Сырьевые рынки - 25 июня 2020

> Нефть падает в цене вместе с рынками акций на фоне дальнейшего роста запасов в США. Глобальные факторы, оказывающие давление на рискованные активы и в частности на нефть, - это действия США, чреватые новым торговым противостоянием с Европой, и ускорение прироста заболевших коронавирусом в США, Латинской Америке и Индии, вызвавшее опасения, что возможно повторное введение карантина. В итоге неблагоприятные фундаментальные факторы, перечисленные выше, привели к тому, что котировки Брент перешли в состояние контанго, предполагая сохранение опасений относительно избыточного предложения. По нашему мнению, сегодня Брент, вероятно, большую часть дня будет торговаться ниже $40/барр. вследствие снижения интереса к рискованным активам, а ближайший технический уровень сопротивления при этом находится на уровне $41,3/барр.> Золото подешевело, несмотря на снижение интереса к рискам, т. к. инвесторы выходили в деньги. Сегодня ФРС США представит ежегодные результаты стресс-тестов банков, ЕЦБ опубликует протокол последнего заседания, в США запланирована публикация данных по ВВП, заявкам на пособие по безработице, заказам на товары длительного пользования и оптовым запасам. По нашему мнению, если цены на золото сегодня пробьют техническое сопротивление на уровне $1 768 за унцию, котировки вполне могут консолидироваться в диапазоне $1 778-1 789 за унцию. Вместе с тем макростатистика, которая сегодня выходит в США, скорее всего, будет оптимистичной, что негативно отразится на ценах на золото, которые могут опуститься в диапазон $1 741-1 750 за унцию.НЕФТЬ ПАДАЕТ В ЦЕНЕ ВМЕСТЕ С РЫНКАМИ АКЦИЙ НА ФОНЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО РОСТА ЗАПАСОВ В СШАВчера в начале торгов в Европе котировки августовских фьючерсов Брент упали почти на $1,2/барр. до $41,7/барр., повторяя движение глобальных рынков акций. Это произошло на фоне сообщений о том, что США рассматривают возможность введения новых пошлин на товары из Великобритании, Испании, Германии и Франции на общую сумму $3,1 млрд, что может стать новым витком торгового противостояния с Европой. При этом одновременно усиливаются опасения насчет дальнейших перспектив реализации торговой сделки с Китаем. Отметим, что в начале этой недели Bloomberg сообщил о намерениях США к концу недели вернуть 10%-ю импортную пошлину на канадский алюминий, если правительство Канады не согласится ограничить экспорт алюминия. В начале торговой сессии в США и в преддверии публикации данных Управления энергетической информации (EIA) США по запасам нефти котировки Брент снизились до $41,5/барр. Статистика EIA показала увеличение складских запасов нефти на 1,44 млн барр. до 540,7 млн барр. Это произошло на фоне роста добычи нефти на 0,5 млн барр./сут до 11 млн барр./сут (заметим, что данные за прошлую неделю отражали последствия тропического шторма "Кристобаль", вынудившего многих производителей нефти приостановить добычу в Мексиканском заливе). Увеличения экспорта на 0,7 млн барр./сут до 3,16 млн барр./сут, наращивания объемов переработки на 0,25 млн барр./сут до 13,84 млн барр./сут и сокращения импорта на 0,1 млн барр./сут до 6,54 млн барр./сут оказалось недостаточно, чтобы компенсировать общее повышение запасов. Товарные запасы нефти в Кушинге, американском нефтяном хабе, откуда идут поставки WTI, снова упали, на этот раз на 1 млн барр. до 45,84 млн барр.Данные по запасам нефтепродуктов по-прежнему обнадеживают, т. к., несмотря на наращивание переработки, запасы бензина снизились на 1,67 млн барр. до 255,3 млн барр. (при этом косвенный индикатор спроса на бензин сейчас всего на 1 млн барр./сут ниже среднего уровня для этого времени года); при этом запасы дистиллятов увеличились ненамного, на 0,25 млн барр. до 174,7 млн барр. Совокупные товарные запасы нефти и нефтепродуктов (за исключением стратегических резервов) повысились на 3,9 млн барр., во многом за счет увеличения запасов пропана/пропилена и запасов в категории "прочие". Нефть Брент подешевела на $1,8/барр. после публикации данных EIA, достигнув дневного минимума $39,6/барр. (таким образом, котировки упали в течение дня на $3,3/барр. с достигнутых максимумов до минимального значения) в условиях дальнейшего снижения рынка акций США. В итоге цена нефти была зафиксирована на уровне $40,31/барр., или на $2,32/барр. ниже, чем в предыдущий день. Как уже неоднократно отмечалось, в ближайшие недели маловероятно, что совокупный спрос на все виды нефтепродуктов превысит их предложение. Соответственно, очень важно, чтобы инвесторы не теряли веры в успешную ребалансировку рынка, даже если в ближайшее время данные по запасам нефти будут неблагоприятными. Если, однако, их уверенность будет поколеблена из-за сохраняющегося избытка предложения на рынке, котировки Брент в ближайшее время могут опуститься ниже $40/барр.Помимо перечисленного, на рискованные активы и нефть в частности оказывают давление сообщения о рекордном приросте новых случаев заражения коронавирусом во Флориде, Калифорнии и Техасе. Это вызывает опасения, что возможно повторное объявление карантина. В других регионах, в частности Латинской Америке и Индии, также отмечается, что число заболевших за сутки продолжает расти. Более того, появляется все больше свидетельств того, что государствам Азии пока не удается добиться быстрого восстановления экономики после пандемии по примеру Китая. В итоге неблагоприятные фундаментальные факторы, перечисленные выше, привели к тому, что котировки Брент перешли в состояние контанго, что предполагает сохранение опасений относительно избыточного предложения. Сегодня рынок будет внимательно следить за третьим пересмотром оценки ВВП США за 1К20, данными по обращениям за пособием по безработице в США, статистике по заказам товаров длительного пользования и товарным запасам на оптовых складах. По нашему мнению, сегодня Брент, вероятно, большей частью будет торговаться ниже $40/барр. за счет снижения интереса к рискованным активам, а ближайший технический уровень сопротивления при этом находится на уровне $41,3/барр ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО, НЕСМОТРЯ НА СНИЖЕНИЕ ИНТЕРЕСА К РИСКАМ, Т. К. ИНВЕСТОРЫ ВЫХОДИЛИ В ДЕНЬГИВчера в середине дня золото подорожало на $20 почти до $1 780 за унцию, однако в ходе торгов в США котировки быстро снизились с достигнутых уровней и сегодня утром достигли $1 760 за унцию. Вчера глобальные рынки отступали - предполагается, что это было вызвано новостями о росте заболеваемости COVID-19 в наиболее населенных регионах США, а также в Индии и Бразилии. Пессимизма добавили заявления США о возможных пошлинах в отношении продукции из ЕС и очередной негативный пересмотр прогнозов МВФ. Теперь МВФ ожидает, что глобальный ВВП в текущем году сократится на 4,9% (в апреле прогнозировалось менее значительное снижение - на 3,0%). Темпы восстановления в 2021 году, по новым оценкам МВФ, будут слабее: рост на 5,4% против апрельского прогноза 5,8% (при этом отмечается, что в 2021 году вероятна новая крупная вспышка коронавируса, из-за которой рост мировой экономики может замедлиться до 0,5%). В текущем году цены на золото значительно снижались на фоне масштабного падения фондовых рынков и цен на энергоносители. Такая динамика выглядела нелогичной, т. к. золото считается защитным активом, однако это объяснялось тем, что инвесторы во всех классах активов переходили в деньги, в первую очередь в доллары США. Именно такая ситуация сложилась вчера, когда наблюдалось ослабление евро против доллара. Кроме того, у участников рынка появился стимул зафиксировать прибыль, после того как в июне золото подорожало на $100 за унцию и вчера его котировки почти достигли восьмилетнего максимума. Отметим, впрочем, что с учетом текущей ситуации на мировых рынках такие нисходящие тренды в ценах на золото, скорее всего, будут кратковременными. Процентные ставки остаются низкими, а центробанки во всем мире продолжают печатать деньги, стремясь поддержать экономику, и эти факторы должны способствовать росту котировок золота.Сегодня ФРС США представит ежегодные результаты стресс-тестов банков, ЕЦБ опубликует протокол последнего заседания, в США запланирована публикация данных по ВВП, заявкам на пособие по безработице, заказам на товары длительного пользования и оптовым запасам. По нашему мнению, если цены на золото сегодня пробьют техническое сопротивление на уровне $1 768 за унцию, котировки вполне могут консолидироваться в диапазоне $1 778 - 1 789 за унцию. Вместе с тем макростатистика, которая сегодня выходит в США, скорее всего, будет оптимистичной, что негативно отразится на ценах на золото, которые могут опуститься в диапазон $1 741-1 750 за унцию. Завтра ожидается много макроэкономических данных в Азии, в том числе индекс потребительского доверия в Южной Корее, данные по инфляции в Японии, ВВП Индонезии и большое количество отчетов во Вьетнаме (в том числе по ВВП). Рано утром в пятницу во Франции будет опубликован индекс настроений потребителей