Денежный рынок. Еженедельный обзор - 24 ноября 2021. Геополитическое давление не ослабевает

> Рублевая ликвидность: благодаря Федеральному казначейству ликвидность после уплаты налогов восстановится быстро. В результате уплаты налогов остатки на счетах коммерческих банков в Центробанке в среду - четверг сократятся до 2,5 трлн руб. В результате возникнет небольшой дефицит ликвидности, и ставки овернайт могут на время повыситься до 7,6%. Тем не менее с пятницы, после того как Федеральное казначейство разместит в банках депозиты на 1 трлн руб., остатки на корсчетах в ЦБ увеличатся до 3,2 трлн руб., что на 0,4 трлн руб. превышает требуемый уровень. В результате в начале следующей недели ставки овернайт упадут до 7,3% и, вероятно, останутся пониженными, учитывая скорое завершение периода усреднения резервов 7 декабря.> ОФЗ и процентные ставки: давление геополитических факторов не ослабевает. Минфин, как и ожидалось, отменил недельные аукционы ОФЗ, что должно способствовать стабилизации рынка. Пока геополитика остается ключевым фактором. Если новостной фон улучшится, рынок должен восстановиться, поскольку текущие уровни выглядят необоснованными с фундаментальной точки зрения, особенно в самой длинной части рублевой кривой. Например, долгосрочные форвардные ставки по свопам предполагают, что в период после 2023 года ЦБ сохранит ключевую ставку на среднем уровне выше 8%.