Сырьевые рынки - 25 ноября 2020

> Цены на нефть повысились в преддверии данных EIA. С технической точки зрения есть потенциал для роста цены Брент к отметке $51/барр., после того как она преодолела область сопротивления $46,5-47,4/барр. Впрочем, мы считаем такой сценарий маловероятным, т. к. данные EIA, скорее всего, будут неоднозначными. Макроэкономические отчеты, которые выйдут в США (данные по ВВП за 3К20, по заявкам на пособие по безработице, по личным доходам и расходам за октябрь, а также по заказам на товары длительного пользования) также могут ослабить оптимистичный настрой. По нашему мнению, на этом фоне котировки Брент, скорее всего, начнут консолидироваться около $48/барр.> Золото подешевело до $1 800 за унцию перед публикацией в США протокола ФРС и многочисленной макростатистики. Потенциальным триггером для роста котировок золота может стать протокол ноябрьского заседания ФРС США, который, возможно. Отметим, что в результате вчерашней коррекции цены на золото подошли к критической отметке, соответствующей 200-дневному скользящему среднему (на сегодня это $1 798 за унцию). Если котировки опустятся ниже этого уровня технической поддержки, возможна коррекция до $1 783 за унцию. Однако мы считаем это маловероятным и ожидаем, что цены на золото удержатся на отметке $1 811 за унцию и во второй половине дня, возможно, подрастут до $1 827 за унцию или по крайней мере на один-два дня поднимутся выше 200-дневного скользящего среднего.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПОВЫСИЛИСЬ В ПРЕДДВЕРИИ ДАННЫХ EIAНачав вчерашние торги около $46/барр., котировки январских фьючерсов Брент сначала нацелились на $46,5/барр., а после открытия рынка в США стали продвигаться к отметке $48/барр. на фоне ралли на глобальном фондовом рынке. Восприятие рискованных активов улучшилось, т. к. ослабла политическая неопределенность, после того как в США началась подготовка к передаче власти избранному президенту Джо Байдену. Еще одним фактором, обусловившим ралли на рынке нефти, которая в ноябре подорожала почти на $12/барр., стали недавние сообщения о вакцинах от коронавируса. Ожидается, что массовая вакцинация, которая, предположительно, начнется в конце текущего или начале следующего года, приведет к быстрому восстановлению мирового спроса на нефть в 2021 году. Тем временем в текущем году восстановление спроса на энергоносители в основном обеспечит Китай (где объем импорта нефти в 2020 году достиг рекордных значений): премьер Госсовета КНР Ли Кэцян отметил, что крупнейший в мире импортер нефти в следующем году, вероятно, вернется к более "приемлемым" темпам экономического развития. Это заявление предполагает, что в стране сохранится высокий спрос на энергоносители на фоне быстрого восстановления экономического роста после ухудшения динамики в текущем году из-за пандемии. Также отметим, что Китай и Япония договорились о возобновлении авиаперелетов между этими странами с конца ноября, что должно поддержать спрос на авиатопливо, который в этом году серьезно пострадал. Ключевым фактором для восстановления спроса в этом важном сегменте рынка, который до пандемии обеспечивал 7% совокупного спроса на нефть, остается вакцинация во всем мире. Цена январских фьючерсов Брент вчера зафиксировалась на уровне $47,86/барр., на $1,8/барр. выше, чем в понедельник. Вчера поздно вечером API сообщил, что запасы нефти в США на отчетной неделе выросли на 3,8 млн барр. до 490 млн барр. Такая динамика наблюдалась на фоне увеличения импорта на 0,237 млн барр./сут и несмотря на рост суточной нефтепереработки на 0,235 млн барр. Запасы нефти в Кушинге сократились на 1,4 млн барр. Данные по нефтепродуктам были неоднозначными: запасы бензина увеличились на 1,3 млн барр., тогда как запасы дистиллятов сократились на 1,8 млн барр. Несмотря на довольно пессимистичный отчет API, котировки Брент сегодня утром продолжали расти четвертый день подряд, достигнув максимума $48,75/барр., в том числе на фоне ослабления доллара. Отчет EIA по запасам выйдет сегодня, в 18:30 мск. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что EIA сообщит об увеличении запасов нефти на 0,225 млн барр., рост запасов бензина на 1,15 млн барр. и снижении запасов дистиллятов на 2,25 млн барр. Мы ожидаем, что статистика EIA продемонстрирует небольшое увеличение запасов нефти (в пределах 1 млн барр.), однако давление на нефтяные котировки могут оказать пессимистичные данные по запасам бензина (на это указывают отчет API и консенсус-прогноз).С технической точки зрения есть потенциал для роста цены Брент к отметке $51/барр., после того как она преодолела область сопротивления $46,5-47,4/барр. Однако мы считаем такой сценарий маловероятным, т. к. данные EIA, скорее всего, будут неоднозначными, и они могут остановить ралли на нефтяном рынке. Макроэкономические отчеты, которые выйдут в США (вторая оценка ВВП за 3К20, данные по заявкам на пособие по безработице, по личным доходам и расходам за октябрь, а также по заказам на товары длительного пользования) также могут ослабить оптимистичный настрой. По нашему мнению, на этом фоне котировки Брент, скорее всего, начнут консолидироваться около $48/барр. Мы считаем чрезмерным наблюдающийся рост цен на нефть. По-видимому, инвесторы уже полностью учли в котировках сценарий, который предполагает, что ОПЕК+ отложит на три месяца повышение добычи на 2 млн барр./сут, и если такое решение действительно будет принято, оно не приведет к значительному росту цен на нефть. ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО ДО $1 800 ЗА УНЦИЮ ПЕРЕД ПУБЛИКАЦИЕЙ В США ПРОТОКОЛА ФРС И МНОГОЧИСЛЕННОЙ МАКРОСТАТИСТИКИВ начале вчерашних торгов цены на золото попытались консолидироваться около $1 825 за унцию, а затем снова стали снижаться и во второй половине дня отступили до $1 800 за унцию. На момент подготовки этого обзора они пытаются консолидироваться в диапазоне $1 800-1 810 за унцию. Вчера премия золота как защитного актива, которая повысилась во время пандемии на фоне стремления инвесторов защитить свои вложения, продолжала уменьшаться. Золото является первым активом, к которому обращаются инвесторы в периоды крайне высокой неопределенности. Инвесторы начали закрывать позиции по золоту (это очевидно, если посмотреть на последние данные об оттоке средств из биржевых фондов (ETF)) после недавних сообщений о вакцинах от коронавируса, которые привели к ослаблению неопределенности и возможных негативных последствий для мировой экономики. Также на этой неделе снизилась и политическая неопределенность, когда стало известно о начале подготовки к передаче власти в США избранному президенту Джо Байдену. Сегодня ожидается много макростатистики из США, в том числе пересмотренная оценка ВВП за 3К20, данные по первичным заявкам на пособие по безработице, по доходам и расходам населения за октябрь, по заказам на товары длительного пользования и дефлятор потребительских расходов за октябрь. Последний показатель может подтвердить отсутствие роста цен в стране в прошлом месяце, что может быть важным поводом для ФРС США проводить стимулирующую политику. Нам представляется маловероятным, что перечисленная статистика окажет ценам на золото столь необходимую поддержку. Тем не менее потенциальным триггером для роста котировок золота может стать протокол ноябрьского заседания ФРС США, который будет опубликован сегодня (в 22:00 мск). Возможно, он покажет, насколько Федрезерв готов увеличить покупки долгосрочных гособлигаций США, чтобы сдерживать рост доходностей длинных обязательств и таким образом стимулировать экономику. Если эти намерения подтвердятся, рынки получат хорошую поддержку, но в целом торги сегодня должны проходить спокойно, поскольку в США предпраздничный день. Отметим, что в результате вчерашней коррекции цены на золото подошли к критической отметке, соответствующей 200-дневному скользящему среднему (на сегодня это $1 798 за унцию). Если котировки опустятся ниже этого уровня технической поддержки, возможна коррекция до $1 783 за унцию. Однако мы считаем это маловероятным и ожидаем, что цены на золото удержатся на отметке $1 811 за унцию и во второй половине дня, возможно, подрастут до $1 827 за унцию или по крайней мере на один-два дня поднимутся выше 200-дневного скользящего среднего.