Итоги заседания ЦБ РФ - ЦБ РФ начал цикл повышения ставки с увеличения на 25 б. п.

Сегодня Центробанк повысил ключевую ставку на 25 б. п. до 4,50% и при этом допустил возможность дальнейшего ее увеличения на ближайших заседаниях. Похоже, ЦБ пересмотрел прогноз по инфляции, но публично новый прогноз будет озвучен только в апреле. ЦБ теперь ожидает замедления инфляции до целевого уровня лишь в 1П22. Мы полагаем, что регулятор повысит ставку еще на 25 б. п. в апреле и, возможно, в июне. В последнем случае она достигнет нейтрального уровня 5,0% уже в 2К21.> Фраза о том, что ЦБ допускает повышение ставки на одном из ближайших заседаниях, по нашему мнению, указывает на высокую вероятность повышения ставки уже на ближайшем заседании. По мнению Эльвиры Набиуллиной, которое она озвучила на пресс-конференции, реакция рынков рублевых ставок и валютного рынка в целом была ожидаемой, к тому же рынки ставок уже в достаточной степени успели учесть в котировках повышение ставки в марте. > Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор рассматривал три варианта решений: оставить ставку без изменений, повысить ее на 25 б. п. или на 50 б. п. При этом, по ее словам, регулятор предпочел поднять ее на 25 б. п., а не на 50 б. п., потому что в целом предпочитает именно такой масштаб изменения ставки. Таким образом, ЦБ в целом не исключает, что текущая инфляционная картина предполагает более высокую ставку, чем 4,50%, но, видимо, отложил следующее повышение на апрель.> Глава ЦБ РФ уклонилась от прямого ответа на вопрос, когда планируется повысить ставку до нейтрального уровня, повторив, что ближайшие решения ЦБ будут зависеть от поступающей информации.> Похоже, ЦБ изменил прогноз инфляции на конец года. Он сообщил, что теперь ожидает возврата инфляции к цели 4% лишь в 1П22. Видимо, текущее повышение ставки является одним из факторов, способных вернуть инфляцию к целевому уровню, но лишь в течение года. По словам Эльвиры Набиуллиной, инфляция в марте достигнет пика и начнет замедляться в основном за счет эффекта базы. Она отметила, что прогнозный диапазон инфляции на конец года будет выше целевого уровня. > ЦБ считает, что увеличение стимулирования экономики в развитых странах, которое способствует росту доходности их госдолга, создает определенные риски. По мнению ЦБ, это один из факторов роста рублевых ставок. С другой стороны, кредитные и депозитные ставки пока еще существенно не изменились, несмотря на рост доходностей ОФЗ. Соответственно, денежно-кредитные условия тоже не изменились. Мы полагаем, что в том случае, если денежно-кредитные условия существенно ужесточатся, ЦБ может замедлить повышение ставки. Решение по инвестированию средств ФНБ пока не принято, поэтому этот фактор пока нейтрален. > Есть еще несколько предпосылок, которые могут существенно повлиять на решения регулятора в будущем. В базовом сценарии ЦБ исходит из того, что дефицит бюджета на 2021 год пока останется на уровне, запланированном в конце прошлого года. ЦБ выступает за то, чтобы льготная ипотека была сохранена лишь до конца этого года и при этом лишь в тех регионах, где ее введение не привело к сильному росту цен.> Наш базовый сценарий пока предусматривает, что ЦБ повысит ставку по 25 б. п. дважды - в апреле и в июне. Дальнейшее повышение ставки, скорее всего, будет зависеть от инфляции. Мы не исключаем, что в случае существенного отклонения инфляции от прогноза (стабилизации годового показателя на текущем уровне или даже его увеличения в апреле) ЦБ может быть вынужден повысить ставку на 50 б. п.