Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 26 августа 2021. Вероятность смягчения риторики ЦБ РФ в ближайшей перспективе уменьшилась

> Нефть: нефтяной рынок начал эту неделю с позитивным настроем, восстанавливаясь после волны продаж на прошлой неделе. Котировки Брент оттолкнулись от уровня $64,60 за баррель и двинулись к отметке $71,30. Инвесторов обнадежили успехи китайских властей в борьбе с пандемией. Нефтяной рынок (наряду с другими сырьевыми рынками) готовится к ежегодному финансовому симпозиуму в Джексон-Хоул. Любые указания на то, что переход от стимулирующей денежно-кредитной политике к борьбе с инфляцией начнется раньше, чем ожидалось, могут оказать давление на товарно-сырьевой сектор.> Рубль: умеренное укрепление из-за жесткой позиции ЦБ РФ, осторожности ФРС. В предстоящие две недели благоприятные для рубля факторы могут усилиться: мы ожидаем ужесточения позиции Центробанка, что еще больше увеличит привлекательность рубля в рамках сделок carry trade. Тем временем глобальный тренд на укрепление доллара США на время приостановится, если Федрезерв займет осторожную позицию. В результате курс доллара к рублю может упасть до 72,7 руб. за один доллар в следующие две недели.> ОФЗ и рублевые ставки: мы повысили прогноз ключевой ставки на конец года до 7,25% с 7%. Рынок свопов пока учитывает в ценах ставку на конец года лишь на уровне 7%, так что мы видим в этой связи возможности для роста. В частности, мы рекомендуем платить трехмесячную ставку валютного свопа. Поддержку также окажет приток валютной ликвидности.> Облигации развивающихся рынков: мы ожидаем, что доходность казначейских обязательств США в ближайшие две недели будет колебаться вблизи текущих уровней, поскольку ФРС США продолжит придерживаться осторожной риторики на предстоящем симпозиуме в Джексон-Хоул. В этих условиях еврооблигации с рейтингами BB- и B- на развивающихся рынках могут показать опережающую динамику по отношению к облигациям с инвестиционным рейтингом.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: с начала августа российские суверенные еврооблигации котировались лучше аналогов с развивающихся рынков. Мы полагаем, что в дальнейшем такая тенденция сохранится. Хуже аналогов котировались суверенные евробонды Белоруссии, однако у них, на наш взгляд, есть потенциал для восстановления с учетом новости о выделении почти $1 млрд от МВФ.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: формируется план размещений на осень. ФосАгро и Норникель осенью могут протестировать первичный рынок еврооблигаций.