Сырьевые рынки - 24 ноября 2021

> Нефть дорожает, т. к. задействованные объемы стратегических резервов оказались ниже ожиданий; инвесторы ждут данных по запасам углеводородов в США. Сегодня утром котировки Брент стабилизировались около $82,5/барр.; опубликованный ночью еженедельный отчет Американского института нефти (API) показал, что запасы нефти и бензина в США выросли, а запасы дистиллятов сократились. Сегодня инвесторы ждут недельной сводки Управления энергетической информации США (EIA) по товарным запасам углеводородов. Мы полагаем, что она будет более благоприятной для рынка нефти, чем отчет API, и в итоге цена Брент, скорее всего, приблизится к $83/барр.> Коррекция на рынке золота продолжилась на фоне роста доходности гособлигаций США. Во вторник котировки золота снизились с $1 805 за унцию до $1 790 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США повысилась с 1,63% до 1,67%. На момент подготовки данного комментария золото котируется вблизи $1 795 за унцию. Сегодня в США выйдут данные по инфляции (дефлятор РСЕ) за октябрь, протокол последнего заседания ФРС, а также другая макростатистика. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня проверят на прочность поддержку на уровне $1 780 за унцию. > Металлы немного подешевели; уголь снова дорожает вслед за газом. Цветные металлы во вторник в основном умеренно подешевели. Инвесторы могут начать учитывать в котировках результаты предстоящего заседания ФРС. Фьючерсы на уголь дорожают вслед за повышением цен на газ.НЕФТЬ ДОРОЖАЕТ, Т. К. ЗАДЕЙСТВОВАННЫЕ ОБЪЕМЫ СТРАТЕГИЧЕСКИХ РЕЗЕРВОВ ОКАЗАЛИСЬ НИЖЕ ОЖИДАНИЙ; ИНВЕСТОРЫ ЖДУТ ДАННЫХ ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВ В СШАБрент вчера подорожала с $78,5/барр. до $82,6/барр., поскольку объемы стратегических нефтяных резервов, которые планируется вывести на рынок в результате скоординированных действий крупнейших импортеров нефти, оказались меньше, чем предполагали инвесторы. Предложение увеличится примерно на 65 млн барр. (без учета Китая), причем со следующего года две трети этого объема потребуется выкупить обратно для восполнения стратегических резервов. Рынок ожидал высвобождения более значительных объемов: по некоторым оценкам, до 100-120 млн барр. в течение двух месяцев (1,7-2,0 млн барр./сут). Власти США поделили задействованный объем резервов на две части: 32 млн барр. будет предоставлено на условиях их возврата за счет покупок на открытом рынке в будущем. Еще 18 млн барр. нефти будут выделены в ускоренном порядке в рамках ранее одобренных Конгрессом объемов (такого рода продажи часто проводятся для финансирования ремонтных работ на хранилищах стратегических резервов). Власти Индии объявили об использовании 5 млн барр. нефти из стратегических запасов, еще 5 млн барр. поставит Южная Корея, а Япония - примерно 4-5 млн барр. Великобритания предложит 1,5 млн барр. нефтепродуктов, но на "добровольной" основе, т. к. эти резервы принадлежат компаниям. Китай уже некоторое время использует нефть из своих стратегических резервов и продолжит это делать. Хотя власти КНР поддерживают скоординированные действия по снижению нефтяных цен, учитывая инфляционные опасения, мы полагаем, что Пекин не будет спешить с публичным подтверждением своих намерений. Ранее ожидалось, что Китай объявит очередную серию аукционов по продаже не менее 15 млн барр. нефти до конца года, которые также потребуется затем восполнить в течение 90 дней. Хотя волатильность на физическом рынке нефти может повыситься, котировки фьючерсов Брент и WTI с более отдаленными сроками поставки, вероятно, вырастут из-за необходимости восполнения запасов в будущем. Согласно заявлению Министерства энергетики США, весь объем первой партии (32 млн барр.) будет состоять из высокосернистых сортов нефти, так же как и поставки из стратегических резервов азиатских стран. Впрочем, это не сильно сократит дефицит легких сортов нефти и, в конечном счете, бэквордация фьючерсов Брент и WTI может даже усилиться. Также стоит ожидать дальнейшего расширения спреда между ценами на марки Брент и Dubai. Таким образом, скоординированные усилия ряда стран во главе с США, нацеленные на снижение цен в ближайшее время, в следующем году окажут поддержку нефтяному рынку, когда возникнет необходимость восполнить запасы. В среду утром котировки Брент стабилизировались около $82,5/барр.; опубликованный ночью еженедельный отчет Американского института нефти (API) показал, что запасы нефти и бензина в США выросли (соответственно на 2,31 млн барр. и на 0,576 млн барр.), а запасы дистиллятов сократились (на 1,51 млн барр.). Сегодня инвесторы ждут недельной сводки Управления энергетической информации США (EIA) по товарным запасам углеводородов. Мы полагаем, что она будет более благоприятной для рынка нефти, чем отчет API, и в итоге цена Брент, скорее всего, приблизится к $83/барр. На наш взгляд, данные по товарным запасам нефти должны быть более позитивными на фоне больших объемов экспорта и увеличения потребления нефти американскими НПЗ, а спрос на бензин, вероятно, оставался высоким в преддверии Дня благодарения КОРРЕКЦИЯ НА РЫНКЕ ЗОЛОТА ПРОДОЛЖИЛАСЬ НА ФОНЕ РОСТА ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ СШАВо вторник котировки золота снизились с $1 805 за унцию до $1 790 за унцию, пробив важный уровень поддержки $1 800 за унцию, а доходность 10-летних казначейских облигаций США повысилась с 1,63% до 1,67%. Пара EUR/USD в целом стабильно держалась около отметки 1,124, но это не помешало снижению цен на золото. Вышедшие вчера макроэкономические данные были неоднозначными. Предварительные индексы PMI от IHS для еврозоны были оптимистичными (производственный индекс составил 58,6 пункта, для сферы услуг - 56,6 пункта), а для США - почти на уровне прогнозов (производственный - 59,1 пункта, для сферы услуг - 57). С одной стороны, спрос в США остается высоким, в ноябре индексы PMI для производственного сектора и сферы услуг выросли на фоне увеличения новых заказов, новых проектов и повышения бизнес-активности. С другой стороны, в производственной отрасли сохраняются перебои с поставками, большая текучка персонала и сложности с наймом. В сфере услуг общая позитивная картина омрачается инфляцией и повышением зарплат. Несмотря на высокий спрос, рост цен начал умеренно влиять на экономические индикаторы, и это может привести к тому, что ФРС начнет быстрее ужесточать политику, чтобы предотвратить дальнейшее ускорение инфляции. На азиатской сессии золото подорожало до $1 795 за унцию. Сегодня в США выйдут данные по инфляции (дефлятор РСЕ) за октябрь, протокол последнего заседания ФРС, а также другая макростатистика (данные по заказам на товары длительного пользования, оптовым запасам, личным доходам и расходам за октябрь, пересмотренная статистика по ВВП за 3К21 и недельный отчет по заявкам на пособие по безработице). Ожидается, что дефлятор PCE вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем и на 5,1% относительно аналогичного периода 2020 года, что вполне вероятно с учетом повышения других инфляционных индикаторов. Другие макропубликации могут свидетельствовать об улучшении ситуации в экономике. На этом фоне золото, вероятно, окажется под давлением, т. к. ФРС, возможно, просигнализирует о более существенном ужесточении монетарной политики на фоне быстрого восстановления экономики. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня проверят на прочность поддержку на уровне $1 780 за унцию МЕТАЛЛЫ НЕМНОГО ПОДЕШЕВЕЛИ; УГОЛЬ СНОВА ДОРОЖАЕТ ВСЛЕД ЗА ГАЗОМВо вторник цветные металлы в основном снизились в цене. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевел на 0,16% (на $16) до $9 711/т, алюминий упал в цене на 0,78% (на $21) до $2 669/т, цинк - на 1,42% (на $48) до $3 301/т, котировки никеля практически не изменились, завершив день на уровне $20 349/т.Вчера на рынке цветных металлов отмечалась умеренная динамика, инвесторы анализировали данные, указывающие на замедление экономического роста в США. Тем не менее в ближайшее время цены на цветные металлы, вероятно, останутся высокими на фоне устойчивого дефицита предложения. Мы полагаем, что инвесторы начнут учитывать в котировках потенциальный исход предстоящего заседания ФРС США. На фоне ужесточения денежно-кредитной политики и укрепления доллара, вероятно, подешевеют все сырьевые товары, цены на которые устанавливаются в долларах. Тем не менее некоторые сырьевые товары, так же как в этом году, могут подорожать из-за дефицита предложения. Мы ожидаем, что в их числе будет алюминий, т. к. на рынке этого металла прогнозируется дефицит предложения на уровне 1,5 млн т в текущем году и 2,5 млн т - в следующем. Цены на медь тоже могут значительно вырасти на фоне низких товарных запасов. Тем не менее увеличение добычи в Латинской Америке и Конго, как ожидается, улучшит баланс на рынке меди ближе к концу 2022 года.Фьючерсы на уголь дорожают на международных рынках вслед за повышением цен на газ. Мы полагаем, что ситуация на газовом рынке (которая зависит от политических факторов) по-прежнему будет определять динамику цен на уголь в предстоящие месяцы. Отметим, что котировки фьючерсов на уголь, которые торгуются в Китае, отстают от цен на глобальном рынке, что связано с особенностями и нормами регулирования китайского рынка. Тем не менее на первый план в Китае выходят погодные условия: климатическое явление Ла-Нинья угрожает стабильности поставок энергоносителей в зимние месяцы. Хотя товарные запасы угля частично восстановились с рекордных минимумов сентября - октября, возникают опасения, что в ноябре - декабре импорт может сократиться, поскольку использование импортного угля становится невыгодным на фоне низких цен на внутреннем рынке Китая. Между тем следует отметить, что Китай использовал 2,8 млн т австралийского угля, который хранился в портах страны почти год, и это значит, что импорт угля из Австралии может возобновиться. В любом случае на котировки угля в настоящее время сильно влияют политические факторы, которые продолжат определять рыночные тренды предстоящей зимой