Денежный рынок. Еженедельный обзор - 25 февраля 2020

> Рублевая ликвидность: межбанковские ставки овернайт останутся высокими на фоне нехватки ликвидности и потенциального падения рубля. На прошлой неделе ставки МБК овернайт составляли около 5,8%, но сегодня повысились до 6% на фоне оттока ликвидности на сумму 600 млрд руб. в связи с налоговыми выплатами. Ставки валютных свопов овернайт выросли намного значительнее из-за продаж рубля. Мы полагаем, что с завтрашнего дня ситуация с ликвидностью должна улучшиться за счет притока 250 млрд руб. благодаря расчетам по операциям ЦБ РФ, но при этом все же сохранится умеренный дефицит ликвидности. Таким образом, ставки овернайт могут снизиться, но не очень значительно - примерно до 5,9%. При этом продажи рубля могут усилиться, если появятся негативные новости об эпидемии коронавируса и ее экономических последствиях. В этом случае ставки валютных свопов овернайт могут значительно вырасти, и в результате ставки МБК овернайт превысят 6%.> ОФЗ и процентные ставки: рискофобия, вызванная эпидемией коронавируса, может привести к дальнейшему повышению доходности. С 17 февраля (после закрытия торгов) до 20 февраля доходности ОФЗ получали поддержку благодаря сообщениям о том, что в марте двадцатилетний выпуск ОФЗ-26230 (март 2039, 7,70%) будет добавлен в индексы JP Morgan GBI EM. Это привело к снижению кривой доходности ОФЗ. Однако с 21 февраля по вторник 25 февраля ситуация на рынке ОФЗ полностью изменилась из-за рискофобии в связи с эпидемией коронавируса.Завтра Минфин предложит к размещению шестилетние ОФЗ-26229 (ноябрь 2025, 7,15%) и без премии, вероятно, сумеет разместить 20-30 млрд руб. Если на рынках сегодня будет усиливаться негативное восприятие рисков, доходности ОФЗ в течение недели могут вырасти еще на 10 б. п.