительно сократили объем средств на корреспондентских счетах в ЦБ - более чем на 1,0 трлн руб. При этом избыток ликвидности на сумму 0,4-0,5 трлн руб. сохраняется, поскольку банки по-прежнему осторожничают. ЦБ активно занимался тонкой настройкой посредством депозитных аукционов, которые спровоцировали повышение ставок овернайт до 5,9%. Завтра избыток ликвидности, по нашим оценкам, должен сохраниться - отток средств в связи с налоговыми выплатами будет нивелироваться притоком ликвидности в результате расчетов по обязательствам ЦБ. Ближе к концу недели ожидается приток ликвидности в связи с налоговыми расходами, однако его регулятор будет абсорбировать в рамках депозитных аукционов тонкой настройки, поэтому мы рассчитываем, что ставки удержатся вблизи текущих уровней. При этом следует отметить, что если падение цен на нефть и ослабление рубля возобновятся, можно будет ожидать нового резкого повышения ставок овернайт.> ОФЗ и процентные ставки: на рынке ОФЗ сохраняется высокая волатильность. Меры ЦБ по поддержке финансового сектора, в частности разрешение банкам временно не отражать в отчетности ценные бумаги по рыночной стоимости, поддержат спрос со стороны локальных участников рынка. Нерезиденты продолжают сокращать позиции в ОФЗ, но менее активно. Мы полагаем, что в ближайшее время ужесточение карантинных мер в мире и выход связанных с этим слабых макроэкономических данных продолжат стимулировать нерезидентов сокращать вложения в ОФЗ, а кратковременное восстановление спроса на риск после анонсирования стимулирующих экономических мер лишь предоставит возможность для более выгодного сокращения позиций. Мы ожидаем, что на текущей неделе (с понедельника по пятницу) нерезиденты выведут из ОФЗ порядка 60 млрд руб.