Сырьевые рынки - 25 октября 2021

> Нефтяные котировки достигли новых максимумов с начала года на фоне осторожной позиции ОПЕК+. Значимых событий в понедельник будет немного, цена Брент может начать постепенно приближаться к $87/барр. в условиях сохраняющегося дефицита предложения на рынке нефти. Инвесторы ждут брифинга МЭА по сокращению выбросов метана, ноябрьского графика отгрузки Юралз и начала Энергетического саммита в Сингапуре, где выступят многие высокопоставленные лица.> Золото подорожало на фоне снижения доходности 10-летних гособлигаций CША. На момент написания этого комментария торги на рынке золота проходят около $1 795 за унцию. Сегодня выйдет индекс национальной активности от ФРБ Чикаго за сентябрь, а также октябрьский индекс производственной активности от ФРБ Далласа. Мы ожидаем, что цены на золото в течение дня останутся в диапазоне $1 775-1 805 за унцию.> Металлы в основном подешевели, инвесторы частично переключили внимание на проблемы спроса. Цветные металлы в основном подешевели в конце недели, инвесторы частично переключили внимание на факторы риска, связанные со спросом. Однако на некоторых рынках пока сохраняется значительный дефицит, что поддерживает текущие высокие котировки.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ ДОСТИГЛИ НОВЫХ МАКСИМУМОВ С НАЧАЛА ГОДА НА ФОНЕ ОСТОРОЖНОЙ ПОЗИЦИИ ОПЕК+В пятницу нефть Брент подорожала с $83,8/барр. до $85,9/барр. во второй половине дня. В еврозоне вышли пессимистичные предварительные индексы PMI за октябрь, тогда как в США индексы PMI оказались позитивными. Рост деловой активности в еврозоне резко замедлился из-за глобального дефицита предложения, который также приводит к рекордной инфляции. Становится все более очевидным, что после быстрого восстановления экономики в 2К21 и 3К21 темпы роста ВВП в 4К21, похоже, сильно замедлятся. В США индексы PMI за октябрь указали на максимальное за три месяца повышение деловой активности в сфере услуг и на замедление роста в производственной сфере из-за дефицита предложения и нехватки рабочей силы, которые приводят к ускорению инфляции. В пятницу фьючерсы Брент на ближайшую дату завершили день на уровне $85,53/барр., на $0,92/барр. выше цены предыдущей фиксации. Как мы отмечали на прошлой неделе, политическое давление на ОПЕК+ усиливается: крупнейшие страны-импортеры, в том числе Япония, Индия и США, указывают на необходимость дополнительных поставок со стороны ОПЕК+ (отметим, что в рамках текущего соглашения участники ОПЕК+ должны в течение этого и следующего года нарастить добычу более чем на 4 млн барр./сут). Несмотря на это, министр энергетики Саудовской Аравии призвал проявить осторожность в вопросе об увеличении поставок ОПЕК+, т. к. пандемия коронавируса еще может привести к сокращению спроса. Его позицию поддержали также представители Нигерии и Азербайджана. В результате котировки Брент в понедельник утром достигли $86,43/барр., нового максимума с начала года. На 4 ноября запланировано очередное заседание ОПЕК+, на котором участники альянса решат, будут ли они придерживаться прежней стратегии в декабре текущего года. Сегодня значимых событий и публикаций будет немного, поэтому мы допускаем, что на фоне устойчивого дефицита предложения на нефтяном рынке котировки Брент начнут постепенно приближаться к отметке $87/барр. Инвесторы ждут пресс-брифинга МЭА по проблеме сокращения глобальных выбросов метана, графика отгрузки нефти Юралз на ноябрь, а также начала Международной энергетической недели в Сингапуре (SIEW-2021) с участием многих высокопоставленных лиц. На минувшей неделе цены на газ в Европе немного стабилизировались, однако участники рынка много говорят о новом скачкообразном подорожании этого топлива ближе к началу зимы. При этом, по некоторым признакам, в Евросоюзе нет единой позиции по вопросу о том, как следует к этому готовиться. В преддверии сегодняшнего совещания министров энергетики ЕС складывается впечатление, что европейские власти пока не могут договориться о мерах по поддержке экономики и потребителей в сложившейся ситуации. Сегодня значимых событий и публикаций будет немного, поэтому мы допускаем, что на фоне устойчивого дефицита предложения на нефтяном рынке котировки Брент начнут постепенно приближаться к отметке $87/барр. Инвесторы ждут пресс-брифинга МЭА по проблеме сокращения глобальных выбросов метана, графика отгрузки нефти Юралз на ноябрь, а также начала Международной энергетической недели в Сингапуре (SIEW-2021) с участием многих высокопоставленных лиц. На минувшей неделе цены на газ в Европе немного стабилизировались, однако участники рынка много говорят о новом скачкообразном подорожании этого топлива ближе к началу зимы. При этом, по некоторым признакам, в Евросоюзе нет единой позиции по вопросу о том, как следует к этому готовиться. В преддверии сегодняшнего совещания министров энергетики ЕС складывается впечатление, что европейские власти пока не могут договориться о мерах по поддержке экономики и потребителей в сложившейся ситуации.Отметим также, что на этой неделе крупнейшие мировые нефтегазовые корпорации, такие как Royal Dutch Shell, TotalEnergies, Exxon и Chevron, должны опубликовать финансовую отчетность за третий квартал 2021 года, которая, судя по всему, снова будет позитивной. По оценкам Bloomberg, крупнейшие производители энергоносителей по итогам квартала, вероятно, генерируют свободные денежные потоки на общую сумму почти $30 млрд - это будет самый высокий показатель с 2008 года. Котировки Брент в течение недели, по нашему мнению, вероятнее всего пробьют отметку $87/барр. - в середине недели поддержку им должна оказать еженедельная статистика по товарным запасам нефти в США, которая, как ожидается, будет благоприятной для рынка. В дальнейшем динамика цен на нефть будет определяться предварительными данными по ВВП США за третий квартал, которые выйдут в четверг ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ ГОСОБЛИГАЦИЙ CШАКотировки золота в пятницу выросли с $1 780 до $1 790 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,70% до 1,64%. Пара EUR/USD укрепилась умеренно: с 1,162 до 1,164, что оказало золоту дополнительную поддержку. В пятницу были опубликованы индексы PMI от IHS Markit для развитых рынков за октябрь. Эта статистика оказалась неоднозначной. В США производственный индекс PMI снизился до 59,2 пункта (при консенсус-прогнозе 60,5) по сравнению с сентябрьскими 60,7 пункта. В то же время индекс PMI для сферы услуг превзошел ожидания и вырос с 54,9 до 58,2 пункта (ожидалось, что он составит 55,2 пункта). Особенно примечательно то, что индекс, отражающий ситуацию с занятостью, повысился с 50,3 в сентябре до 54,3 пункта (это его самое высокое значение с июня). В еврозоне ситуация была противоположной: производственный индекс PMI составил 58,5 пункта против 58,6 месяцем ранее (прогнозировалось 57,1 пункта), тогда как PMI для сферы услуг снизился с 56,4 до 54,7 пункта (при консенсусе 55,4 пункта). Неоднозначные данные на некоторое время оказали поддержку золоту, котировки которого поднялись до $1 810 за унцию - максимальной отметки за полтора месяца. Однако затем оптимизм исчез на фоне жестких комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла, который дал понять, что регулятор вскоре начнет сворачивать выкуп активов, но пока не будет спешить с повышением ставок. Он также отметил, что инфляция будет замедляться по мере устранения проблем с поставками. По итогам пятницы цена золота составила около $1 790 за унцию. В воскресенье министр финансов США Джанет Йеллен сообщила, что, по ее мнению, темпы роста потребительских цен останутся высокими в 1П22 и замедлятся в 2П22. При этом она считает, что инфляция в США остается под контролем.Сегодня на азиатской сессии золото торговалось около $1 795 за унцию. Рынок ждет индекса национальной активности от ФРБ Чикаго за сентябрь, а также октябрьского индекса производственной активности от ФРБ Далласа. В четверг выйдет статистика по ВВП США за 3К21 и будет объявлено решение ЕЦБ по денежно-кредитной политике, в пятницу ожидается отчет по ВВП еврозоны за 3К21 и сентябрьский дефлятор расходов на личное потребление (PCE) в США. Кроме того, в течение недели в США будут опубликованы данные по продажам новых домов и статистика по незавершенным сделкам по продаже жилья за сентябрь, августовский индекс цен на жилье, индекс потребительских настроений от Conference Board и индекс производственной активности ФРБ Ричмонда за октябрь, отчеты по заказам на товары длительного пользования и оптовым запасам за сентябрь, индекс PMI Чикаго и индекс производственной активности от ФРБ Канзас-Сити за октябрь, данные личным доходам и расходам за сентябрь, а также еженедельная статистика по заявкам на пособие по безработице. В еврозоне выйдут предварительный отчет по инфляции за октябрь, а также октябрьские индексы потребительских и деловых настроений. Мы ожидаем, что цены на золото сегодня останутся в диапазоне $1 775-1 805 за унцию МЕТАЛЛЫ В ОСНОВНОМ ПОДЕШЕВЕЛИ, ИНВЕСТОРЫ ЧАСТИЧНО ПЕРЕКЛЮЧИЛИ ВНИМАНИЕ НА ПРОБЛЕМЫ СПРОСАВ пятницу котировки цветных металлов изменились разнонаправленно. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 1,30% (на $128 по сравнению с предыдущим уровнем закрытия) до $9 704/т, цены на алюминий упали на 1,46% (на $43) до $2 868/т, котировки никеля снизились на 0,96% (на $191) до $19 739/т. При этом цинк подорожал на 0,52% (на $18) до $3 448/т.Цены на большинство цветных металлов в конце недели снизились, нивелировав предыдущий рост, который наблюдался ранее на фоне энергетического кризиса и потенциального сокращения металлургического производства. Цены на уголь продолжили падать фоне интервенций со стороны Китая. Котировки энергетического угля на Товарной бирже Чжэнчжоу в пятницу упали еще на 11% до $221/т, что привело к сокращению спекулятивной премии в ценах на цветные металлы. На фоне охлаждения на рынке энергоносителей внимание инвесторов частично переключилось на факторы риска, связанные со спросом. Слабая реакция рынка на новости о том, что китайскому девелоперу Evergrande все-таки удалось избежать дефолта говорит о том, что инвесторов, по всей видимости, тревожит замедление темпов экономического роста в Китае, которое влияет на цены на сырье.Несмотря на проблемы со спросом, которые оказывают давление на котировки цветных металлов, фактор предложения обеспечивает поддержку. Запасы меди снижаются несколько недель подряд: в Шанхае на прошлой неделе они упали ниже 40 тыс. тонн. Согласно данным за 3К21, поставщики меди (например, Freeport-MacMoRan) производят меньше металла, чем ожидал рынок. Тем временем, по сообщению Mysteel, власти провинции Цзянси, важного китайского региона по производству рафинированной меди, стали нормировать поставки электроэнергии секторам с большой энергоемкостью, в том числе производителям меди. На этом фоне котировки меди, вероятно, останутся высокими, после чего снова снизятся, если в 2022 году из-за сокращения дефицита предложения, как ожидается, исчезнет существенной фактор поддержки для рынка меди