Денежный рынок. Еженедельный обзор - 24 февраля 2022. Выпуск флоутеров, вероятно, скоро возобновится

> Рублевая ликвидность: Ставки овернайт останутся высокими из-за геополитической неопределенности и оттока ликвидности. После приближающегося периода налоговых выплат объем ликвидности на рынке резко сократится, а спрос на нее может оставаться повышенным из-за геополитической неопределенности. Такая обстановка также может привести к росту спроса на наличные, а это отток ликвидности. Соответственно, мы ожидаем, что в ближайшие четыре рабочих дня ставки овернайт останутся выше ключевой ставки - около 9,6-9,7%. Между тем ЦБ РФ в ближайшие недели, скорее всего, воздержится от покупок валюты в рамках бюджетного правила (эти действия соответствуют притоку ликвидности, который компенсирует ее отток, связанный с высокими налоговыми выплатами нефтегазового сектора). В этой связи мы ожидаем, что недавно образовавшийся структурный дефицит ликвидности (до сих пор он был довольно небольшим - всего 0,3 трлн руб.) станет постоянным и увеличится почти до 1 трлн руб. Соответственно, мы полагаем, что в ближайшие месяцы ставки МБК овернайт будут в среднем на 10-15 б. п. выше ключевой. Отметим, что в последние годы ситуация была противоположной: отмечался устойчивый структурный профицит ликвидности, и ставки МБК овернайт котировались в среднем на 15 б. п. ниже ключевой.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин вскоре может возобновить выпуск флоутеров. Неудивительно, что Минфин на этой неделе, как и на прошлой, принял решение отменить аукционы. Также отметим, что министр финансов Антон Силуанов на прошлой неделе дал комментарии по программе заимствований на 2022 год. Он заявил, что пока нет необходимости корректировать план заимствований, но без размещения флоутеров выполнить этот план не получится, поэтому министерство намерено возобновить выпуск флоутеров. Таким образом, весьма вероятно, что ведомство предложит флоутеры на одном из следующих аукционов. В дальнейшем ситуацию на рынке облигаций, судя по всему, будет определять валютный рынок. В любом случае в ближайшие дни ОФЗ вряд ли смогут вернуться на уровни прошлой недели