Итоги аукционов ОФЗ - 26 августа 2021. Минфин может вернуться к лимитным аукционам

В четвертый раз за последние пять недель Минфину в рамках еженедельных аукционов удалось разместить облигации более чем на 100 млрд руб. Этому способствовал по-прежнему высокий спрос - объем поданных инвесторами заявок на покупку облигаций составил 180 млрд руб. Негативный момент заключается в том, что оба размещения прошли с высокой премией ко вторичному рынку, учитывая, что перед аукционом их котировки были под давлением. Тем не менее мы полагаем, что нужно оценивать ситуацию в целом: если Минфин продолжит занимать на рынке такими темпами, то годовая программа заимствований будет выполнена намного раньше, чем запланировано (до конца 2021 года Минфину нужно привлечь около 625 млрд руб.). Это означает, что в сентябре Минфин может вернуться к лимитным аукционам и сократить премии по доходности, что позитивно отразится на 'новых' ОФЗ с номинальной доходностью.> Объем заявок на восьмилетние ОФЗ-26237 (март 2029) составил 128 млрд руб. при объеме размещения 57,7 млрд руб. Таким образом, спрос превысил размещение в 2,2 раза (на предыдущем аукционе этого же выпуска, 11 августа, - в 1,9 раза). Средневзвешенная доходность составила 7,11%, что соответствует премии 2 б. п. ко вторичному рынку непосредственно перед аукционом или 6 б. п. - к доходности вчерашнего закрытия. Интересно, что уровень отсечения тоже составил 7,11%.Доля неконкурентных заявок была необычно большой - на нее пришлось почти три четверти размещения. При этом у 99% всех удовлетворенных конкурентных заявок доходность была в пределах 7,09-7,11%. Соответственно, можно предположить, что большая часть размещенного объема оказалась у нескольких крупных участников рынка.> На аукционе по 15-летним ОФЗ-26240 (июль 2036) было размещено 49,3 млрд руб. по средневзвешенной доходности 7,39%. Это подразумевает премию около 2 б. п. к текущей доходности вторичного рынка и 5 б. п. - к уровню закрытия вторника. Спрос составил 57,5 млрд руб. против 66,2 млрд руб. на предыдущем аукционе этого же выпуска двумя неделями ранее, доля неконкурентных заявок - 24%.