Итоги заседания ЦБ РФ - Банк России снизил ключевую ставку на 25 б. п., следующее снижение возможно в сентябре

Сегодня Банк России снизил ключевую ставку на 25 б. п. до 4,25%. Регулятор отметил продолжающееся замедление инфляции и риск того, что в 2021 году она будет ниже 4,0%. Он также скорректировал прогнозы по инфляции и ВВП на 2020-2021 годы. Чтобы стимулировать инвестиции, ЦБ понизил диапазон нейтральной ключевой ставки с 6-7% до 5-6%. Центробанк планирует взаимозачесть отложенные операции по продаже и покупке валюты. Полученное сальдо будет эквивалентно 185 млрд руб., и соответствующий объем иностранной валюты планируется продать в 4К20 в дополнение к операциям в рамках бюджетного правила.> ЦБ отметил, что решение снизить ставку было принято с учетом дезинфляционных факторов. Хотя регулятор считает, что в ближайшие месяцы инфляция может ускориться на фоне нарушения логистических цепочек и отложенного спроса, сейчас превалируют дефляционные риски. Такая ситуация обусловлена неопределенностью относительно того, как эпидемия COVID-19 повлияет на экономику, и как может измениться поведение бизнеса и населения.> Центробанк также снизил прогноз инфляции на 2020 год с 3,8-4,8% до 3,7-4,2% и на 2021 год - с 4,0% до 3,5-4,0%. Кроме того, ЦБ считает, что в 2021 году есть "риск отклонения инфляции вниз" от целевых 4%. По нашему мнению, если инфляция будет существенно расходиться с целевым уровнем (т. е. составит менее 3,5%), Банк России может опустить ключевую ставку ниже 4%.> Прогноз по ВВП также был пересмотрен: если ранее ЦБ предполагал, что ВВП сократится на 4-6%, то теперь этот диапазон сужен до 4,5-5,5%. По словам Эльвиры Набиуллиной, в 2К20 спад был более значительным, чем Центробанк ожидал, когда началась эпидемия коронавируса.> ЦБ понизил оценку нейтрального уровня ключевой ставки с 6-7% до 5-6%. Он начал готовить рынок к этому решению еще на прошлом заседании. Такой шаг должен привести к снижению долгосрочных процентных ставок. Сейчас доходность 20-летних ОФЗ составляет около 6%, и мы полагаем, что к концу года она может достичь 5,5%.> По оценкам ЦБ, ослабление экономической активности в случае второй волны эпидемии коронавируса не будет таким масштабным, как в первый раз. Тем не менее регулятор признает, что такого рода риск исключать нельзя, и именно по этой причине решил скорректировать ставку менее резко. > ЦБ намерен взаимозачесть непроданную валюту от сделки по Сбербанку и сумму всех отложенных с 2018 года покупок валюты и упреждающих продаж. Эльвира Набиуллина сообщила, что сальдо этих операций составляет около 185 млрд руб., и что соответствующий объем валюты будет реализован в течение 4К20. > Глава ЦБ заявила, что сейчас в банке обсуждают, каким образом можно более четко обозначить рынку дальнейшую траекторию процентных ставок. Этот вопрос будет вынесен на следующее заседание. > В ответ на вопрос о том, планирует ли ЦБ снова понизить ставку в сентябре и может ли снижение ставки ускориться, Эльвира Набиуллина заметила, что некоторые возможности для дальнейшего снижения ставки еще остаются, но пока ЦБ предпочитает снижение на 25 б. п. По нашему мнению, регулятор хочет показать, что цикл снижения ставки почти завершен. Теперь мы ожидаем снижения ключевой ставки еще на 25 б. п. до 4,00% по итогам следующего, сентябрьского заседания ЦБ.