Сырьевые рынки - 25 февраля 2022

> Нефтяные котировки находятся на максимумах с начала года на фоне ответных мер Запада на эскалацию напряженности вокруг Украины. Сегодня цены на нефть, по нашему мнению, скорее всего, стабилизируются на уроне $100-102 за баррель. При этом инвесторы продолжат следить за событиями на Украине, также в центре внимания будут данные по доходам и расходам населения США за январь, январская статистика заказов на товары длительного пользования и недельный отчет Baker Hughes о количестве активных буровых установок в США.> Цена на золото не изменилась по итогам дня, несмотря на чрезвычайно высокую волатильность в ходе торгов. Котировки золота завершили вчерашний день вблизи уровней открытия - на отметке $1 910 за унцию, но в ходе торгов поднимались до $1 970. Доходность 10-летних гособлигаций США также почти не изменилась, составив 1,96% по итогам дня. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 915 за унцию. Сегодня рынки ждут январской статистики из Соединенных Штатов - дефлятора потребительских расходов (PCE) и данных по заказам на товары длительного пользования. Мы полагаем, что цена на золото будет колебаться в диапазоне $1 900-1 930 за унцию.> Металлы подорожали на фоне реакции Запада на военную эскалацию конфликта между Россией и Украиной. Цветные металлы вчера подорожали на фоне реакции Запада на военную операцию на Украине. Лидерами роста остались алюминий и никель. Из-за скачка цен на природный газ котировки энергетического угля поднялись до новых максимумов, усилия же Китая по их сдерживанию, скорее всего, окажут лишь ограниченное влияние на мировой рынок угля в ближайшие дни.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ НАХОДЯТСЯ НА МАКСИМУМАХ С НАЧАЛА ГОДА НА ФОНЕ ОТВЕТНЫХ МЕР ЗАПАДА НА ЭСКАЛАЦИЮ НАПРЯЖЕННОСТИ ВОКРУГ УКРАИНЫВчера на фоне обострения конфликта на Украине котировки Брент поднялись на $8,2/барр. до $105,8/барр. Однако затем цена на Брент опустилась до $98/барр. Снижение произошло после того, как президент США Джо Байден заявил, что ответные меры в этот раз не коснутся поставок энергоносителей, однако он также указал на возможное увеличение объемов реализации нефти из стратегических запасов, что будет скоординировано с другими странами. Также сегодня инвесторы анализируют неоднозначную статистику Управления энергетической информации США (EIA), согласно которой товарные запасы нефти выросли на 4,5 млн барр. до 416 млн барр. Между тем запасы нефти в Кушинге продолжили сокращаться, снизившись примерно до 23,8 млн барр., минимума с сентября 2018 года. Запасы в хабе стремительно приближаются к критическому уровню и могут вызвать дальнейший рост котировок фьючерсов на нефть WTI, поскольку Кушинг является пунктом отгрузки и ценообразования нефти сорта WTI. Одним из показателей, за которым все пристально наблюдают, является импорт нефти в США из России, который за прошедшую неделю составил в среднем порядка 0,11 млн барр./сут. В последние недели этот показатель остается пониженным после того, как три недели подряд в январе в среднем был близок к нулю. Время покажет, как нынешняя ситуация повлияет на объемы импорта нефти из России в США. Запасы бензина и дистиллятов немного сократились. Стоит отметить, что в результате холодной погоды в отдельных регионах США запасы дистиллятов достигли минимума с ноября 2019 года, при этом наиболее значительно уменьшились запасы дистиллятов на побережье Мексиканского залива. Запасы дистиллятов в США сейчас находятся на минимальном уровне за семь лет для этого периода года. НПЗ, особенно на побережье Мексиканского залива, увеличили переработку нефти после сокращения на предыдущей неделе, вызванного незапланированными перебоями. После завершения ремонтных работ НПЗ продолжат наращивать объемы переработки, и запасы бензина вырастут. Также в свете планов США и их партнеров по реализации нефти из стратегических запасов, которые сейчас находятся на минимальном уровне с 2002 года, отметим, что эти запасы уменьшаются практически еженедельно с декабря 2020 года, но по-прежнему составляют более 582 млн барр., которые могут быть поставлены на рынок. Сегодня утром котировки Брент вновь поднялись до $102 за баррель и держатся примерно на этом уровне, поскольку инвесторы опасаются возможного сокращения поставок нефти на фоне эскалации конфликта на Украине. Сегодня цены на нефть, по нашему мнению, скорее всего, стабилизируются на уроне $100-102 за баррель. При этом инвесторы продолжат следить за событиями на Украине, также в центре внимания будут данные по доходам и расходам населения США за январь, январская статистика заказов на товары длительного пользования и недельный отчет Baker Hughes о количестве активных буровых установок в США. Отметим, что, хотя пока никаких перебоев в поставках энергоносителей не было, опасения по поводу перебоев уже отражены в котировках. Мы по-прежнему ожидаем, что цена на нефть опустится в случае достижения договоренности по ядерной сделке с Ираном (возможно, в марте). Однако сохраняющаяся напряженность в отношениях между Россией и Украиной означает долгосрочные политические риски для рынка, что будет ограничивать потенциал снижения цен на нефть ЦЕНА НА ЗОЛОТО НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ ПО ИТОГАМ ДНЯ, НЕСМОТРЯ НА ЧРЕЗВЫЧАЙНО ВЫСОКУЮ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ В ХОДЕ ТОРГОВКотировки золота завершили вчерашний день вблизи уровней открытия - на отметке $1 910 за унцию, доходность 10-летних гособлигаций США также почти не изменилась, составив 1,96% по итогам дня. При этом пара EUR/USD снизилась с 1,131 до 1,119. Очередное усиление напряженности в связи с Украиной сначала привело к резкому повышению спроса на защитные активы и обеспечило значительную поддержку ценам на золото: унция желтого металла в течение дня приблизилась к отметке $1 970 за унцию. Впрочем, позднее, после выступления президента США Джо Байдена, инвесторы пересмотрели оценку геополитических и экономических рисков, и котировки золота опустились практически до $1 870 за унцию. По итогам дня цена желтого металла составила около $1 910 за унцию. Если не учитывать повышенные геополитические риски и исходить из фундаментальных факторов, то динамика экономики США по-прежнему позитивна. Февральский индекс национальной деловой активности от ФРБ Канзаса и январский индекс деловой активности в обрабатывающем секторе от ФРБ Чикаго выросли больше, чем ожидалось, при этом динамика первичных обращений за пособием по безработице за неделю снова улучшилась. Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер вчера высказалась в пользу повышения ставки федеральных фондов в марте исходя из макроэкономических показателей США. Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер настроен жестче - он ожидает повышения ставки на 50 б. п. в марте и хотел бы видеть ее на уровне 1% в середине года. В целом текущие фундаментальные факторы ограничивают привлекательность золота, и, вероятно, они будут сохранять актуальность дольше, чем геополитические риски. Сегодня в Азии золото торговалось около $1 915 за унцию. Инвесторы ждут январской статистики из Соединенных Штатов - дефлятора потребительских расходов (PCE), данных по заказам на товары длительного пользования, а также отчетов о незавершенных сделках по продаже жилья и личных доходах и расходах населения. В центре внимания по-прежнему будет геополитическая ситуация, но дефлятор потребительских расходов и другие публикации также могут представлять интерес. Консенсус-прогноз предполагает, что дефлятор потребительских расходов вырос на 0,6% по итогам прошлого месяца, это способно усилить давление на котировки золота. Более того, рынок ждет улучшения динамики и других публикуемых сегодня макропоказателей, так что ФРС, возможно, получит дополнительный аргумент в пользу жесткой позиции. Мы полагаем, что цена на золото будет колебаться в диапазоне $1 900-1 930 за унцию МЕТАЛЛЫ ПОДОРОЖАЛИ НА ФОНЕ РЕАКЦИИ ЗАПАДА НА ВОЕННУЮ ЭСКАЛАЦИЮ КОНФЛИКТА МЕЖДУ РОССИЕЙ И УКРАИНОЙЦветные металлы вчера преимущественно подорожали, единственным исключением стала медь. Цена ее трехмесячного контракта на Лондонской бирже металлов почти не изменилась, составив $9 864/т, в то же время котировки алюминия выросли на 3,10% (на $10/т по сравнению с предыдущим закрытием) до $3 395/т, никеля - на 1,31% ($320/т) до $24 716/т, цинка - на 1,95% ($69/т) до $3 641/т.Весь вчерашний день инвесторы находились в напряжении, ожидая реакции Запада на специальную военную операцию России на Украине. В середине дня некоторые металлы протестировали новые максимумы: участники рынка предполагали, что санкции затронут российских производителей сырья. Так, цена на алюминий достигала рекордных $3 480/т, а котировки никеля поднимались до $25 705/т. Вечером цены чуть снизились на новостях, что западные страны решили пока воздержаться от введения ограничений для металлопроизводителей. Сегодня тема санкций, как мы полагаем, будет восприниматься спокойнее, но подскочившие сразу после начала операции цены на природный газ продолжат подталкивать вверх котировки металлов, особенно тех, производство которых связано со значительным потреблением электроэнергии, а именно алюминия и цинка. Ралли на рынке энергетического угля вчера продолжилось. Фьючерсы на уголь сорта Ньюкасл и API2 резко подорожали - соответственно на 16% до $247/т и на 21% до $207/т - после скачка цен на газ в Европе. Между тем в Китае цены на уголь снова стали важным вопросом. Государственный комитет по развитию и реформе КНР установил "разумный диапазон" для среднесрочных и долгосрочных угольных сделок в порту Циньхуандао - 570-770 юаней за тонну. Китайский регулятор предупредил, что продолжит вмешиваться в ценообразование, если котировки превысят указанную верхнюю границу. Для индикативных сортов на шахтах в ключевых регионах добычи (Шаньси, Шэньси и Внутренней Монголии) также установлены "разумные диапазоны". Мы, впрочем, ожидаем, что эти новости окажут лишь ограниченное влияние на глобальные индикативные марки угля, поскольку сейчас рынок полностью сконцентрирован на цене природного газа. По нашему мнению, в настоящий момент стоит в первую очередь следить за корреляцией между ценами на уголь и газ.