Сырьевые рынки - 24 сентября 2020

> Нефть дешевеет на фоне падения на Уолл-стрит, несмотря на оптимистичный отчет EIA по запасам. Сегодня в центре внимания данные по заявкам на пособие по безработице в США, очередное выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла в Конгрессе, а также августовская статистика по продажам новых домов в США. Макроэкономические отчеты, скорее всего, будут оптимистичными, что окажет дополнительную поддержку доллару и, соответственно, станет негативным фактором для котировок нефти. Мы полагаем, что на фоне дальнейшего укрепления доллара и спада на рынке акций нефть продолжит дешеветь. Фьючерсы Брент могут пробить уровень поддержки $41,1/барр., после чего нацелятся на технический диапазон $39,4-40,4/барр.> Золото продолжает дешеветь с укреплением доллара, реальные доходности КО США повышаются, инфляционные ожидания снижаются. Мы полагаем, что, как и в случае с нефтью, цены на золото продолжат снижаться на фоне укрепления доллара США. Теперь золото должно пробить техническую поддержку на отметке $1 855 за унцию, что, в свою очередь, откроет путь к следующему уровню поддержки - $1 835 за унцию.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ НА ФОНЕ ПАДЕНИЯ НА УОЛЛ-СТРИТ, НЕСМОТРЯ НА ОПТИМИСТИЧНЫЙ ОТЧЕТ EIA ПО ЗАПАСАМКотировки Брент вчера выросли примерно на $0,7/барр., приблизившись к $42/барр., в преддверии публикации данных Управления энергетической информации США (EIA) по товарным запасам углеводородов. Поддержку ценам на нефть оказала позитивная динамика индекса FTSE 100, т. к. новые карантинные меры, введенные в Великобритании, оказались не такими жесткими, как предполагалось. Кроме того, производственный индекс IHS Markit PMI для еврозоны в сентябре вырос с 51,7 до 53,7 пункта (в основном за счет Германии), что также стало фундаментально позитивным фактором для нефтяного рынка. Впрочем, в целом экономическое восстановление в еврозоне в сентябре замедлилось на фоне роста заболеваемости коронавирусом. Сводный индекс PMI снизился второй месяц подряд, т. к. позитивная динамика в производственном секторе была нивелирована спадом в сфере услуг. Во второй половине дня в США вышел отчет EIA, согласно которому запасы нефти в хранилищах сократились на 1,64 млн барр. до 494,4 млн барр. Это произошло на фоне увеличения суточного экспорта на 0,43 млн барр. до 3,02 млн барр., несмотря на небольшое снижение нефтепереработки (на 0,12 млн барр./сут до 13,37 млн барр. сут). Кроме того, суточная нефтедобыча уменьшилась на 0,2 млн барр. до 10,7 млн барр. из-за плохой погоды в Мексиканском заливе. Увеличения импорта на 0,16 млн барр./сут до 5,17 млн барр./сут было недостаточно, чтобы компенсировать общее снижение нефтяных запасов. В нефтехранилищах в Кушинге (хабе поставок WTI) запасы почти не изменились, составив 54,28 млн барр. При этом наиболее позитивным моментом в отчете EIA стали данные по нефтепродуктам: запасы бензина упали на 4 млн барр. до 227,5 млн барр., запасы дистиллятов сократились на 3,36 млн барр. до 175,9 млн барр. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва) уменьшились по итогам недели на 7,5 млн барр. После выхода этих данных цена Брент начала расти, дойдя до $42,6/барр.: снижение запасов нефти укрепило инвесторов во мнении, что с нормализацией спроса излишек товарных запасов постепенно абсорбируется. Отметим, что благодаря падению запасов бензина их уровень вернулся в пределы нормы для этого времени года (на отчетной неделе они были даже ниже, чем в те же недели 2018 и 2019 годов). Во многом это результат очень низких объемов переработки и, следовательно, производства нефтепродуктов, т. к. с начала июля средний уровень спроса за четырехнедельный период примерно на 0,9 млн барр./сут ниже, чем в прошлом году. Как отметил один из аналитиков Bloomberg, это эквивалентно исчезновению с дорог более 1 млн пикапов. Сильная коррекция рынка акций во время торгов на Уолл-стрит на фоне очередных предупреждений ФРС США о неустойчивости восстановления американской и глобальной экономики, а также ослабление надежд на новое стимулирование заставили цену Брент вернуться к отметке $41,5/барр. во второй половине дня. В итоге котировки нефти были зафиксированы на уровне $41,77/барр., или на $0,05/барр. выше, чем накануне. Сегодня в центре внимания данные по заявкам на пособие по безработице в США, очередное выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла в Конгрессе, а также августовская статистика по продажам новых домов в США. Макроэкономические отчеты, скорее всего, будут оптимистичными, что окажет дополнительную поддержку доллару и, соответственно, станет негативным фактором для котировок нефти. Мы полагаем, что на фоне дальнейшего укрепления доллара и спада на рынке акций нефть продолжит дешеветь. Фьючерсы Брент могут пробить уровень поддержки $41,1/барр., после чего нацелятся на технический диапазон $39,4-40,4/барр.ЗОЛОТО ПРОДОЛЖАЕТ ДЕШЕВЕТЬ С УКРЕПЛЕНИЕМ ДОЛЛАРА, РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДНОСТИ КО США ПОВЫШАЮТСЯ, ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СНИЖАЮТСЯВчера золото торговалось около $1 900 за унцию, но затем стало дешеветь. Котировки дошли до $1 880 за унцию, но не сумели консолидироваться на этой отметке и затем отступили до $1 860 за унцию. Очередное снижение цен на золото было обусловлено тем, что инвесторы массово выводили средства из активов на фоне снижения индекса S&P 500 на 2,4% до 3 237 пунктов и NASDAQ Composite - на 3,0% до 10 633 пунктов (это его самое быстрое падение за один торговый день за период с 7 сентября). Негативной динамике способствовали очередные предупреждения ФРС США о неустойчивости восстановления американской и глобальной экономики, а также ослабление надежд на то, что Конгресс США в ближайшее время одобрит новые фискальные меры стимулирования. Отметим, что американских конгрессменов все больше отвлекает от этой темы неожиданно возникший вопрос о том, кто займет освободившееся место в Верховном суде, так что надежд на принятие нового пакета финансовой помощи в связи с коронавирусом все меньше. В этой ситуации снизились инфляционные ожидания, что, в свою очередь, поддержало реальную доходность 10-летних КО США, а это традиционно один из сильнейших негативных факторов для цены золота.Сегодня в центре внимания будут данные по заявкам на пособие по безработице в США, августовская статистика по продажам новых домов в США, а также выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла и министра финансов Стивена Мнучина перед банковским комитетом Сената. Отметим, что число заявок на пособие по безработице, по прогнозам, продолжит постепенно снижаться, что, вероятно, окажет сегодня поддержку доллару и негативно отразится на котировках золота. При этом восстановление рынка труда замедляется, и инвесторы считают, что необходимо дополнительное стимулирование, чтобы поддержать рост занятости и доходов. Данные по продажам новых домов за август, вероятно, также будут оптимистичными (и будут способствовать укреплению доллара), т. к. на фоне низких ставок по ипотеке сохраняется высокий спрос на жилье. Впрочем, возможно, что в августе продажи домов на первичном рынке росли медленнее, чем в июле. Что же касается сегодняшнего выступления главы Федрезерва, то, на наш взгляд, к настоящему времени регулятор задействовал лишь небольшую часть кредитных средств, зарезервированных в рамках закона о стимулировании экономики в связи с коронавирусом (CARES Act). Возможно, что именно в этой части Минфин, Конгресс и ФРС внесут какие-то изменения, т. к. в настоящее время финансовые институты, через которые выделяют ссуды, могут кредитовать только платежеспособных заемщиков. Мы полагаем, что цены на золото продолжат снижаться на фоне укрепления доллара США. Теперь золото должно пробить техническую поддержку на отметке $1 855 за унцию, что, в свою очередь, откроет путь к следующему уровню поддержки - $1 835 за унцию.