Сырьевые рынки - 24 марта 2022

> Нефть продолжала дорожать на фоне проблем на экспортном терминале КТК и данных EIA. На наш взгляд, сегодня цены Брент, скорее всего, начнут стабилизироваться около $120/барр. Инвесторы ждут саммита ЕС и НАТО в Брюсселе, на котором будет обсуждаться вопрос, как ослабить зависимость от российских энергоносителей.> Золото выросло в цене, а доходности гособлигаций США снизились. Вчера котировки золота выросли с $1 920 до $1 945 за унцию, а доходность 10-летних КО США опустилась с 2,39% до 2,29%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 940 за унцию. Сегодня будут опубликованы предварительные индексы Markit PMI для США и еврозоны за март, а также данные по заказам на товары длительного пользования в США за февраль. Мы ожидаем, что сегодня цена на золото будет держаться в диапазоне $1 935-1 950 за унцию.> Цветные металлы и энергетический уголь дорожают из-за резкого роста цен на газ. Цветные металлы вчера подорожали - рынки реагируют на резкий рост цен на газ. Особенно сильно выросли котировки наиболее энергоемких в производстве алюминия и цинка. Цены на никель, похоже, развернулись вверх, после того как нашли уровень поддержки. Энергетический уголь также дорожает из-за растущих цен на газ, и эта динамика, скорее всего, сохранится.НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЛА ДОРОЖАТЬ НА ФОНЕ ПРОБЛЕМ НА ЭКСПОРТНОМ ТЕРМИНАЛЕ КТК И ДАННЫХ EIAВчера торги на рынке нефти начались около $115/барр., а затем котировки Брент стали расти и во второй половине дня поднялись чуть выше $122/барр. Риски для предложения усилились, поскольку из-за шторма был поврежден важнейший экспортный терминал КТК в Черном море. В результате сокращение экспорта нефти КТК может достичь 1 млн барр./сут и продолжаться полтора-два месяца. На ремонт может уйти около трех недель, а жесткие меры безопасности и природоохранные протоколы могут отсрочить возвращение терминала к работе. Отметим, что нефть КТК частично может быть перенаправлена в другие нефтепроводы, а также по железной дороге в Китай или порты Балтийского моря, либо же в нефтепровод Баку - Джейхан. Длительное сокращение поставок нефти из Казахстана значительно усилит дефицит на европейском рынке и повысит риск сокращения нефтепереработки. В последние годы экспорт через терминал КТК в среднем составлял в среднем 1,3 млн барр./сут, из них 0,9 млн барр./сут обычно направлялось в Европу. Поддержку ценам на нефть вчера также оказали недельные данные Управления энергетической информации США (EIA), согласно которым запасы нефти в стране сократились на 2,5 млн барр., бензина - на 2,95 млн барр, дистиллятов - на 2 млн барр. Отметим, что экспорт нефти за неделю вырос до 3,8 млн барр./сут. Европа продолжает закупать нефть в США на фоне сокращения поставок из России и по трубопроводу КТК. Летом дефицит на нефтяном рынке станет еще больше - НПЗ в США будут наращивать объемы нефтепереработки (ожидается, что в июне будет достигнут пик 16,6 млн барр./сут против текущих 15,9 млн барр./сут), тогда как потребность Европы в американской нефти, вероятно, станется очень высокой. Мы ожидаем, что в таких условиях в ближайшие месяцы будут высвобождены дополнительные объемы нефти из стратегических резервов, чтобы поддержать нефтепереработку в США и удовлетворить спрос в Европе.Сегодня утром котировки Брент приблизились к $124/барр., а затем отступили ближе к $120/барр. на фоне пессимистичных сообщений из Китая. В этой стране сильнейшая вспышка коронавируса с начала пандемии привела к ослаблению спроса, т. к. карантинные меры негативно влияют на потребление, вынуждают НПЗ сокращать объемы переработки, и в результате в ряде регионов наблюдается рост запасов. Отметим также, что во вторник в Китае наблюдались массовые отмены авиарейсов после крушения самолета China Eastern Airlines, и на данном этапе пока неясно, как долго продлятся проблемы с авиаперевозками. На наш взгляд, сегодня цены Брент, скорее всего, начнут стабилизироваться около $120/барр. Инвесторы ждут саммита ЕС и НАТО в Брюсселе, на котором будет обсуждаться вопрос, как ослабить зависимость от российских энергоносителей ЗОЛОТО ВЫРОСЛО В ЦЕНЕ, А ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ США СНИЗИЛИСЬВчера котировки золота выросли с $1 920 до $1 945 за унцию, а доходность 10-летних КО США опустилась с 2,39% до 2,29%. Пара EUR/USD отступила с 1,102 до 1,100. Снижение доходности гособлигаций США способствовало росту цен на золото, которое не приносит процентного дохода. Продажи новых домов в США за февраль оказались ниже консенсус-прогноза, что оказало дополнительную поддержку желтому металлу. Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла не стало для рынка важным событием, поскольку в нем не была затронута тема денежно-кредитной политики, а лишь вопрос регулирования рынка криптовалюты. В то же время риторика его коллег из региональных ФРБ была достаточно жесткой, что усилило опасения насчет возможного повышения ставки на 50 б. п. Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли считает, что на следующем заседании может быть принято решение повысить ставку на 50 б. п. и сократить баланс Федрезерва. Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер заявила, что также выступает за повышение ставки на 50 б. п., однако не уточнила, на каком именно заседании, и лишь отметила, что это, возможно, будет необходимо в текущем году. Сегодня на азиатской сессии золото торговалось около $1 940 за унцию. В четверг будут опубликованы предварительные индексы Markit PMI для США и еврозоны за март, статистика по заказам на товары длительного пользования в США за февраль, мартовский индекс производственной активности от ФРБ Канзас-Сити, недельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США. Также запланированы выступления руководителей нескольких региональных ФРБ. Консенсус-прогнозы предполагают, что сегодняшняя макростатистика будет неоднозначной. Ожидается, что индексы PMI от Markit и данные ФРБ Канзас-Сити будут чуть слабее, чем месяцем ранее, и это может оказать некоторую поддержку ценам на золото. Кроме того, сегодня в центре внимания саммиты НАТО, "большой семерки" и ЕС, которые пройдут в Брюсселе. На этих встречах будут обсуждаться новые меры в отношении России, что может усилить инфляционные ожидания среди инвесторов и поддержать котировки золота. Мы полагаем, что в четверг цены на золото будут держаться в диапазоне $1 935 - 1 950 за унцию, а в случае введения новых ограничений в отношении России могут проверить на прочность уровень сопротивления $1 950 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ И ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УГОЛЬ ДОРОЖАЮТ ИЗ-ЗА РЕЗКОГО РОСТА ЦЕН НА ГАЗЦветные металлы вчера подорожали. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) вырос в цене на 1,66% (на $171/т с уровня предыдущего закрытия) до $10 439/т, котировки алюминия повысились на 4,24% ($148) до $3 653/т, никеля - на 14,97% ($4 216) до $32 375/т, цинка - на 5,45% ($212) до $4 100/т.Волатильность на рынке никеля усилилась, вчера котировки фьючерсов в Лондоне и Шанхае поднялись до максимальных уровней, допустимых дневным лимитом. После того как цены нашли поддержку около $27 000/т, интерес покупателей к никелю увеличился. Котировки алюминия и цинка, как самых энергоемких металлов, отреагировали на резкое подорожание газа в Европе (на 20% до $1 370 за тыс. куб. м), вызванное опасениями по поводу стабильности будущих поставок. Мы считаем, что ситуация на газовом рынке останется определяющим фактором для цен на цветные металлы.Энергетический уголь также дорожает из-за роста цен на газ. Сорта Newcastle (FOB Австралия) и API2 с начала недели подорожали соответственно на 22% до $270/т и на 24% до $297/т. Мы считаем, что в кратко- и среднесрочной перспективе они продолжат расти в цене с учетом фундаментальных факторов. Дефицит морских поставок, обусловленный ребалансировкой рынка (ЕС пытается заменить российский уголь поставками из других стран), и неопределенность на рынке газа будут способствовать этому