Денежный рынок. Еженедельный обзор - 25 мая 2021. Предложение на предстоящих аукционах Минфина будет умеренным

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт останутся под давлением после выплаты налогов и дивидендов на фоне высокой ликвидности. На прошлой неделе ставки овернайт держались около 4,7-4,8% из-за большого объема ликвидности, а налоговые и предстоящие дивидендные выплаты не оказали на них заметного влияния. В ближайшие пять рабочих дней объем ликвидности будет еще значительнее, т. к., по планам Федерального казначейства, чистый объем размещений через депозиты и операции РЕПО должен составить 0,8 трлн руб. При этом спрос на ликвидность будет снижаться, т. к. близится конец периода усреднения. На этом фоне ставки овернайт могут остаться под давлением на уровнях около 4,7%.> ОФЗ и процентные ставки: предложение на предстоящих аукционах Минфина будет умеренным. Для аукционов, которые пройдут в среду, Минфин, как мы и ожидали, выбрал 10-летний выпуск ОФЗ-26235 (март 2031) и 14-летний ОФЗ-26233 (2035). В первом случае установлен лимит 30 млрд руб., а во втором - 10 млрд руб. (это весь доступный для размещения остаток), т. е. совокупный объем предложения составит 40 млрд руб. Выбор финансового ведомства выглядит довольно консервативным, поскольку его потребности в заимствованиях составляют около 45-50 млрд руб. в неделю, а в предыдущие две недели было привлечено по 45-48 млрд руб. Такая позиция, вероятно, позволит Минфину избежать значительных премий в доходности на предстоящих аукционах. В этом случае, на наш взгляд, можно ожидать, что рынок ОФЗ завершит неделю в плюсе благодаря укреплению рубля.